미국 연체율 delinquency rate 20171116

연준에서 상업은행의 연체율에 대한 표와 차트를 제공한다.
또한 가계부채에 대해서는 따로 정리된 보고서를 제공한다.

현미경으로 들여다보면 다를 수 있지만, 아직 걱정할 이유는 없다.


https://www.federalreserve.gov/releases/chargeoff/delallsa.htm

Delinquency Rates

All Banks, SA

	Real estate loans				Consumer loans			Leases	C&I loans	Agricultural loans	Total loans and leases
	All	Booked in domestic offices			All	Credit cards	Other
		Residential 1	Commercial 2	Farmland
2017:2	2.28	3.68	0.77	1.96	2.21	2.47	1.96	0.98	1.35	1.53	1.83

소비자 대출, 카드대출의 연체율이 올라가고 있지만, 낮은 수준이고 과거의 경기순환에서 특별한 신호를 준 적이 없다.

전체 연체율, 부동산담보대출 연체율, 상공업대출 연체율이 증가하면 관심을 둘 필요가 있다.
지금은 아니다.



https://www.newyorkfed.org/microeconomics/hhdc

https://www.newyorkfed.org/medialibrary/interactives/householdcredit/data/pdf/HHDC_2017Q3.pdf

가계 대출의 연체율은 바닥권이다.
더 이상 감소하기는 어려울 것으로 보인다.
그렇다고 일부가 걱정하는 것처럼 바로 올라가야 될 이유도 없다.

학자금대출, 자동차대출의 연체율은 높거나 높아지고 있지만, 가계대출에서 차지하는 비중으로 볼 때 단기간에 심각한 문제를 발생시키기 어렵다.
자동차 산업에는 문제가 될 수도 있다.

bank lending practices vs term spread
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/11/bank-lending-practices-vs-term-spread.html

연체율이 최저수준인 시기이고, 다른 위험요소가 적다면, 금리차가 좀 적어도 은행들이 대출하고 싶어하는 것이 당연한 것 같기도.

세계잉여금

국고채 바이백 취소, 작은 그림과 큰 그림
http://www.fnnews.com/news/201711151056364645

한 회계전문가는 "정부가 바이백 취소 등을 통해 최대한 재량권 범위내에서 세계잉여금을 쌓는 전략을 쓰는 것같다"면서 "세계잉여금은 국가재정법상 예산에 상계하지 않고 국회 동의 필요 없이 쓸 수 있다"고 말했다.

14일 채권시장에 비상식적인 상황이 벌어진 모양이다.
이해 당사자들은 국가의 신뢰에 영향을 주는 일로 보고 있다. 당면한 손실도 문제가 될 것이다.
그럼에도 불구하고 정부실무자 수준에서 해명이 없었고, 관련전문가는 정부가 국회를 건너 뛰어서 내년에 쓸 자금을 마련하기 위한 것이라는 추측을 하고 있었다.

http://www.newsis.com/view/?id=NISX20171115_0000148970&cID=10401&pID=10400

김 부총리는 "(초과세수를)쓰는 방법은 여러가지가 있다. 있는 국채를 상환하는 방법도 있고, 바이백을 해서 앞서 나간 이자를 갈아 끼는 법도 있다. 또 하나는 세계잉여금으로 하는 방법도 있다"며 다양한 경우의 수를 염두에 두고 있다고 전했다.
다만 초과세수를 분할해 국고채 상환과 세계잉여금으로 처리할 가능성이 높다고 전했다. 그는 "아주 극단적으로 하면 (초과세수를)국채에 다 쓰거나 세계잉여금으로 다 할 수도 있지만, 그렇게는 하지 않는다"고 했다.

15일 다른 자리에서 부총리가 지나가는 말처럼, 그러나 꽤 자세히 언급을 한 모양이다.
18조가 넘는 초과세수 중 반은 넘겨서 내년에 국회와 상관없이 정부가 마음대로 집행할 수 있게 준비하고 있는 것으로 들린다.

文정부 첫 추경 빚 안내고 편성한다…세계잉여금 1.1조 투입
http://news1.kr/articles/?3006876

일반회계 세계잉여금은 국가재정법에 따라 사용처가 정해져 있는 자금으로 △지방교부세(금) 정산 △공적자금상환기금 출연 △채무상환 △추경편성·세입이입 등에 쓰인다.

국가의 신뢰에 손상을 주고 금융시장에 혼란을 주면서도 '그렇게 큰 일이 아니다'라고 아무런 거리낌없이 얘기하는 것은 '큰 그림'을 그리는 사람들한테는 당연할 수도 있겠다.
이상한 일이 벌어져서 '세계 잉여금'이라는 것을 알게되었으니 나한테는 나쁜 일은 아니다.
부총리는 임명 초기에 현 정권의 실세들과 코드가 맞지 않는 깍두기같은 존재로 언론에 비춰졌는데, 이제는 그렇지도 않은 모양이다.

18년 최저임금관련 지원에 3조가 필요하다고 한다.

건강보험개혁에도 18년에만 4조가 추가로 들어가는 모양이다.

적폐청산을 모토로 한 정권이니, 몰상식, 파렴치, 꼼수, 편법같은 얘기를 들을 짓을 하지는 않을 것이라고 기대한다.
그런 짓은 양아치들이나 하는 것이다.

내년에 어떻게 저돈을 처리하는지 보자.

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[김남현의 채권썰] 바이백 종목 상대적 약세 예상, 수능일 데자뷰에 불안감도
http://www.etoday.co.kr/news/section/newsview.php?idxno=1563416

bank lending practices vs term spread

연준의 기준금리보다 은행의 대출태도가 금융시장에 더 중요하다는 보고서가 있어서 확인해봤다.
결론은 그렇지 않다는 것이다.

50년대 이후 경기순환의 판단에서 장단기금리차보다 더 중요한 지표는 찾기 어렵다.



https://www.federalreserve.gov/data/sloos/201710/default.htm

파란선이 연준의 대출태도 조사이다.
하이일드 스프레드와 비교하면 조금 선행하는 것처럼 보이기도 한다.

하이일드 스프레드는 한국의 원화환율과 관련성이 매우 높아서 들여다볼 가치가 있지만, 그런 이유로 미국의 대출태도를 볼 필요가 있을 지는 의문이다.

경기순환과 관련해서는 기준금리보다는 장단기금리차와 비교하는 편이 알기 쉽다.

빨간선은 장단기금리차를 뒤집었으니 단장기금리차라고 할 수 있을 것이다.
보통과 달리 단기금리에서 장기금리를 뺀 값이다.
금리차는 대출태도에 선행하기도 하고 동행하기도 한다.
그러나 경기의 시작과 끝을 나타내는 결정적인 시기에는 무조건 선행한다.

ism pmi도 설문조사이지만 다른 실물지표로 대체할 수 없는 점이 있다.
그러나 대출태도는 다른 지표대비 우월하다고 볼 이유을 찾을 수 없다.
그러니 surprise index나 lmci처럼 무시해도 좋을 듯하다.


굳이 위 그림을 해석해보자면 장단기금리차가 감소하면 은행대출담당자가 대출하고 싶은 마음이 사라진다는 것이다.
왜?
은행은 단기저리로 예금을 받아서 장기고리로 대출을 해야 돈을 버는 곳이다.
이 차이가 줄면 남는 것이 적다.


위 그림을 보면 지금 미국은 태평성대라고 할만하다.
기름값 하락으로 인해 높아졌던 디플레이션 가능성이 낮아졌고, 제조업 둔화(침체?)에서 벗어나 과열수준으로 올라가고 있다.

경기 후반 금리차가 낮은 수준을 유지하면서 상당기간 등락을 반복할 수 있다.
물가2%+성장률 3%=명목성장률 5%가 가능한 경제에서 2% 대의 장기금리는 낮다.
기준금리도 낮지만 시장금리도 낮기 때문에 금리차가 일방적으로 감소하지는 않을 것이다.



nowcast는 3.15%, gdpnow는 3.3%이고 이대로 유지되면 3분기 연속 연률 3%대의 성장을 기록한다.

https://www.frbatlanta.org/cqer/research/gdpnow.aspx

https://www.newyorkfed.org/research/policy/nowcast.html

물가는 변함없이 유가의 영향을 받을 것이고, 유가가 현재 수준 55-56달러를 유지하면 내년 6월경에는 기저효과로 인해 약 23%의 유가상승률을 보일 것이다.

미국이 2018년 명목 성장률 5%를 달성하지 못하는 것을 상상하기 매우 어렵다.

집사기에 좋을 때인가 good time to buy a house? - Gallup and Fannie Mae

http://news.gallup.com/poll/147248/majority-say-good-time-buy-home.aspx
http://news.gallup.com/poll/161942/americans-optimism-home-prices-surges-this-year.aspx
http://news.gallup.com/poll/208901/expect-local-home-values-rise.aspx
http://news.gallup.com/poll/162752/housing.aspx

위 그림은 갤럽의 2017년 4월 자료.
장점은 40년에 육박하는 긴 자료라는 것.


아래의 패니매 조사 자료는 2011년 이후부터이지만, 10월까지의 데이타가 존재하고 집사기에 좋은 시절인지 나쁜 시절인지 물을 뿐 아니라, 집팔기에 좋은 시절인지 나쁜 시절인지도 구분해서 질문.


http://www.fanniemae.com/portal/research-insights/surveys/national-housing-survey.html

http://www.fanniemae.com/resources/file/research/housingsurvey/pdf/nhs-monthly-data-110717.pdf

두 조사결과는 숫자의 절대값에는 차이가 있지만 추세는 동일.


아직 집사기에 좋은 때라고 생각하는 사람이 많다.
그러나 최근 몇개월은 2011년 이래 미국에서 집사기에 좋은 때라고 답하는 사람의 비율이 가장 적은 때이다.
또한 집팔기에 좋은 때라고 느끼는 사람이 가장 높은 때이다.


집사기 좋다고 보는 사람의 추세가 크게 꺾였을 때가 2005년이고, 저점이 2006년.
2006년이 미국 집값의 역사적 고점.




실러교수의 미국주택가격 130년 History of US home price by Shiller
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/09/130-history-of-us-home-price-by-shiller.html

믿을 수 없는 100년 간의 미국 실질임대료, unbelievable US Real Rent
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/09/100-unbelievable-us-real-rent.html

실질 집값(쉴러교수)과 실질 임대료.
명목집값은 이미 고점을 뚫었지만, 실질 집값은 고점과 차이가 있다.

그러나 미국사람들의 생각은 바뀌었다.
여러가지 이유가 있겠지만 중요한 것은 집값이 높다는 것이다.


http://www.businessinsider.com/house-prices-housing-market-buyers-problem-zillow-2017-11

몇 년짜리 전망 채점표

몇 년짜리 전망 - 20130118
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/01/20130118.html

약 5년 전 박근혜 정권이 창조경제를 주창하고 나서 향후 벌어질 일에 대한 전망을 했다.
이제 채점이 가능한 시기가 되었다.

미국 85점
중국 50점
일본 70점
유럽 75점
한국 100점
------------------
평균 76점


미국은 상대적으로 쉬웠다.
역시 중국이 어렵다.

예상밖으로 한국이 점수가 높다. 박근혜라서 그런 듯.
점수가 높으니 이번 정권에 대한 전망도 해볼 필요를 느낀다.




아래는 채점표.


1. 미국

더블딥, 대공황 등의 우려를 극복하고 미국 경제는 완전히 회복되었고, 과열을 향해 가고 있다.
미국 정부의 부채는 증가하고 있고, 미국 연준의 자산은 이제 감소하려 하고 있다.
미국 가계부채의 디레버리징은 완전히 끝났고, 증가하기 시작했다.
+3

애플의 아이폰, 구글, 페이스북의 플랫폼은 중국을 제외한 전세계를 지배한다.
그러나 아마존의 전방위적인 약진, 마이크로소프트의 회복은 예상 밖의 일이었다.
+1, -1

미국으로의 리쇼어링이 말만 무성할뿐 실체가 없는 사이 한국, 중국, 일본, 대만의 it하드웨어 국제분업 구조는 강화되었다.
+1

85점.



2. 중국

성장률은 하락하고 있으나, 1,2차 산업에서 3차산업의 중심으로 재편되고 있다.
BAT로 대표되는 it기업들이 인터넷, 모바일, 소셜, 4차산업, 인공지능, 빅데이터, 클라우드에서 두각을 나타내고 있다. 그러나 만리장성 내에서 외부와의 경쟁을 차단하고 만들어낸 것이라 질적인 평가는 불가하다.
+1, -1

중국의 물가도 다른 나라처럼 상대적으로 낮게 유지되었고, 최근에야 생산자 물가가 상승하고 있다.
임금도, 소비도, 저축도, 투자도 모두 증가했고, 과잉의 우려가 있다.
-1, +1

부동산, 주식시장은 적어도 1번씩의 급등락을 경험했다.
-1

위안화의 국제화가 지속되었고, 중국에 대한 외국의 투자도 지속적으로 증가하고 있다.
그러나 외환보유액은 14년을 기점으로 감소하기 시작했고 더불어 위안화의 끝없는 강세도 끝이 났다.
+1, -1

시진핑이 모택동, 등소평의 반열에 올라서면서 중국의 정치적, 사회적 정체성에 대한 의심이 사라졌다.
+1

50점.



3. 일본

일본의 디플레이션은 끝나지 않았다.
인플레이션은 소비세 인상후 일시적으로 나타났다.
-1

엔화약세는 지속되고 있다. 무역적자, 경상적자도 회복되었다.
+1, +1


미국, 유럽이 긴축으로 태도를 바꾸고 있는 와중에도 일본은행의 양적완화는 지속되고 있다.
일본 기업의 경쟁력 강화는 전방위적으로 나타나고 있다.
실업률은 사상 최저이다.
경기가 회복되고 있지만, 일본 정부의 부채는 감소할 기미가 없다.
다만 14년부터 정체되고 있을 뿐이다.
+1, -1

극우 아베정권은 경제적 성과를 바탕으로 건재하고, 한국과의 정치적 관계는 크게 개선되지 않고 있다.
+1

70점.




4. 유럽

유로 해체의 가능성이 감소했을까?
브렉시트는 어떻게 진행될까?
0

유럽의 경기개선은 대부분의 국가에서 전방위적으로 나타나고 있다.
+1

75점.



0. 한국

박근혜정권 망했다.
창조경제 망했다.
내수 저조했다.
가계부채 증가했다.
수출 증가했다.

100점.





결론

명확히 보이는 곳도 있고, 안개에 싸인 곳도 있다.
전망이 의미있는 곳도 있고, 무의미한 곳도 있다.
그래도 전망은 나름의 가치가 있다.

china manufacturing pmi 20171104

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/10/chinas-economic-data-accurate.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/09/china-manufacturing-pmi-lai-lai.html

전세계 경제가 다 좋아서 곤란하다는데 중국만 부채때문에 폭삭하는 것도 어려울 것이다.
그러나 pmi가 50을 넘고, gdp가 6%가 넘게 증가해도 내리막에서 벗어나지 않고 있다.

블랙박스 + 시황제  -->  예측 불가하나, 중세시대에 조공무역이라도 하는 줄 아는 모양.

갤럭시의 힘 Power of Galaxy, cumulative OP of Samsung

2007년 이후 삼성전자의 분기별 영업이익을 누적한 것이다.
전부 244조를 벌었다.
메모리 수출 대박으로 모두 반도체에 관심을 두고 있지만, 디램, 낸드가 아니라 갤럭시가 가장 크게 기여했다.
반도체는 4분기째 가속되면서 벌어졌던 차이를 좁히고 있지만, 현재 속도로는 2분기 내에 역전은 불가능하다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/11/supercycle-vs-supercycle-samsung-vs.html

삼성이 연단위로 애플을 넘어서려면 반도체의 힘만으로는 부족하고 휴대폰이 최소한 현재의 속도를 유지해야 한다.
더구나 지속가능성의 관점에서는 휴대폰이 반도체보다 중요할 수 있다.

반도체 이후 삼성전자, 반도체 이후 한국경제에 무엇이 중요한지는 아직 불분명하다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/10/samsung-vs-top-6-tech-capital.html

그러나 삼성전자가 갤럭시 성공 이후 연 3억대 이상, 누적 20억대가 넘는 휴대폰을 전세계에 깔아놓고 반도체, 디스플레이 같은 하드웨어, 중간재에 몰빵 투자를 집행하는 것은 아쉬운 일이다.

4차산업, 인공지능, 빅데이타, iot, vr, ar 어느 것에도 삼성이 전세계에 깔고 있는 휴대폰은 큰 무기가 될 수 있다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/10/3q2017-lge.html

그러나 2010년 이후에만 100조를 번 엄청난 능력을 보여준 휴대폰을 삼성전자는 등한시하고,  LG전자는 몇년간 수조의 누적 적자를 내면서도 휴대폰사업을 포기하지 않고 있다.

며칠간 발표된 삼성전자의 인사를 보면서 뭔가 방향이 이상하다는 느낌을 지울 수가 없다.
온통 반도체와 가전의 인물들이 승진잔치를 벌이고 있다.
qled라는 이해가 안 되는 tv 광고를 때리고 있을 때부터 찜찜하더니 저 모양이다.

인공지능 스피커로 거실을 정복하는 것은 그것대로 의미가 있을 것이다.
냉장고, tv에 인공지능을 붙여서 스피커를 넘어설 수도 있을 것이다.

지금껏 공급한 수십억대의 휴대폰을 구글, 페이스북의 놀이터로 만들기는 했지만 여전히 삼성이 전세계의 20%가 넘는 휴대폰을 공급하고 있다.
지금 어마무시한 경쟁자들이 뛰어드는 스피커에서 맨땅에 헤딩하는 것보다는 휴대폰의 경쟁력을 살리는 것이 단기적으로나 장기적으로나 유리한 게임이 될 것이다.

https://www.theverge.com/2017/10/6/16426932/googles-2017-gadget-collection-photos

하드웨어는 하나도 성공한 적이 없는 구글조차 끊임없이 휴대폰을 포함한 gadget에서 기회를 노리는데 도대체 왜 휴대폰에서 쟁쟁한 과거의 경쟁자를 전부 오징어로 만들고 초월적인 성과를 보여준 삼성이 사람이 아니라 집에 관심을 보이는 것인지 알 수가 없다.
아무리 생각해도 냉장고, 세탁기, tv 보다는 휴대폰을 만들던 사람들이 인간에 대한 이해도가 높을 것으로 보인다.

소프트웨어도 말고, 다른 가젯도 말고 그냥 휴대폰만 만든다고 치자.
아이폰 X가 163만원이란다.
삼성이 독점공급하는 oled화면 수리비용만 30만원이 넘는다고 한다.
그냥 프리미엄폰이 아니고 초프리미엄폰이다.
삼성이 따라잡는 것도 못하나?

반도체만 파는 것보다, 디스플레이만 파는 것보다, 휴대폰을 파는 것이 더 남는다.
삼성이 과거에 보여준 것이고, 애플이 지속적으로 보여주고 것이다.
게다가 투자는 반의 반이면 충분하다.






요약

삼성의 최근 행보는 반도체와 가전에 치중하는 것으로 보인다.
삼성의 지난 성과와 능력을 볼 때 합리적이지 않은 판단이다.
투자규모가 크면 단기적으로 한국에 떨어지는 것이 더 많지만, 투자 효율이 떨어지면 장기적으로 삼성에게도 한국에게도 득이 아니다.



결론

왜 저러는지 모르겠다.