한국시장의 기대수익율

http://www.businessinsider.com/jim-oneill-global-macro-outlook-2013-4?op=1

'Current ERP (equity risk premium) levels continue to indicate that equity markets are still quite attractive in many parts of the world.'

Goldman Sachs Asset Management

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한국의 경우

real GDP growth          2.6%
dividend yield              1.5%
expected real return    4.1%
real bond yield            1.5% (= 2.8% - 1.3%)
Implied ERP                2.6%
expected inflation       2.5%
expected nom return   6.6%


상대적으로 실질기대수익율이 위에 표시된 나라중에서 일본다음으로 낮다.
게다가 ERP는 가장 낮다.
일본의 상황이 매우 유동적이라는 것을 고려하면, 상대적인 매력이 많이 낮다.

낮은 이유는 두가지이다.
국가의 성장율이 낮은 것은 개별기업으로 어쩔 수 없는 면이 있다.
그러나 배당이 낮은 것은 변명의 여지가 없다.

개별기업 수준에서도 eps증가율+배당수익율이 기대수익율이라는 점은 다르지 않다.
최근 고배당주의 랠리로 6% 이상의 안정적인 배당을 기대할 수 있는 기업을 찾기 어렵다.
이제는 6-7% 이상의 장기적인 성장이 가능한 기업이 그나마 선택의 대상이 될 수 있을 것이다.