경기 순환의 가장 좋은 지표를 두 개 고르면 실업률과 장단기금리차이다.
적어도 이번 싸이클 직전까지는 명백한 사실이었다.
그러나 covid-19와 함께 시작된 침체에서 실업률은 이전과 다른 모습을 보이고 있다. 종국에 원래의 관계를 회복할 것으로 보이지만, 임시로 장기 실업률, 혹은 영구 실업률을 사용할 필요가 생겼다.
이전에 실업률과 금리차를 fred 그래프 내에서 최대한 길게 그렸었다.
여기에서는 약간의 업데이트를 했고, 대문에 박아놓은 실업률과 금리차 링크도 교체했다.
아래는 그림. 더 자세한 설명은 이전 글들 참조.
fig 1.
실업자, 임시 실업자, 영구 실업자.
서로 다른 추세.
fig 2.
실업률 U-1부터 U-6까지.
장기 실업률에 해당하는 U-1은 최근까지 증가.
fig 3.
실업률 90년
물가 100년
1960년대 이후 경기싸이클 상에서 관계 변화.
이전에는 후반에 디플레이션.
이후에는 후반에 인플레이션.
그래서 스태그플레이션의 형태로 침체가 시작되는 경향.
그러나 최근2-3년간의 물가 상승은 과거 수십년간 경기싸이클 후반보다 확연히 낮음.
저물가 수수께끼의 본격화.
fig 4.
실업률과 설비가동률.
설비가동률의 추세적 하락.
fig 5.
금리 여러개.
60년이상의 장기 싸이클.
이차대전 이후의 저금리에 인위적 통제(ycc).
fig 6.
금리와 물가.
관계에 시대적인 차이가 뚜렷.
fig 7.
장단기 금리차
현재는 역사적으로 낮은 수준.
금리차 역전에서 벗어나고 일정기간 이후 침체에서 벗어나는 것은 60년대 이후 변함 없음.
이번에는?
fig 8.
실업률(U-3), 장기 실업률(U-1), 금리차 장기 비교.
내 기억에 세상 어디에도 없던 그림.
이번에도 상식이 통한다면?
fig 9.
8번의 최근 20년 확대.
실업률(U-3)의 방향. 금리차의 방향은 뚜렷.
U-1의 방향에 주목해야.
요약
차트는 길어야 맛이다.
1. 새로운 싸이클이 시작되었는지.
답글삭제2. 아니면 결과적으로 아직 살아있는 확장국면에 코비드가 터지면서 중앙은행이 확장기에 금리를 낮춰서 유동성을 공급한 것인지.. (그래서 빠른 반등을 통해 다시 확장기로 갈 것인지)
지표들을 정리 해보면 1. 번인지 2번인지 모든 지표들이 뒤죽 박죽인 것 같다고 저도 자료 정리하면서 생각했습니다. 그냥 현찰들고 두고 볼라고요.
차는 길어야 맛이다에 저도 한표.
상당수의 미국, 중국, 한국 지표들이 바닥을 벗어난 것처러 보이기는 하지만 새로운 경기 확장 국면이라는 것이 명확해지려면 서로 어긋나는 지표들이 같은 방향을 가리킬 때까지 기다려야 하는데, 그래봐야 covid-19가 다시 휩쓸면 몇 개월씩 지연될 것이라서 일단은 지켜봐야 할 것 같네요.
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