나이와 투자

http://www.morningstar.com/Cover/videoCenter.aspx?id=384033&lineup=MUTUALFUNDS#

But, whatever your thinking is as an investor, begin to wind that down starting in your 60s, and really that should be wound down completely by the time you turn 70. There is no scope for that because at some point, there is a very high likelihood of cognitive decline, and at that point, picking individual securities, all of that active management of your own portfolio is very risky and likely to get you in trouble.

위의 글은 투자자로서 무능력해지기 전에 준비하라는 내용이다.
나이를 먹으면 자신이 알든 모르든 인지능력의 감소가 일어난다.
아무도 피할 수 없고, 80대에는 50%가 치매 초기라고 봐야 한다.

액티브한 투자는 패시브한 투자보다 기대수익도 크지만 위험이 크다.
또 나이를 먹으면 손실을 회복할 기회도 감소한다.
따라서 위험한 투자의 비중을 줄이지 않으면 이상한 곳에서 인생을 마감할 수도 있다.

변동성이 큰 자산에 대한 투자의 비중을 어떻게 적절히 줄일 수 있을까?
유일하게 안전한 방법은 60대부터는 위험투자의 비중을 무조건 줄이는 것뿐이다.
아니면 옆에서 줄여주는 것인데, 대부분의 투자자는 고집이 세서 일단 결정을 하면 말리기 어렵다.

위대한 투자자 필립 피셔가 정신적으로 육체적으로 쇠약해져가고, 결국 치매에 걸려서 인생을 마감하는 동안 투자 판단이 흐려져가는 것을 지켜본 아들 켄 피셔의 얘기도 비슷하다. '위대한 기업에 투자하라'의 뒤쪽에 아버지를 회상하는 글이 있다. 아래는 그 중   267쪽의 두 문장이다.

"늙기 전에 투자에 대한 판단을 중단하라."
"늙은 나이의 뛰어난 투자자는 보지 못했다."

원래 켄 피셔를 좋아하지 않는데, 이 얘기는 마음에 담아두고 있다.
당연히 예외가 있겠지만, 자신을 판단할 능력이 사라진 후에 성공적인 투자를 기대하는 것은 위험한 도박이다.

100-나이는 적당한 위험자산 비중이 될 수 있다.
집안에 치매환자가 없거나, 수명이 길다면 120-나이도 가능할 것이다.
어떤 식이든 60이 되면 무조건 일정한 비율로 투자의 비중을 줄여나갈 계획이다.

death list - nokia

오늘 노키아의 사망 선언이 있었다.
아직 발표하지 않은 두 업체도 비슷한 처지라고 할 수 있다.

1	알카텔	2004	TCL
2	지멘스	2005	BenQ
3	BenQ	2006	파산
4	에릭슨	2001	소니
5	소니	2001	에릭슨
6	핸드스프링	2003	팜
7	팜	2010	HP
8	카시오	2010	합병3
9	NEC	2010	합병3
10	히다치	2010	합병3
11	후지츠	2010	도시바
12	도시바	2010	후지츠
13	모토롤라	2011	구글
14	NEC	2013	철수
15	파나소닉	2013	철수
16	노키아	2013	MS
	블랙베리	?
	HTC	?

1년 반 전에 만든 표였는데, 이제야 중요한 빈칸 하나를 채우게 되었다.
당시에는 LG가 이 목록의 한자리를 차지하겠는지가 관심이었지만 '예상대로' 아니었다.
소니에릭슨은 소니의 100% 자회사가 되었고 거의 일본의 지역업체가 되었다.

오래전이지만 세원텔레콤, VK같은 회사도 사라졌고, 팬택도 죽은 것이나 마찬가지였던 적이 있지만, 국내용이었으니 목록에 올리지는 않았다.
목록에 이름을 올린 회사의 면면을 보면 노키아가 망한 이유를 한두마디로 얘기하는 것이 매우 어려운 것이라는 것을 알 수 있다.

노키아가 자신의 플랫폼, 심비안을 고집했으나 그것이 처음부터 뒤떨어진 것도 아니다.
그렇다고 MS와의 제휴가 벌써 오래전이었으니 자신의 플랫폼만을 고집해서 망했다고 볼 수도 없다.
안드로이드를 선택하고 망해가는 회사들을 보면 안드로이드도 대안이라고 할 수도 없다.
디자인이 떨어지거나, 기술이 부족한 것은 아니다.
비대한 조직, 느린 의사결정이 문제라는 얘기도 있으나, 한국업체들도 만만치 않을 뿐더러 경우에 따라 다양한 대응이 가능하게 하는 동력이 될 수도 있다.
결과적으로 애플, 삼성에 밀린 것이지만, 삼성도 3년 전에는 거의 존재감이 없었다.

모토롤라, 노키아처럼 전성시대를 누린 기업들도 망해가는 것을 보면 한국 기업들의 생존과 성장은 자체로 놀라운 일이다.
더구나 lg, 팬택처럼 가사상태를 겪고 살아난 기업은 이 업계에 다른 예가 존재하지 않는다.

애플, 구글+모토롤라, MS+노키아.
OS가 없는 삼성이 낄 자리가 없어 보인다.
그러나 모토롤라, 노키아가 구글, MS에서 어떤 역할을 할지 아직도 의심스럽다.
구글은 13조를 들여 인수한 회사에서 2년동안 모토 x라는 예쁜 전화기 한대를 내 놓은 것이 전부이다. 특허값을 했는지는 알 수가 없다.

MS는 게임기를 제외하면 mp3, 태블릿 등의 하드웨어에서 전패를 기록했다.
사양산업이 되어가는 PC시장에서도, 부상하는 태블릿, 스마트폰 시장 어디에서도 성과를 내지 못하고 있는 MS가 노키아 인수로 변화를 모색할 수는 있다. 그러나 무덤을 파고 있는 것처럼 보이기도 한다. 구글이 모토롤라를 인수했던 가격에 비하면 많이 싸다는 것이 위안이겠지만 시장의 성숙도를 고려하면 정말 더 싼지도 의심스럽다.

이제는 블랙베리, HTC의 운명도 경각에 달린 것으로 보인다.


-----------
추가

[이슈분석]노키아, 왜 헐값에 팔렸나…핵심은 남아 있다

| 기사입력 2013-09-03 15:48 | 최종수정 2013-09-03 20:21 

[MS, 노키아 인수] "SW 루저와 하드웨어 루저의 결합…안드로이드 진영 흔들기엔 역부족"

| 기사입력 2013-09-03 17:19 | 최종수정 2013-09-03 17:20 

MS-노키아, 구글-모토로라…남은 블랙베리는 누가?

| 기사입력 2013-09-03 15:13 | 최종수정 2013-09-03 18:01 

MS 노키아 인수, 아이폰,갤럭시S 넘는 '윈도폰' 만들까?

| 기사입력 2013-09-03 15:30 

NEC이어 日파나소닉, 스마트폰 사업 철수 결정

| 기사입력 2013-08-29 09:51 | 최종수정 2013-08-29 17:29 

synchronization of eurozone pmi - the land of opportunity

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/09/desynchronization-china-posco-audusd.html

유럽의 경기 회복이 진행되면서 유로지역 국가들에서 경기싸이클의 동조화가 발생하고 있다.
오늘 발표된 유로존 pmi에서 이탈리아, 스페인, 그리스까지 몇년 전의 고점을 경신했다.
위 글에서 얘기한 것과 같은 이유로 지금 유럽에 투자하는 것은 신흥국에 투자하는 것보다 쉽고 위험이 적다.

실제 투자에서 유로 환율이 달러나 원화에 비해 적절한 수준인지, 헷지가 필요한지는 생각해 볼 문제이다.
다만 분산 차원의 장기 투자는 헷지할 필요가 없다.

장기 투자한다는 전제 하에 미국보다 유리한지 판단하는 것은 어렵다.
그러나 독일을 제외하면 대부분 지난 1년 이상 상대적으로 미국보다 저렴해졌다.
쇼핑하기에 나쁘지 않은, 몇년에 한번 이상 오지 않는 기회로 보인다.

아래에 없으나 동유럽도 비슷하게 회복하고 있다.
동유럽, 서유럽, 남유럽을 막론하고 유럽에는 다양한 기회가 존재한다.

한국은 전세계에서 가장 저렴한 나라에 속하니 한국과 비교할 필요는 없다.
그러나 해체되지 않은 지뢰가 많아서, 한국이 기회의 땅이라고는 얘기할 수가 없다.



http://www.markiteconomics.com/Survey/Page.mvc/PressReleases
http://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/2a5b5d40ce4449c3ab581276d1057282

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/08/markit-pmi-developed-vs-bricmist.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/08/china-pmi-another-fake.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/02/pmi.html 중국 pmi

desynchronization - china, posco, aud/usd

금융위기가 발생한 2007년 이래 몇 년 동안 정상적인 시기에는 전혀 관련이 없거나, 적은 지표들까지도 높은 correlation을 보이면서 coupling되었다가 일시적으로 decoupling되었다가 recoupling되기를 반복하면서 거의 5년 이상의 시간이 지났다.

지표 간의 관련성을 보면서 long/short 전략을 구상하는 것은 매우 재미있는 일이었다. 그러나 작년이래 많은 지표들이 독자 행동을 시작했다.

안전자산의 대표였던 금, 미국채, 엔화가 자리를 내놓았지만, 비슷하게 올라갔던 것에 비해 내려오는 길은 제각각이다.
위험자산으로 불리던 주식, 원자재, 관련 통화 들간에도 차이가 커졌다.
선진국과 신흥국 간에도 차이가 커졌고, 선진국 내에서도 신흥국 내에서도 차이가 생겼다.

선진국이면서도 원자재통화의 대표였고, 위험자산에 대한 선호도의 바로미터라던 호주달러는 중국지수와 관련성이 높았다. 2년전부터 디커플링이 생겼고, 캐나다달러와 더불어 외환보유고를 구성하는 reserve currency로서의 수요가 커진 것이 독자적인 강세의 이유라고도 했다. 몇 달간의 절하를 거치면서 차이는 많이 좁혀졌다.

포스코의 주가는 화학, 중공업, 기계업종까지 포함해서 한국에서 중국지수와 관련성이 가장 높은 종목이었다. 장기 추세는 여전히 동행한다고 볼 수 있으나, 세부적인 흐름이 달라진지는 오래되었다.

최근의 신흥국 주가, 환율의 집단적인 움직임에서 여전히 동시에 대규모로 움직이는 돈의 흐름을 볼 수 있다. 그러나 그 속에서도 자주 독립적이고 불규칙한, 그러나 펀더멘탈을 고려하면 납득할 수 있는 움직임이 많아졌다.  과거 몇 년간 지속된 동기화된 자본시장은 열외를 전혀 용납하지 않았던 것과는 다른 것이다.

이러한 desynchronization이 자산군 간에도, 동일군의 자산내에서도 벌어질 것이다.
공통점을 발견하는 것보다 차이점을 이해하는 것이 더 중요할 것이다.

넓게 아는 것보다 깊이 아는 것이 더 중요할 것이다.

공짜 점심의 기회도 감소할 것이다.
지속될수록 투자의 난이도는 높아지고 기대수익율은 낮아질 것이다.

테이퍼링과 관련된 최근의 혼란이 비전통적인 정책에 의존하지 않으면 유지되지 않는 경제의 약점을 드러낸 현상이고, 과거의 높은 성장을 기대할 수 없다는 증거로 보는 사람도 있는 듯하다. 그러한 비관적인 전망이 사실일 수도 있지만, 신흥국에 누구나 볼 수 있는 쉬운 기회라는 것이 존재한다면 당분간은 이번을 마지막으로 문을 닫은 것으로 보인다. 그 나라들에 오르막 혹은 내리막 이외에 제 3의 길은 잘 그려지지 않는다.

http://finance.yahoo.com/echarts?s=FXI+Interactive#symbol=fxi;range=20110214,20130902;compare=;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined;

10TB가 공짜

http://thenextweb.com/asia/2013/08/30/forget-1tb-chinas-tencent-is-giving-away-10tb-worth-of-free-cloud-storage/

중국 텐센트가 QQ에 가입하고 앱을 다운받으면 10TB까지 사용하는 만큼 공짜로 준다고 한다.
Baidu나 Qihoo는 기존에 1TB까지 주고 있었다고 한다.

Google이나 기타 포탈 등이 무료로 제공하는 최대 몇 GB 혹은 몇십 GB 정도의 데이타는 이제 비교할 수도 없게 되었다.

2012년에 전세계에 공급된 모든 저장공간의 양이 400 EB이고, 2013년에 공급될 저장공간의 양이 600 EB정도 된다. (ODD 190 EB, HDD 260 EB,  NAND 140 EB)

QQ 가입자는 8억 이상이다.
중국인 10억명에게 10 TB를 준다면 10,000 EB이다.

중국인들만으로는 10년 내에 저걸 채울 수도 없다.
또 그만한 저장공간을 전세계의 모든 hdd, sdd업체가 텐센트에만 공급해도 6-7년은 걸릴 것이다.

정말 통 큰 마케팅이지만, 사기같은 느낌도 지울 수 없다.
그러나 경우에 따라 전세계 인터넷 업계의 판을 바꿀 수도 있을 것이다.

시리아, 미국

영국에 이어 독일도 시리아 공습에 참여하지 않기로 했다고 한다.
당장이라도 공격할 기세였던 미국은 주춤하고 있다.

군사작전에 대한 회의가 발생한 이유는 여러가지가 있지만, 이라크의 수렁이 되풀이될 가능성에 대한 우려가 큰 것으로 보인다.

시리아에서 화학무기가 사용되었는지 확실하지 않고, 사용되었다고 해도 누가 사용했는지 확실하지 않다. 또 정부군에 대한 공습으로 화학무기 사용을 금지하려는 목적을 달성할 수 있을지 확실하지 않다. 게다가 다른 효과적인 대안에 대해 충분히 검토된 바도 없다.

어제까지 뚜렷해 보이던 상황이 갑자기 안개에 쌓여 버렸다.
다시 생각해보면 시리아와 관련된 혼란에 대해 관련국의 국민들이 명확히 알게 되었다.
불확실성이 증가한 것인가? 감소한 것인가?

미국은 2차대전 후 서방 세계의 경찰이었다.
소련이 무너진 후에는 유일한 세계의 경찰이었다.
이제 그러한 역할이 축소되고 있다는 것을 누구나 알 수 있다.

다른 나라나 다른 기구가 미국이 과거에 했던 역할을 대치하지 못하면 힘의 공백이 생긴다.
시리아에서 화학무기로 많은 사람들이 죽은 것이 사실이고, 앞으로 더 많은 사람들이 죽는다고 해도 미국이 나서지 않으면 현실적으로 억제하기 어렵다.
그보다 더한 문제가 다른 나라에서 발생하고 반기문 총장이 국제사회의 개입을 촉구해도 나설 주체가 없다.

새로운 질서와 균형을 찾기 전까지 다양한 형태의 혼란이 발생할 수 있다.
또한 발생한 혼란의 해결이 지연될 수 있다.
이것이 그런 전조인가?

unmatched Q&A

유로강세가 멈추었다.
약세로 전환되었는지는 아직 확실하지 않다.

5월 이후 금리의 상승은 장기간 지속된 미국 경제의 회복때문이다.
QE의 종료는 당연한 결과이다.
QE의 종료를 예상한 시장의 선제적인 반응, 대응이라고 보는 것도 틀렸다고 하기는 어렵다.

저금리에 기반한 투자 자금이 신흥국에서 빠져나가는 것은 당연하다.
주식, 부동산, 실물. 구분할 이유가 없다.
신흥국 통화/주식/채권의 동반 약세도 피하기 어렵다.

신흥국의 외환보유고가 감소하면 euro는 약세를 보인다.

그런데 왜 유로가 약세가 아니라 달러가 약세였나?

신흥국이 달러와 미국채를 파나?
그래서 통화가치를 방어했나?
방어가 되겠나?

미국이 달러를 풀어서 달러약세로 신흥국경제를 망친다고 하고.
미국이 달러를 거둬들여서 달러강세로 신흥국경제를 망친다고 하고.
미국, 달러의 존재 자체가 악인가?
그것을 원시화폐, 금이 대신하면 그것은 선인가?

유럽의 경제도 회복되기 시작했다.
이미 몇개월 혹은 그 이전부터 신호는 충분했다.
지금은 확인하고 있을 뿐이다.

그래서 지금까지 유로가 강세였나?
유로의 강세가 실물경기의 회복을 반영하나?
아니면 유럽중앙은행의 통화정책을 반영하나?
강세였던 euro가 지금 하락전환할 이유가 있는가?

euro가 약세전환하면 dollar가 강세전환한다.
dollar가 강세전환하면 gold, oil이 약세전환한다.

oil이 약세전환하려면 시리아 관련 불확실성이 해소되어야 한다.
시리아를 포기하든지, 시리아를 공격하든지 결론이 나야 한다.
벌써 결론이 났나? 나만 모르나?

안전자산, 위험자산의 구분은 원래 무의미하다.

달러가 언제부터 위험자산이었나?

유로가 언제부터 안전자산이었나?

엔이 언제부터 위험자산이었나?

원이 언제부터 안전자산이었나?

위안이 언제까지 안전자산일까?

위험의 기준이 무엇인가?

하락 추세가 더 위험한가? 변동성이 더 위험한가?

몰라서 위험한 것인가? 많이 안다고 착각해서 위험한 것인가?

금이 좋다는 얘기가 다시 나온다.

안전하다는 것일까? 싸다는 것일까? 털기 좋다는 것일까?

기름이 좋을 때까지는 좋을까?

기름은 언제까지 좋을까?

셰일은 혁명이 아니라 마치 쿠테타같다.

달러가 미국 주식을 선행하는 듯, 마는 듯.

일본 주식이 미국 주식을 선행하는 듯, 마는 듯.

달러 강세로 가면 미국, 일본 주식이 강세로 전환될까?

그러면 혼란이 잦아들까?

미국채 약세로 시작된 혼란이 달러강세로 마무리될 수 있다는 야릇한 얘기.

이런게 결론일까? 서론일까? 아니면 네버엔딩스토리?

질문과 답들.

짝을 맞출 수 없지만, 세상은 이제 짝이 맞아가고 있는 것 같기도 하다.

당분간 유로, 금, 기름을 열심히 보자.

그냥 한국만 봐도 될지 모르겠다.