google, boston dynamics

http://www.nytimes.com/2013/12/14/technology/google-adds-to-its-menagerie-of-robots.html?_r=1&

가장 주목받던 로봇 회사 중의 하나를 구글이 인수했다고 한다.

무인 자동차.
구글 글라스.
로봇.

고작 아마존과의 경쟁에 대비할 목적은 아닐 것이다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/robot-m-block-wildcat.html

facebook 2013 trends

http://www.facebookstories.com/2013/en-en/top-checkins-global

서울 명동
도쿄 디즈니랜드
홍콩 디즈니랜드
파리 디즈니랜드
미국 디즈니랜드

디즈니랜드와 페이스북.
무슨 의미일까?

dogs of the dow

http://www.bespokeinvest.com/thinkbig/2013/12/11/checking-up-on-the-dogs-of-the-dow.html

다우의 개.
다우 30종목 중 배당수익율이 높은 10종목.
은퇴자, 고아, 미망인들에게 안정적인 수익을 줄만한 종목이고, 과거 몇십년동안 수익율이 다우지수나 기타 지수보다 장기적으로 나쁘지 않다는 그 포트폴리오.

intel, cisco, microsoft가 2014년에 드디어 다우의 개가 될 수도 있는 상황이다.
10여년 전 전세계 it 거품을 주도하고, 세계 시총 1위를 차지했던 두 종목이 포함되어 있다.
현재 배당수익율은 각각 3.69%, 3.26%, 2.98%이다.
MS는 10등이니 운이 좋으면 벗어날 수도 있지만, 인텔, 시스코는 연말까지 개 신세를 벗어나기 어려울 것으로 보인다.



http://money.cnn.com/interactive/investing/dow-timeline/

삼성전자 우선주

삼전 우선주는 보통주 주가의 75%에 육박한다.
93년 이후 역사적으로 가장 높은 수준과 비슷하다.

그런데 이것이 100%에 도달할 것이라고 주장하는 사람이 나왔다.
소액주주의 의결권은 가치가 없으니, 보통주와 우선주의 차이는 없고, 배당은 우선주가 50원 많다는 것이 이유이다.

평소 나(보통주 보유자)의 생각과는 많이 다르다.
한국에서 배당은 줘도 그만 안 줘도 그만인 경우가 많고, 구형 우선주는 50원만 배당하면 배당도, 전환도, 상환도, 의결권도 없다.
요점은 배당이 없으면 껍데기에 불과하다는 것이다.
그래서 우선주는 오로지 배당수익율과 성장율이 중요하다.
그런 점에서 삼성전자의 우선주 괴리율이 25%로 매우 낮은 것은 특별한 경우라고 본다.

왜 특별한가?
메릴린치의 애널리스트같은 사람들의 타겟이 되어서 그런 것이 아니다.
또한 몇년 후의 배당수익율이 3% 이상 최소한 금리 수준을 넘을 것으로 기대해서 그런 것도 아니다.
추측에 불과하지만, 삼성전자 우선주를 보유한 외국인 주주들은 아직도 보통주로 전환할 날을 기다리고 있을 가능성이 높다. 과거 소송에서 졌지만, 한국의 구형 우선주는 일방적으로 주주에게 불리하기 때문에 '사회정의에 반한다'고 볼 수 있고, 언젠가 해소되어야 한다는 기대를 굳이 버릴 이유도 없다.

그런 점을 제외하면 삼성전자 우선주는 지난 20년간의 괴리율 저점(20%)에서 보통주 대비 추가적인 상승이 멈출 가능성이 높을 뿐 아니라, 금리상승시 다시 괴리율이 이전 수준(40%)으로 커질 수 있다.

요약하면 주당 15000원 이상의 배당이 보이지 않으면 우선주의 괴리율이 커질 가능성이 높다.
만약 외국의 대형 기술주처럼 배당수익율 3% 전후, 배당성향 30% 이상을 유지할 수 있다면 현재의 괴리율은 적정수준으로 본다.

construction equiment

중국 굴삭기 시장이 바닥을 확인했을 가능성이 있다.
그런데 중국시장에서 일본, 미국업체들의 점유율은 회복중이지만, 한국 업체들의 점유율은 여전히 하락하고 있다.

몇 개 회사의 싸이트를 둘러보니 건설기계 수요에 대한 예측을 해 놓은 것이 있다.
중국의 수요보다는 미국, 유럽, 일본의 수요가 비중이나 성장율이 향후 더 중요할 것으로 보인다.


http://www.komatsu.com/CompanyInfo/ir/results/201303/midmgtplan.pdf

고카츠는 핵심을 한 페이지에 정신없게 압축해 놓았다.
건설기계 전체의 수요는 일정하게 유지되고 있다.
의외로 금융위기 이후 일본 수요의 회복이 미국에 버금가는 속도로 빠르게 진행되었다.
유럽은 금융위기 이전으로 돌아가려면 아직 멀었고, 중국은 이제 2010년 정점을 친 수요의 감소가 끝이 난 모양이다.


http://www.hitachi-c-m.com/global/ir/financial/market.html

히다치의 그림은 굴삭기만 보여주고 있다.
여기에서도 일본 수요의 급격한 감소와 회복을 확인할 수 있다.
이 그림에서는 중국의 수요감소가 여전히 진행 중이다.

기대인플레이션 - 한국은행

우리나라 기대인플레이션의 특징, 한국은행, 이정익

"손익분기 인플레이션은 투자자들의 이익추구 행동에 따라 결정된 시장가격을 활용하기 때문에 물가연동국채시장이 발달되어 있을 경우 인플레이션에 대한 시장의 기대를 잘 반영할 것으로 짐작될 수 있다.
그러나 다음과 같은 이유로 손익분기 인플레이션은 시장의 기대인플레이션과 차이가 날수 있다. 명목국채 수익률에 포함된 인플레이션 보상율에는 향후 물가상승에 대한 보상(기대인플레이션) 외에 미래의 실제인플레이션이 기대인플레이션과 달라질 가능성에 대한 보상(인플레이션 리스크 프리미엄)도 포함되어 있어 손익분기 인플레이션으로 측정한 기대인플레이션이 과대평가될 수 있다. 또한 인플레이션 리스크는 일반적으로 시간에 따라 변하는(time-varying) 특성이 있는 것으로 알려져 있다.
한편, 일반국채에 비해 발행·유통물량이 적은 물가연동국채의 수익률에는 상당 폭의 유동성 프리미엄이 포함되어 있어 손익분기 인플레이션으로 측정한 기대인플레이션이 과소평가될 수 있다. 특히 우리나라의 경우 2007년 3월 최초로 발행된 물가연동국고채(inflation-linked Korean Treasury Bond, KTBi)는 수요부진 등으로 인해 2008년 8월 발행이 중단되었으나 발행방식 등을 개선하여 2010년 6월 발행이 재개되어 2011년 8월말 현재 발행잔액은 3.9조원으로 전체 국고채 잔액(339.2조원)의 1.15%에 불과한 실정이다. 따라서 우리나라의 물가연동국고채 수익률에 상당 폭의 유동성 프리미엄이 포함되어 있고 이로 인해 <그림2>에서 보듯이 손익분기 인플레이션이 다른 기대인플레이션 지표에 비해 낮은 수준을 나타낼 가능성이 있다.
24)
우리나라에 비해 물가연동국채시장이 발달된 미국의 경우에도 유동성 프리미엄으로 인해 손익분기 인플레이션이 기대인플레이션을 과소평가하고 있는 것으로 보고된 바 있다(Carlstrom and Fuerst, 2004). 다만, 리스크 프리미엄과 유동성 프리미엄의 크기가 비슷하다면 손익분기 인플레이션은 기대인플레이션과 큰 차이가 없을 것이며 두 프리미엄의 크기가 다르더라도 단기 변동성이 크지 않다면 손익분기 인플레이션의 변동을 통해 기대인플레이션의 변화를 파악할 수는 있을 것이다."

한국은행 물가보고서 2013.7

한국은행이 기대인플레이션율을 공개하고 있는 줄은 오늘 처음 알았다.
위 그림은 13년 11월까지.
전문가 서베이는 공개하지 않는 듯.


일반인의 기대인플레이션이 떨어지지 않으면 명목임금을 통해 물가에 영향을 준다고 한다.
서베이의 기대인플레이션은 떨어지지 않고 있다.

그런데  BEI는 최근 급감하고 있다.
최근의 변화가 디스인플레이션을 반영하는지, 금융시장의 리스크를 나타내고 있는 것인지, 그저 뒤늦게 미국시장을 따라다니고 있는 것인지 생각해 볼 필요가 있을 듯.

tips return - us

source: yahoo


http://etfdb.com/type/bond/tips/

미국시장 tips etf의 투자성과를 확인하고, 국채etf의 성과와 비교했다.

tip
듀레이션이 1년 이상으로만 나온다. 그러나 15, 5년짜리와 비교해보면 중간 정도라는 것을 짐작할 수 있다.
또한 ief(7-10년 국채)와 비교해보면 물가가 급등락하지 않는 시기에 비슷하게 움직인다.
대략 7-10년으로 봐도 될 듯하다.

stpz: tips 1-5년
tdtf: tips 5년
ltpz: tips 15년
ief: 국채 7-10년



tips는 물가가 급락한 후 회복한 금융위기 이후의 시기에는 국채대비 수익율이 월등하다.

그러나 tips는 물가에는 헤지가 되지만, 금리상승에는 헤지가 되지 않는다.

2004년부터 2007년까지 물가가 일정하게 유지되고, 금리가 상승하는 시기에는 전혀 헤지가 되지 않아서, 국채와 거의 동일한 수익율을 보인다.

스프레드가 인플레이션 기대감을 적당히 반영하는 보통의 시기에는 결과적으로 국채와 큰 차이가 없다는 것은 어찌보면 당연한 일이다.

다만 최근처럼 인플레이션 기대감과 tips spread가 작은 시기라면 국채를 tips로 교체하는 것은 초과수익의 가능성이 있다. 물가가 급락하는 예외적인 시기를 제외하면 일반적으로 그러하다.

지금은 일본을 제외한 미국과 유럽의 선진국에서 인플레이션이 매우 낮고, 기대심리도 비슷하다. 그러나 중국을 포함한 신흥국의 많은 나라에서는 높은 인플레이션이 발생하고 있다.

한국은 금리, 인플레이션 모두 보통의 흔한 선진국들과 비슷한 양상을 보이고 있다.
신흥국과도 다르고, 남유럽의 선진국과도 다르다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/12/2013-bond-fx.html



금융위기 이후 tips spread는 물가보다는 시장의 위험을 더 크게 반영했으나, 최근에는 과거처럼 인플레이션 기대심리와 관련성이 높아졌다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/04/inflation-expectation-korea-vs-us.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/08/interesting-interest-normal-abnormal.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/07/cpi-vs-big-data.html

http://bpp.mit.edu/usa/