미국 고용이 실제로 회복되고 있을 가능성.
영구 실업자의 증가세도 일단 정지.
요약
미국 고용 지표는 경기 회복의 진행과 부합한다.
위 그림의 아마존, 구글, fb 외에 애플, ms의 실적을 포함해서 미국의 초대형 테크 기업의 실적이 발표되었다.
20년 2분기에 15년 상반기를 기점으로 한 경기순환이 한싸이클을 완성한 것으로 볼 수 있다. (소순환?)
미국 기준으로 15년 전후의 시기는 경기 침체기가 아니지만 디플레이션과 제조업 경기를 보면 거의 침체에 준하는 것이었고, 12년 전후에도 그보다 약한 경기 둔화가 지나갔다.
최근의 경기하락은 covid의 시작 2년전, 이미 2018년부터 시작되었고 covid-19가 바닥을 확인시켜 준 것으로 본다.
https://runmoneyrun.blogspot.com/2018/10/oecd-cli-vs-naver-goog-amzn-20181027.html
oecd의 경기선행지수(cli)는 한국, 중국 포함 일부 국가에서는 회복기에 이미 진입했고, 대부분의 국가에서는 바닥을 벗어나려는 징후를 보이고 있다.
경기순환의 바닥 형태가 L, U, V, W, K 등으로 다양하게 나타날 수 있고, 현재가 어떤 시기에 해당하는지에 대한 최종적인 판단은 상당 시간이 경과한 후에 가능하지만, 많은 지표들은 점진적인 회복이 진행 중임을 시사하고 있다.
저성장 - naver, google 20200429
https://runmoneyrun.blogspot.com/2020/04/naver-google-20200429.html
naver의 성장속도는 라인의 성장이 둔화된 이후 미국, 중국의 대형 기업들에 비해 뒤진 편이었지만, 최근 커머스, 페이, 웹툰 등에서 성과가 나오면서 성장률이 이제 20%를 갓 넘어섰다.
카카오의 연 성장률은 30%, 쿠팡의 성장률은 50-60%를 기록할 것으로 보인다.
대면, 비대면의 구분을 넘어서 성장을 지속하는 기업들에게는 대개 침체가 기회였고, 침체의 방아쇠가 무엇인지는 중요하지 않았던 것으로 보인다.
경기 순환의 가장 좋은 지표를 두 개 고르면 실업률과 장단기금리차이다.
적어도 이번 싸이클 직전까지는 명백한 사실이었다.
그러나 covid-19와 함께 시작된 침체에서 실업률은 이전과 다른 모습을 보이고 있다. 종국에 원래의 관계를 회복할 것으로 보이지만, 임시로 장기 실업률, 혹은 영구 실업률을 사용할 필요가 생겼다.
이전에 실업률과 금리차를 fred 그래프 내에서 최대한 길게 그렸었다.
여기에서는 약간의 업데이트를 했고, 대문에 박아놓은 실업률과 금리차 링크도 교체했다.
아래는 그림. 더 자세한 설명은 이전 글들 참조.
fig 9.
8번의 최근 20년 확대.
실업률(U-3)의 방향. 금리차의 방향은 뚜렷.
U-1의 방향에 주목해야.
요약
차트는 길어야 맛이다.
https://runmoneyrun.blogspot.com/2019/01/bok-base-rate-m1-m2-20190118.html
https://runmoneyrun.blogspot.com/2019/06/m1-m2-gdp-20190626.html
기준금리, 통화량, 아파트 가격 간의 관련성을 다시 확인했다.
기준금리는 M1과 관련성이 높고, 아파트 가격은 M2와 관련성이 높다.
신용창조를 통해 증폭되는 M2가 M1보다 금융시장의 영향을 크게 받는것은 당연하다.
한국의 M1/외환보유액 비율은 환율과 비례.
M1 급증후 정체하고, 외환보유액 다시 증가하면서 원화 강세 압력 발생.
외환보유액이 자본금융수지, 경상수지의 영향을 받고, 자본금융수지는 서학개미, 경상수지는 세계경기의 영향을 받는 것은 명확.
요약
지표는 쉽게 변해도, 관계가 쉽게 변하지는 않는다.
미친 통계 crazy us unemployment 20200606
여전히 실업자수가 연속실업수당청구건수(실업수당 수령자)보다 적다.
수십년동안 실업자수가 약 4-5백만명 많았던 것을 고려하면 현재와 같은 연속청구의 하향 추세가 유지되더라도 통계가 정상화되는데 6개월에서 1년은 걸릴 것이다.
https://runmoneyrun.blogspot.com/2020/06/impossible-v-recovery-low-outflow-rate.html
전체 실업자 혹은 임시 실업자가 현실을 반영하는데 오랜 시간이 걸린다면 영구 실업자 숫자를 임시로 쓸 수 있을 것이다.
영구실업자 숫자는 판데믹 이후 우상향하고 있다.
일반적으로 실업률이 경기침체에 후행한다고 하는데 이번 침체에는 실업률 혹은 전체 실업자 대신 영구실업자 숫자가 현실을 더 잘 보여줄지 관심을 둘 필요가 있다.
대공황 시기를 포함하는 실업률과 물가상승률이다.
참고로 두개를 더하면 misery index가 된다.
그런 점에서 미국은 비참하다.
2분기에 판데믹의 충격이 매우 컸고 여러가지 면에서 대공황에 비교될 충격이 발생할 수 있을 것이라고 봤으나 아직은 비교 불가능한 수준이다.
https://runmoneyrun.blogspot.com/2020/08/average-symmetrical-inflation-targeting.html
대공황 시기에 실업률은 25%에 도달했고 물가는 10% 이상 하락했다.
판데믹 이후 실업률은 15%가 고점이고, 본격적인 디플레이션은 나타나지 않았다.
이것이 통계의 차이인지, 연준과 미국 정부의 파격적인 대응때문인지, 진짜가 아직 오지 않아서인지 판단하기 이르다.
고점 가능성 korea covid-19 20200827
https://runmoneyrun.blogspot.com/2020/08/korea-covid-19-20200827.html8월 27일 고점 통과를 확인할 만한 시간이 지났다.
하루 검사완료(양성+음성)는 최고치를 넘기고 있지만, 양성률은 1.04%에 불과하다.
검사 중 검체의 숫자는 6만에 육박하지만 3일전의 고점보다 낮아지고 있다.
강화된 거리두기와 방역태세가 이미 효과를 나타내기 시작한 것으로 볼 수 있다.
희망의 조짐이 보이는 것은 사실이다.
그러나
3월 초의 고점이후 개학을 포함한 정상화에 약 2달이 필요했고, 정부가 여행, 외식 쿠폰을 쏘면서 돌아다니면서 소비하라고 장려했던 8월 중순에 도달하기 까지는 5개월 이상의 시간이 걸렸다.
불과 2-3주 전에 경기 회복이 가시화된 것처럼 설레발을 치던 당국자들도 이제는 내수, 소비의 회복에는 상당한 시간이 필요하는 것을 충분히 깨닫고 있을 것이다.
다시 한 번 기댈 곳은 수출밖에 없다.
한국경제는 수십년째 돌고 돌아서 수출의존형, 달러중독형 개방 경제.
요약
고점을 통과했으나 행복 회로를 돌리기 어렵다.
