us economy - 20130228

한국이나 미국이나 주가지수와 금리차가 경기와 관련이 매우 높고 실시간으로 알 수 있다는 점이 다르지 않다.

민간 설비투자가 늘고, 실업율이 줄면 다음 침체까지 수년 이상 경기상승이 지속될 수 있다.

재정적자, 무역적자가 감소하고 있다.
달러가 강해질 수 있다. 금, 원자재는 약해질 수 있다.
어떤 이유로든 단기 금리가 상승하면 조심할 필요가 있다.
그 때까지 주가는 무시해도 된다.

미국이 금융위기로 기회를 잡은 것으로 보인다.
한국에게도 기회가 될 수 있을 것이다.





미국지수와 전년동월비.
많은 사람들이 crash를 겁내고 있다.
다행스러운 일이다.




실업율과 신규실업신청자수.
별 문제없이 감소하고 있다.
단기적인 상승도 가능하지만, 아직은 발생하지 않고 있다.





설비가동율과 신규실업신청자수.
설비가동율이 정체되거나 감소할 수 있지만, 아직 위쪽으로 잘 동행하고 있다.





실업율과 설비가동율.
위와 같은 맥락.





소매 판매와 개인 소비. 모두 실질.
이제 더 이상 감소하지 않을 수도 있다.





GDP, M2, M2V 통화유통속도.
지난분기에 M2V 하락이 멈출 것으로 예상했지만, GDP의 급락이 있었다.





각각의 전년 동월비.
M2V의 급격한 하락이 전년동월비로 보면 훈훈한 느낌도 든다.
최근 들어 GDP를 전년동월비로 본다면 같은 방식으로 보는 것이 맞지 않겠나 하는 생각이 든다.
거의 다 왔다.





M2V의 전년 동월비와 금리10년물 전년동월비를 보면 둘중에 하나는 방향을 바꿔야 한다.
금리가 아니라 M2V가 가능성이 높다.





금리, 금리차.
금리차가 0에 도달할 때까지는 시간이 매우 많이 남았을 것이다.
금리차가 상승하기 위해서는 단기금리의 상승이 필요하지만, 버냉키는 기준금리를 낮게 유지하기 위해 온 힘을 다할 것이다.

단기금리가 상승하기 전까지는 시간이 얼마가 걸려도 사람들은 돈을 빌려서 투자와 소비에 사용하게 될 것이다. 그래야 금리가 상승한다.





경기싸이클이 끝나야 주가도 끝이 난다.
87년이 현실화되려면 다른 것보다 단기금리의 상승이 필요하다.
올릴 방법이 보이나?





실질금리, 금리차.
금리차는 10년 전후의 싸이클이지만, 금리차는 30년 전후의 싸이클을 보인다.
금값이 무섭게 변동할 가능성이 있고, 지금 조금 빠진듯이 보이는 것으로는 부족하다.





미스테리했던 그림.
여전히 장기 금리간의 차이는 상승하고 있다.
과거에 침체가 오던 시기에 저렇게 높았던 적이 단 한번이다.
이유는 모름.





주가지수, vix, tips spread.
위험 3종세트라고 했으나, 지금은 위험이 중요한 시기가 아니다.




그러나 위험이 현실화된다면 아래로 많이 갈 수 있다고 할 수 있다.
수면제가 필요한가...





금리차가 지배하는 기업의 투자 순환.
순서대로 기업의 이익이 증가하고, 가동율이 증가하고, 투자가 증가하고, 빚이 증가한다.

굳이 설명하자면 침체시 급감했던 이익이 회복되기 시작할 때 가동율도 증가하기 시작한다.
가동율이 증가하면 기업이 자기자본 투자를 시작한다. 이익이 더 증가하고 가동율이 높은 수준에 도달하면 빚까지 내서 투자를 하기 시작한다.

그러다 소비가 증가하고 경기가 과열되고, 빚을 내서 투자하니 이익이 감소하고 그러다 공급과잉이 발생하면 이익은 급감하고 설비가동율은 감소하고, 투자도 감소하고, 대출도 감소한다.

네가지 중에 한가지도 꺾인 것이 없다.
다시 시작하려면 적어도 몇년은 남아 있다.
여기에 예외는 81년의 급리 상승에 의한 더블 딥이다. 그러나 지금을 인위적으로 금리를 높일 시기가 아니다.

작년까지는 미국 정치권의 삽질이 악영향을 줄 가능성이 컸지만, 올해는 지표들이 다시 가속되고 있으니 더 어렵다.

고용증가는 가동율증가와 비례하니 위에서 가동율을 고용으로 바꿔 읽어도 된다.




전년동월비로 봐도 크게 다르지 않다.

GDP 대비로 봐도 크게 다르지 않다.
그런데 투자가 지난 수십년간의 평균에도 못 미친다.
늘려야 한다.
그래야 고용도 증가한다.

정부의 세입, 세출이다.
세출은 줄고 세입이 늘고 있다. 물론 아직은 적자이다.

적자이기는 하나 감소하고 있다.
정부가 지출을 늘려야 한다고 주장하는 사람도 있고 그것이 고통을 줄일 수도 있다.
그러나 정부의 적자가 줄고 있는 와중에도 경제는 확장국면에 있다.
지난 4분기의 GDP 감소는 아직 위험 신호가 아니다.

수출, 수입.
수입은 과거의 고점수준이나, 수출은 과거의 고점을 넘었다.





게다가 전년 동월비로 보면 방향이 반대이다.
미국의 재정적자, 무역적자가 모두 감소하는 방향으로 진행하고 있다.
이러다가 달러가 강해지면, 원자재, 금은 바이바이. 그런가?

민주당에게 대통령자리를 넘겨주었어도 공화당이 원하는 방향이다.
신기한 일이다. 민주당도 원하던 것인가...

경기 싸이클 종합.
반쯤 왔다. 시간으로 봐도 숫자로 봐도 그렇다.





고용을 늘리고 싶으면 투자를 늘려야 한다.
투자가 늘면 싸이클은 진행한다.
아직 갈 길이 멀다. 고만 좀 싸워라.