https://runmoneyrun.blogspot.com/2018/03/bond-term-premium-tips-spread.html
Treasury yields can be decomposed into two components: expectations of the future path of short-term Treasury yields and the Treasury term premium. The term premium is the compensation that investors require for bearing the risk that short-term Treasury yields do not evolve as they expected.
미래의 단기금리변화에 대한 기대 vs 기대를 둘러싼 불확실성에 대한 보상
단기금리변화는 연준이 결정.
보상은 위험과 수급이 결정.
채권시장의 위험은 인플레이션과 변동성.
미국채 10년: 파란선
텀 프리미엄: 진홍선
차이: 노란선
텀 프리미엄은 60년대 양전한 후 80년대 초반 고점에 도달하고 2020년 저점에 도달.
최근 다시 양전. 60년대 이후의 역사를 반복할지는 나중에 확인 가능. 빠르면 10년 후.
텀 프리미엄은 계속 개정되기 때문에 현재의 방향은 비슷해도 레벨은 차이가 날 수 있음.
미국채 10년-텀 프리미엄 (노란선)은 미래의 단기금리변화에 대한 기대를 반영.
기준 금리 (빨간선)는 "현재"의 단기금리.
연준이 단기간에 기준금리를 3%수준까지 올린다면 노란선은 1% - 1.5% 증가함.
남은 폭은 0.5%-1%이고 10년 금리 수준은 3%-3.5%.
단, 텀 프리미엄이 현재 수준으로 유지되지 않고 내려간다면 장기금리는 이보다 낮게 결정됨.
그런 경우 금리차 역전 확정.
반대로 텀 프리미엄이 올라간다면 10년 국채-기준금리 역전은 지연.
요약
기준 금리가 3%로 올라간 후의 장기 금리를 미리 알 수는 없다. 둘 간의 차이도 알 수 없다.