cpi, tips spread, treasury yield, fear-driven market

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/05/ppi-ship-shipping-ship-shipping.html

ppi보다 cpi가 느리고, tips spread는 수평을 유지하고 있고, 채권 금리는 하락하고 있다.

장기간 지속되면 '부자연스러운' 상황으로 볼 수 있고, 기대하는 것은 리듬을 깨지 않으면서 동기화되는 것이다. 펀더멘탈과 시장, 시장과 시장 간의 갈등이 고조되고 있으니, 언젠가 어디선가 갈등의 해소도 발생할 것이다. 갈등이 발생한 원인과 관련이 있을 것이나, 펀더멘탈이 지속적으로 강화되고 있는 미국 안에서 찾기가 어렵다. 그것이 미국 밖에 있다면, 어느 지역, 어느 나라, 누구의 힘인지 확인할 필요가 있을 것이다.

지난 5년간 미국에서 펀더멘탈 지표들이 크게 방향을 바꾼 적이 없고, 시장을 움직이는 원인은 시간이 지나면 저절로 알게 되겠지만, 그 배경에 깔린 심리가 무엇인지는 무슨무슨 기관들이 적당히 발표하는 공포지수, 놀람지수같은 것으로 확인할 수 없다. 다만 바닥을 돌아나오는 경제 지표들이 늘어나고 있는 시점에 지배적인 정서가 공포라는 것은 꽤 일반적인 것이다.

딱한 일이기는 하지만, 많은 미국국민들은 하이퍼인플레이션과 디플레이션 사이에서 정신분열증을 겪고 있는 것으로 보인다. 이것이 경제적인 양극화의 결과는 아니고 그냥 양극화 자체이다. 계급, 계층을 초월해서 나타나고 있으니 그렇다는 것이다. 당연히 증거는 없으나 심증은 좀 있다.

http://www.businessinsider.com/wages-increasing-faster-than-we-think-2014-5
http://www.businessinsider.com/einhorn-asks-bernanke-questions-2014-5

The end of 30 years of decline

미국채 장기금리의 방향은 2012년, 2013년을 거치면서 전환되었다.
어제의 연준 이벤트 이후 양적완화로 인해 낮게 유지되던 단기금리도 드디어 30여년 간의 하락에서 벗어났다.

시장의 충격에 대해 옐런 핑계를 대고 싶은 사람들이 많은 모양이다.
그런데 이런 변화가 옐런때문이라고 보지는 않는다.

13년 5월부터 30년 넘게 하락하던 금리의 방향이 명확하게 바뀌었다.
그런데 단기금리의 방향은 그대로 유지되고 있었다.

왜 1년물과 2년물에 저렇게 명확한 차이가 존재하는지는 모른다.
다만 저런 차이가 존재하기 때문에 장단기금리차를 구할 때 단기금리로 2년물을 쓰는 것이 썩 내기지는 않았고, 그래서 주로 1년물을 썼다.

단기금리가 낮으면 아주 싸게 자금을 조달할 수 있는 있는 집단이 존재한다는 뜻도 되고, 금리가 낮아도 빌리고 싶은 사람이 적다는 뜻도 된다.

실제로 연준에서 양적완화로 채권을 사들이면서 푼 자금의 대부분은 대부분 다시 연준에 예치되어서 큰 효과가 없었다는 얘기도 많았다.

그런데 최근 미국에서 은행대출이 증가하기 시작했다.
이것이 금리가 상승하기 시작한 이후라는 것은 아이러니라고 할 수도 있지만, 실물 경기의 회복이 실제로 시작된 것이 얼마 되지 않았다는 얘기일 수도 있다.
조만간 기업의 투자가 증가하는지 확인할 수 있을 것으로 본다.


어제 연준의 이벤트 이후 금융시장이 혼란스러웠지만, 요점은 하나이다.
단기금리의 방향이 30년 만에 바뀌었다.
확인이 필요하지만, 어제가 그날로 기록될 가능성이 높다.
그렇다고 당장 30년 동안의 상승이 시작될지는 알 수 없다.


아래와 같은 일드커브의 모양변화, 금리차의 변화는 (단기)순환적인 것이고, 부수적인 것이다.



http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/Historic-Yield-Data-Visualization.aspx