동양과 셀트리온에 공통점이 있다고...

동양과 셀트리온 공통점 셋
1. 창립이후 최대 위기
2. 우회상장
3. 자원개발 투자 실패


둘 사이에 공통점이 있는 줄은 몰랐는데 그것을 지적한 기사가 있다.

동양이 오리온의 지원을 받거나, 자산 매각을 해서 당장 문제가 되는 cp를 해결할 가능성이 전혀 없는 것은 아니라서 아직은 결론이 난 것은 아니다.
셀트리온도 내일 증권선물위원회에서 무슨 결과가 나올지 알기 어렵다.


셀트리온 소액주주, 금감원과 전쟁 나섰다

“주가조작 혐의 입증 안됐는데 미리 공개해 피해 입었다”… 게시판에 원성 빗발
http://www.etoday.co.kr/news/section/newsview.php?idxno=794808

드러난 사실만으로는 논란의 여지가 없어 보이지만, 대주주, 소액주주 공히 피해의식이 상당하고 잠재적인 파장이 크기 때문에 셀트리온 주주에게 불리한 결론이 나는 것이 부담스럽기는 할 것이다. 그러나 셀트리온과 관련된 의혹은 그것이 공매도 세력에 대한 것이든, 분식 가능성에 대한 것이든 이미 2년 이상 많은 기사와 투자싸이트에 공개된 것이다.


셀트리온에 다시 쏠린 ‘의혹 눈초리’

한겨레의 기사는 간단하지만, 셀트리온과 관련된 최근의 경과를 잘 정리하고 있다.
내가 보기에 유난히 셀트리온에서 분식회계, 공매도, 시세조종의 논란이 끊이 없이 발생하는 것은 셀트리온의 시가 총액에 걸맞는 실적이 발생하지 않고 있기 때문이다. 또한 몇년 내에는 그러한 실적이 발생할 가능성이 낮기 때문이다.

최선의 상황은 내일 어떤 결론이 나든 대주주/경영진이 주가나 회사매각에 신경쓰지말고 쌓인 재고를 털기 위해 불철주야 노력하는 것뿐이다.




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위의 한겨레 기사에 인터뷰한 박윤배 서울인베스트 대표는 2011년에 누구보다 셀트리온에 대해 비판적이었다가 반대로 바뀌었다.
그저 공매도에 대한 관점의 차이만으로 설명가능할까?


이것은 2011년 12월

"불법 공매도 세력 정면대응 셀트리온 주주가치 지킬것"
서정진 회장 "금감원 조사에 적극 참여"
서울인베스트먼트 "경영비리 탓" 반박
http://news.mk.co.kr/newsRead.php?year=2011&no=788143


이것은 2012년 5월

셀트리온-서울인베스트 화해무드?
http://www.eto.co.kr/news/outview.asp?Code=20120509143136330&ts=192250



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herbalife
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/01/hebalife.html

herbalife, kpmg
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/04/herbalife-kpmg.html

허벌라이프 vs 셀트리온
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/04/vs.html



한국에서 셀트리온이 공매도의 중심에 있다면, 미국에서는 허벌라이프가 그렇다.

빌 애크먼이 작년 말에 공매도를 선언한 이후 회사와 전쟁을 벌인 것이 벌써 10개월이 넘어가고 주가는 사상최고가를 넘어서고 주춤한 모양이다. 칼 아이칸, 소로스 같은 전세계에서 가장 큰 손이라고 할 만한 투자자들이 매수 진영에 가담한 것이 애크먼의 목을 조르고 있는 형국이다. 허벌라이프가 미국에서 다단계 영업을 하고 있고 이것은 지속가능하지도 합법적이지도 않다는 것이 공매도의 이유지만, 어떻게 전개될지 알기 어렵다.

다만 공매도로 돈을 버는 것은 어려운 일이라는 것은 명확하다. 손실의 한계가 없고, 제도에 따라 증거금이나 기간의 제한이 있어서 잘못하면 패가망신한다. 그러니 가치에 대한 확신이 있어도 반드시 성공할 수 있는 것이 아니다.

공매도나 매수나 투자에서는 차이가 없다.
기업과 관련한 루머를 조작해서 이익을 취하는 것은 어떤 방식이든 불법이다.
그러니 공매도 자체를 비난하는 일부의 태도는 고려할 가치가 없다.
그저 특별한 상황에서 제한하는 것으로 족한 것이다.

그런데 아무리 어떤 기업이 거품으로 보여도, 허벌라이프에서처럼 일이 꼬이면 수조의 자산을 가진 애크먼같은 투자자가 수천억원의 손실을 보면서도 대응방법이 없을 수도 있다. 오로지 정부기관의 다단계활동에 대한 감사와 규제를 기대하는 모양인데, 만약 늦어진다면 치명적인 상황이 발생할 수도 있을 것이다.

그러니 제도적으로 공매도가 현실적으로 가능하고, 그에 합당한 대상이 보여도 공매도를 실행하는 것은 그저 주식을 매수하는 것과는 비교할 수 없이 위험하다.
위험한 기업은 매수시보다 공매도시에 더 위험할 수 있다.

herbalife, KPMG

herbalife
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/01/hebalife.html

내부거래 혐의' KPMG, 허벌라이프·스케쳐스 감사 포기

http://www.businessinsider.com/herbalife-halted-2013-4

The Dumbest Insider Trading Scheme Ever Alleged


미국의 허벌라이프 본사의 분식회계 의혹과 관련해서 미국의 유명한 투자자들 간에 대립이 존재했다.

내부자 거래와 관련한 혐의로 허벌라이프의 감사를 담당했던 KPMG가 허벌라이프에 대한 감사를 포기했을 뿐 아니라, 지난 3년간의 재무제표에 대한 승인을 철회한다고 발표했다. 더불어 FBI와 증권거래위원회(SEC)의 조사를 받는다고 한다.

지금 드러난 것은 내부자 거래에 대한 혐의이지만, 그것이 사실이기에는 너무나 미련한 짓이라고 한다면, 배후에 더 놀라운 일이 벌어졌을 가능성도 있을 것이다.

자세한 내막이 밝혀지려면 시간이 더 필요하겠지만, 미국의 허벌라이프가 불법 피라미드가 아니라고 주장했던 사람들에게 불리한 상황이 전개되고 있다는 점은 명확하다. 미국의 허벌라이프가 여전히 한국인이 선호하는 미국주식 2위인지는 모르나 좋을 결말을 기대하기는 어려워 보인다.

KPMG는 미국의 4대 회계법인, 컨설팅 회사 중의 하나이지만, 스캔들의 규모, 파장에 따라 어떤 일이 발생할지는 알 수 없다. 분식회계 스캔들로 2000년대 초 미국의 침체에 일조했던 엔론뿐 아니라 이 회사의 감사를 맡은 아서앤더슨도 파산했다.

herbalife

허벌라이프라는 회사 이름을 처음 들은 것은 블로그에 달린 스팸 댓글을 통해서였다.
다어어트 식품을 파는 피라미드 조직이라고 알고 있을 뿐이었는데, 최근 기사에 자주 등장하고 있다.


'허벌라이프=불법 피라미드?'…월가 '쩐의 전쟁'
"애크먼은 허벌라이프가 소비자에 제품을 판매하기보다는 판매원 모집을 최우선으로 하는 피라미드식 불법 다단계업체라며 포문을 열었다."
"허벌라이프도 애크먼의 공매도가 "우리의 사업 모델에 대해 대체로 낡고 왜곡됐으며 부정확한 정보에 근거한 악의적인 공격"이라며 "우리는 불법 피라미드가 아니다"라고 반박하고 나섰다."


허벌라이프 논쟁 점입가경..애크만 앙숙 아이칸도 가세
"최근 행동주의 투자자로 유명한 윌리엄 애크만과 다니엘 로브가 맞붙은데 이어 이번엔 기업사냥꾼 칼 아이칸이 허벌라이브 지분을 취득하며 이에 가세했다."


처음 논쟁의 핵심은 허벌라이프가 불법 피라미드와 유사하고, 높은 이익은 비슷한 상품에 비해 두배나 높은 고가에도 불구하고 다단계의 하위 구성원들이 구매를 하기 때문에 가능한 것이라서, 지속가능하지 않다는 것이었다. 그렇게 판단한 투자자가 공매도를 했고, 회사는 반박하는 와중에 다른 행동주의 투자자들이 매수로 대응하면서 논란이 커졌다.


그런데 이와 관련한 기사에서 회사가 해명을 위해 좌담회를 열었지만, 해명되지 않은 문제가 남았다고 얘기한다.

Herbalife's Problem With Deceptive Earnings Claims
"In my opinion, Herbalife failed to address a key issue in its presentation. That issue is the repeated use of deceptive earnings claims by high-level Herbalife distributors in their Herbalife promotional materials. "


위 글의 저자는 30년간 변호사였고, 허벌라이프를 포함한 다단계 관련 소송을 했고, 연방 위원회(FTC)에도 참여했었다고 한다.

그런데 허벌라이프의 고위 직급이 사용한 홍보 자료에서 반복적으로 허위 수입 주장(deceptive earnings claims, 법률 용어인듯)이 나타난다고 한다. 이러한 내용이 처음 허벌라이프가 불법 피라미드라고 주장한 애크만이 제공한 비디오에도 나오는 모양이다.
http://factsaboutherbalife.com/category/promoting-the-business-opportunity/doran-andrys-chairmans-club-member-2/

내용이 길고 전문적이지만, 요점은 허벌라이프가 하위 조직원 모집을 위해 고위조직원이 수입을 조작했고, 이것을 해명할 수 없으면 법적으로 불법 피라미드의 혐의를 벗기 어렵다는 것으로 보인다.

한국법, 미국법이 차이가 날 수는 있지만, 다단계 판매방식은 마찬가지이고, 이것이 미국법으로는 불법이라면 로브와 아이칸이 불리한 게임을 하고 있을 가능성이 높다.

허벌라이프가 한국에서 애플 다음으로 인기있는 미국주식이라는 기사가 있었는데, 이 회사의 주식에 일반인이 관심을 보이지는 않을 것이다. 그들은 이중으로 불리한 게임을 하고 있는 것이다.