alibaba - china discount 20180824

alibaba를 끝으로 대형 인터넷 기업의 실적이 전부 나왔다.

몇 년 동안 높은 성장률을 보이던 alibaba, tencent, facebook 중에서 tencent는 탈락한 것으로 보인다.
14년에서 16년까지 baidu에서 사회적인 물의, 당국의 규제, 비즈니스 모델의 타격 등 여러 악재가 이어지는 과정이 연상된다.

facebook의 성장은 지속적으로 둔화되고 있고, 비즈니스 모델 관련한 다양한 우려가 존재한다.
그러나 중국처럼 당국의 직접적인 규제가 나타나지는 않는다.
기업 스스로 연착륙을 시도할 기회가 없는 것은 아니다.

나머지 기업들이 성장률의 둔화 혹은 정체를 겪는 동안  amazon의 성장률은 증가하고 있다.
성장에 대한 높은 평가를 받을 수 있는 조건이다.

fig: yahoo finance


주가로 보면 텐센트와 알리바바는 2년 이상 동조화되어 움직인다.
2017년 말부터 성장 속도에 차이가 크게 벌어지고 있는 상황을 고려하면 개별기업이 아니라 중국에 대한 할인율이 높아지는 것으로 볼 수 있다.

아마존의 성장이 가속화되고 있지만, 알리바바와 여전히 20%p 이상의 차이를 보인다는 점을 고려하면 미국기업에 대한 프리미엄이 2018년 이후 급격히 증가했음을 알 수 있다.

알리바바의 할인, 아마존의 할증이 2018년 들어 두드러진다.
이것이 미중 무역전쟁에 대한 주식시장의 판정이다.