관세 104% vs 플라자 합의 by gemini 2.5 pro - 20250408

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추가 질문인데, 만약 관세가 104%인데 환율이 그대로 있다면 수출업자, 수입업자는 관세가 없는 경우 환율이 104% 강세로 움직인 것과 비슷한 변화를 느끼게 되나?

예, 관세가 104%이고 환율이 그대로인 경우는, 관세가 없고 **위안화(수출국 통화) 가치가 104% 상승(강세)**한 경우와 수출업자 및 수입업자에게 매우 유사한 수준의 경제적 충격과 변화를 느끼게 할 가능성이 높습니다.

이전 답변의 계산을 다시 적용해보겠습니다.

• 시나리오 A (관세 104%, 환율 불변):

  • 중국 상품 가격 100위안, 환율 1달러=7위안
  • 수입업자 상품 구매 비용: 100위안 / 7 = 14.3달러
  • 관세: 14.3달러 * 1.04 = 14.9달러
  • 수입업자 총 비용: 14.3달러 + 14.9달러 = 29.2달러
  • 수출업자 수취액: 100위안 (14.3달러 가치)

• 시나리오 B (관세 0%, 위안화 104% 강세):

  • 초기 환율 1달러=7위안. 위안화 104% 강세 시, 1달러 = 7위안 / (1+1.04) = 약 3.43위안.
  • 중국 상품 가격: 100위안
  • 수입업자 총 비용: 100위안 / 3.43 = 29.15달러 (약 29.2달러)
  • 수출업자 수취액: 100위안 (29.15달러 가치)

왜 비슷하게 느끼는가:

1. 수입업자 측면:

   • 두 시나리오 모두 최종적으로 미국 내 상품 가격을 초기 14.3달러에서 약 29.2달러로 거의 동일하게 폭등시킵니다.
   • 수입업자 입장에서는 상품을 들여오는 데 드는 총 비용 부담이 비슷하게 급증하므로, 가격 경쟁력 상실, 수요 급감, 수입 중단 고려 등의 체감하는 경제적 압박의 크기가 매우 유사합니다. (물론 비용의 일부가 자국 정부(관세)로 가는지, 전액 해외(수출업자)로 가는지의 차이는 있습니다.)

2. 수출업자 측면:

   • 두 시나리오 모두 미국 시장에서 자사 제품 가격이 터무니없이 비싸져 수요가 거의 소멸되는 극단적인 상황에 직면합니다.
   • 결과적으로 판매량이 급감하고 미국 시장을 상실할 위기에 처하는 것은 동일합니다.
   • 관세 시나리오에서는 판매 시 단위당 수취하는 위안화(및 그 달러 가치)는 같지만 판매량 자체가 사라집니다.
   • 환율 강세 시나리오에서는 판매 시 단위당 수취하는 위안화는 같지만 그 달러 가치가 매우 높아지는데, 이 역시 극심한 가격 상승으로 판매량 자체가 사라지게 만듭니다.
   • 따라서 수출업자에게는 '시장의 붕괴'라는 결과적인 충격이 매우 유사하게 느껴질 것입니다.

결론:

수정된 질문처럼 관세율과 환율 변동률이 104%로 동일하다면, 비용 증가분의 최종 귀착 지점(미국 정부 vs. 중국 수출업자의 높아진 달러 가치)이라는 차이점은 여전히 존재하지만, 수입업자가 체감하는 가격 상승의 크기와 그로 인해 수출업자가 겪게 되는 수요 파괴 및 시장 상실의 충격은 매우 유사한 수준일 것입니다. 따라서 두 당사자가 느끼는 변화의 '정도'는 비슷하다고 볼 수 있습니다.

85년의 플라자 합의 이후 엔화, 마르크화 강세가 10년에 걸쳐서 100%-250% 진행되었는데, 일순간에 중국에 104% 관세를 부과하는 것과 비교하면 어떤 것의 충격이 더 클까?

두 사건 모두 엄청난 경제적 충격을 가져왔거나 가져올 수 있지만, 충격의 성격과 즉각적인 파급력 면에서는 일순간에 104% 관세를 부과하는 것(시나리오 B)이 훨씬 더 클 가능성이 높습니다.

그 이유는 다음과 같습니다.

1. 속도와 예측 가능성:

   • 플라자 합의 (시나리오 A): 엔화와 마르크화의 평가는 합의 이후 수년에 걸쳐 점진적으로 진행되었습니다. 물론 연간 변동폭이 상당했지만, 기업과 경제 주체들이 변화를 인지하고 대응 전략을 세우거나 조정할 시간이 상대적으로 있었습니다. 또한, 이는 주요국 간의 '합의'라는 형태를 띄어 어느 정도 예측 가능한 정책 변화의 일환이었습니다.
   • 104% 관세 부과 (시나리오 B): 이는 예고 없이 또는 매우 짧은 예고 기간 후에 즉각적으로 시행될 가능성이 높습니다. 기업들은 대응할 시간을 거의 갖지 못하고 엄청난 비용 상승에 직면하게 됩니다. 이는 예측 불가능한 '공격'의 성격을 띕니다.

2. 조정 메커니즘:

   • 플라자 합의 (A): 환율 변동은 시장 가격 메커니즘을 통해 작동합니다. 기업들은 비용 절감, 생산성 향상, 해외 생산기지 이전, 고부가가치 상품 집중 등 다양한 경영 전략을 통해 장기적으로 적응해 나갈 수 있습니다 (물론 이 과정이 매우 고통스러웠고, 일본의 '잃어버린 10년'의 한 원인이 되기도 했습니다).
   • 104% 관세 부과 (B): 이는 가격 메커니즘에 대한 직접적이고 인위적인 충격입니다. 수입 가격이 즉시 두 배 이상으로 뛰는 상황에서 기업이 단기적으로 할 수 있는 대응은 매우 제한적입니다. 수입 중단, 공급망 마비, 급격한 소비자 가격 인상, 관련 기업 도산 등의 즉각적인 혼란이 발생할 가능성이 큽니다.

3. 충격의 직접성 및 파급 경로:

   • 플라자 합의 (A): 환율 변동은 수출입 가격 전반에 영향을 미치지만, 그 영향이 최종 소비자가격에 반영되기까지는 시차가 있고, 기업의 대응에 따라 흡수되거나 완화될 여지가 있습니다.
   • 104% 관세 부과 (B): 관세는 수입 통관 시점에 직접적으로 부과되는 세금입니다. 이는 즉각적으로 수입 원가 상승으로 이어지며, 다른 완충 수단 없이 최종 가격에 빠르게 전가되거나(물가 급등) 수입 자체가 중단될(공급망 붕괴) 가능성이 높습니다. 또한, 이는 무역 상대국의 즉각적인 보복 조치를 유발하여 충격이 다른 산업으로 빠르게 확산될 위험이 큽니다.

결론:

플라자 합의 이후의 점진적인 환율 변동도 일본과 독일 경제에 엄청난 구조조정 압력을 가하고 장기적인 영향을 미친 큰 사건이었지만, 일순간에 104%라는 엄청난 관세를 부과하는 것은 훨씬 더 급작스럽고 직접적이며 파괴적인 단기적 충격을 가져올 것입니다. 기업과 시장이 적응할 시간을 전혀 주지 않고 비용 구조를 근본적으로 뒤흔들며, 공급망 마비와 급격한 물가 상승, 그리고 격렬한 무역 분쟁을 즉각적으로 유발할 가능성이 높기 때문입니다. 따라서 즉각적인 '충격'의 크기는 단연 관세 시나리오가 더 크다고 볼 수 있습니다.

관세를 맞은 국가의 환율이 왜 약세가 되나? by gemini 2.5 pro - 20250408

미국이 전 세계에 관세를 부과하면 달러는 강세가 되고, 상대국의 통화는 세율에 비례해 약세가 나타나는 것을 예상할 수 있다. 그렇게 되면 실질적인 수입가격은 이전과 비슷한 수준에서 유지될 수 있다. 환율 조작을 당국이 드러내놓고 하는 것이 아니라면, 관세가 부과되는 품목의 비중과 세율을 환율시장에서 반영해서 새로운 균형에 도달하는 것이 거시적인 관점에서 자연스럽지만, 미시적으로 그런 일이 발생하는 기전은 별개의 문제이다.

ai에게 극단적인 상황을 만들어서 질문해 봤다.


질문

미국의 상호관세에 중국이 보복하고 미국이 재보복하면서 중국은 104%의 관세를 내게 된다. 만약 cnyusd가 52% 하락하면 이 상품의 미국가격은 실질적으로 제자리가 될 수 있다. 환율이 실제로 이렇게 변하려면 외환시장 참여자들이 어떤 사고와 행위를 하게 되나? 미시적인 메카니즘을 설명해 줘.

CNY/USD 52% 하락 시나리오의 외환시장 미시적 메커니즘

제시된 시나리오는 매우 극단적인 상황을 가정합니다. 104%의 관세 부담을 상쇄하기 위해 특정 상품에 대해 위안화 가치가 달러 대비 52% 하락(CNY/USD 환율 52% 하락)하는 것은 엄청난 변동이며, 이는 일반적으로 심각한 경제적 충격이나 위기 상황에서 나타날 수 있습니다. 이러한 급격한 환율 변화가 실제로 발생하기 위한 외환시장 참여자들의 미시적인 사고와 행위 메커니즘은 다음과 같습니다.

핵심 원리: 외환시장의 환율은 기본적으로 해당 통화에 대한 수요와 공급에 의해 결정됩니다. 위안화 가치가 달러 대비 급락한다는 것은, 달러 대비 위안화의 수요는 급감하고 위안화의 공급은 급증하는 상황을 의미합니다.

외환시장 참여자별 사고 및 행위:

1. 미국 수입업자 (위안화 수요 감소):

   • 사고: "중국산 제품에 104% 관세가 붙으면 가격 경쟁력이 완전히 사라진다. 수입량을 대폭 줄이거나, 아예 다른 나라 제품으로 대체해야 한다. 따라서 중국에 위안화로 대금을 지급할 필요성이 크게 줄어든다."
   • 행위: 중국 상품 주문량을 급격히 줄입니다. 이에 따라 상품 대금 결제를 위해 달러를 팔고 위안화를 사려는 수요가 급감합니다. 외환시장에서 위안화 매수 주문이 사라지거나 현저히 줄어듭니다.

2. 외국인 투자자 (중국 투자 자금 회수 → 위안화 공급 증가 / 수요 감소):

   • 사고: "미중 무역전쟁 격화로 중국 경제의 불확실성이 극도로 높아졌다. 중국 수출 기업들의 실적이 악화되고 경제 성장이 둔화될 것이며, 위안화 가치도 불안정해질 것이다. 중국 내 투자 자산(주식, 채권, 부동산 등)의 가치 하락 및 환차손 위험이 크므로, 지금 자금을 회수하여 안전한 달러 자산으로 옮겨야 한다."
   • 행위: 중국 내 보유 자산을 매각하여 위안화 자금을 확보합니다. 이 위안화를 외환시장에서 매도하고 달러를 매수하여 자국이나 다른 안전한 곳으로 송금합니다 (Capital Outflow). 이는 위안화 매도 물량을 증가시키고 달러 매수 수요를 증가시켜 위안화 가치 하락 압력으로 작용합니다.

3. 중국 수출업자 (달러 매도 감소 → 위안화 공급 간접적 감소 효과):

   • 사고: "미국 수출길이 사실상 막혔다. 미국 시장에서 벌어들일 달러 수입이 급감할 것이다. 따라서 미래에 달러를 위안화로 환전할 물량 자체가 줄어든다."
   • 행위: 미국 수출 급감으로 달러 수입이 줄어듭니다. 이는 외환시장에서 달러를 팔고 위안화를 사려는 공급(수출업자의 위안화 수요)을 감소시키는 효과를 낳습니다. (단, 위안화 약세를 유발하는 직접적 요인보다는, 위안화 강세 요인이 사라지는 것에 가깝습니다.)

4. 중국 내 개인 및 기업 (자본 유출 → 위안화 공급 증가):

   • 사고: "경제 상황이 매우 불안하고 위안화 가치가 계속 떨어질 것 같다. 내 자산을 보호하기 위해 위안화를 달러나 다른 안정적인 외국 통화로 바꾸어 해외로 보내거나 보유해야 한다."
   • 행위: 개인과 기업들이 자국 통화(위안화)의 미래 가치 하락을 우려하여 위안화를 매도하고 달러 등 외화를 매수하려는 움직임을 보입니다 (Capital Flight). 이는 위안화 공급을 늘리고 달러 수요를 증가시켜 위안화 약세를 심화시킵니다. 정부의 자본 통제가 없다면 이런 움직임이 거세질 수 있습니다.

5. 투기 세력 (Speculators) (위안화 매도 포지션 구축 → 위안화 공급 증가):

   • 사고: "모든 지표와 상황이 위안화 약세를 가리키고 있다. 관세 전쟁, 자본 유출, 경제 성장 둔화 등 약세 요인이 명확하므로, 위안화 가치는 더 떨어질 가능성이 높다. 지금 위안화를 팔고(Short 포지션) 나중에 더 싼 가격에 되사면 큰 차익을 얻을 수 있다."
   • 행위: 외환 선물, 옵션 시장 등에서 위안화 매도 포지션을 대규모로 구축합니다. 현물 시장에서도 위안화를 빌려서 팔고 달러를 사는 등의 거래를 통해 위안화 매도 압력을 극대화합니다. 이들의 거래는 시장의 변동성을 증폭시키고 하락 속도를 가속화할 수 있습니다.

6. 중국 인민은행 (PBOC, 중앙은행) (개입 포기 또는 소극적 개입):

   • 사고 (가상): "이 정도의 관세 충격을 상쇄하고 수출 경쟁력을 유지하려면 위안화 약세를 어느 정도 용인해야 할 수도 있다. 외환보유고를 소진하면서까지 환율 방어에 나서기보다는, 시장의 흐름을 어느 정도 따르거나 개입 강도를 낮춘다." (매우 극단적인 시나리오에서의 가정이며, 실제로는 급격한 변동을 막기 위해 개입할 가능성이 높습니다.)
   • 행위: 외환시장에서 달러를 매도하고 위안화를 매수하는 시장 개입(환율 방어)을 중단하거나, 개입 규모를 대폭 축소합니다. 또는 위안화 절하를 유도하는 정책을 펼 수도 있습니다 (가능성은 낮음). 중앙은행의 방어 의지가 약해지면 시장 참여자들의 위안화 약세 베팅은 더욱 강화됩니다.

결론:

104% 관세를 상쇄할 정도의 52% 위안화 가치 하락은 단순히 한두 가지 요인이 아닌, 극심한 무역 분쟁, 중국 경제에 대한 비관론 확산, 대규모 자본 유출, 투기적 공격, 그리고 중앙은행의 용인 또는 개입 실패 등이 복합적으로 작용한 결과로 나타날 수 있습니다. 외환시장 참여자들은 각자의 이해관계와 미래 예측에 기반하여 위안화 수요를 줄이고 공급을 늘리는 방향으로 행동하게 되며, 이러한 미시적인 행동들이 모여 거시적인 환율 급변동을 만들어내는 것입니다. 특히, **기대(Expectation)**가 중요한 역할을 하여, 일단 하락 추세가 형성되면 자기실현적 예언처럼 하락을 더욱 부추기는 경향이 있습니다.

요약

수출업자, 수입업자, 미국 투자자, 상대국 투자자, 투기꾼, 중앙은행까지 전부 관여해서 해당 통화의 약세가 나타날 수 있다. 여기에는 시장과 환율의 변화에 대한 기대가 크게 작용을 한다.

관련

https://runmoneyrun.blogspot.com/2025/04/vs-20250407.html