spanish recovery

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/09/euro-area-trading-economics-data.html


http://online.wsj.com/articles/squatters-welcome-blackstones-spanish-property-play-1411466447

"Spanish banks still have a pile of bad loans to work through, however. Spanish banks' nonperforming loans have edged down to 13.2% of total loans as of July from a record-high 13.6% in December, according to Spain's central bank."

http://www.businessinsider.com/afp-recovering-spain-strengthens-growth-jobs-outlook-2014-9

http://www.businessweek.com/news/2014-09-26/spain-raises-gdp-forecasts-cutting-taxes-ahead-of-2015-election

http://abcnews.go.com/International/wireStory/illegal-activities-boost-spains-gdp-11-bln-25752180

Spanish ghost town shows signs of life amid property recovery
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/350b9c8c-43f4-11e4-8abd-00144feabdc0.html#axzz3EeukUfZP





http://en.wikipedia.org/wiki/Sese%C3%B1a













http://www.bbc.com/news/world-europe-29410493

spain, the invincible armada

스페인 경제는 과열을 지나 침체가 우려되는 북유럽이나, 아직 회복이 진행중인 남유럽을 포함하는 전체 유로권에서도 가장 두드러진다. 경제 전망치를 지속적으로 상향하고 있고, 최근에는 고질적으로 높았던 실업율의 하락이 진행중이다.

관광업뿐 아니라 수출, 독일 경제에 대한 의존성이 높기 때문에 유럽, 세계의 경기에 민감하다는 점은 약점일 수도 있지만, 당분간은 유리하게 작용할 것이다. 영국부동산의 과열로 인해 상대적인 수혜을 입은 점은 영국의 긴축이 본격화된 후 불리하게 작용할 수 있다.




http://www.tradingeconomics.com/spain/unemployment-rate




Spain Unemployment Rate Drops as Job Creation Gathers Pace Joblessness Drops to 24.5% from 25.9%
http://online.wsj.com/articles/spain-unemployment-rate-drops-as-job-creation-gathers-pace-1406191306

http://www.globalpost.com/dispatch/news/xinhua-news-agency/140729/spains-gdp-grow-15-pct-2014-minister

Spain’s export-led recovery loses momentum as May data show fall

http://www.ft.com/intl/cms/s/0/3e68de94-10e5-11e4-812b-00144feabdc0.html#axzz38vN4dfHq




스페인도 GDP 산출에 매춘 마약 밀수 포함 네이버연합뉴스 [경제, 세계] 2014.06.13 오후 6:01

월드컵에서 울었지만…스페인, 경제는 회생 네이버아시아경제 [세계] 12면 2014.07.02 오후 1:23

스페인 국채금리 200년만에 최저 M머니 [경제] 2014.07.30 오전 5:15

獨 국채 금리 사상 최저…유럽 국가 잇따라 수백년 만의 최저 네이버조선비즈 [경제] 2014.07.30 오전 7:59




-------------
추가

dax, ewg, euro

spain, star performer

http://www.businessweek.com/news/2014-07-18/spanish-bonds-outperform-italy-s-amid-goldman-sachs-gdp-optimism

스페인 채권이 그렇다는 얘기이지만, 앞으로도 한동안 그럴 것이고 독일채권보다 낫다고.


Madrid Against the IMFhttp://online.wsj.com/articles/spains-economic-reforms-and-the-imf-1405626480

재정건전성과 경기부양이 양립하기가 쉽지는 않은 모양. imf가 쉽게 바뀔리도 없고.


Spain ‘can cut taxes and tame deficit’http://www.ft.com/intl/cms/s/0/3979f7a4-0d04-11e4-bcb2-00144feabdc0.html#axzz37w7JomKW

내년에 유럽에서 가장 빠르게 성장하는 국가가 될테니 세금 낮춰도 전혀 걱정없다고 예산 장관이 주장. 세율을 낮춰도 성장해서 세수가 늘고 니들이 걱정하는 일은 안 생길 것이라고.




http://www.reuters.com/article/2014/07/17/us-economy-poll-eurozone-periphery-idUSKBN0FM1PO20140717

아일랜드, 스페인이 그리스, 포르투갈보다 낫다고.
실업, 디플레이션도 문제라고.
결국 유로환율, ECB 금융정책이 근본적인 문제인 듯.

별 일이 없는 한 유로 약세, 양적완화가 유럽에서 진행될 듯.

Europe unemployment rate

https://www.google.com/publicdata/explore?ds=z8o7pt6rd5uqa6_&ctype=l&strail=false&bcs=d&nselm=h&met_y=unemployment_rate&fdim_y=seasonality:sa&scale_y=lin&ind_y=false&rdim=country_group&idim=country:es:it:el:pt:fr:de:uk&ifdim=country_group&tstart=410454000000&tend=1393858800000&hl=en&dl=en&ind=false&q=spain+unemployment


http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/05/spain-and-germany-still-converging.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/05/spain-still-underwater.html

spain and germany, still converging

stock: germany vs spain

bond: germany vs spain

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/05/spain-still-underwater.html

채권은 3월까지의 금리만 보여준다.
유로가 깨지지 않는다면 독일과 남유럽의 금리차는 줄어들 것이다.
마찬가지로 주가의 차이가 줄어들 것인가?
그럴 가능성이 높다고 본다.
특히 독일에 대한 의존도가 큰 스페인이 그럴 가능성이 높다고 본다.
문제는 어디로 수렴하는가이다.

방향이 아니라, 높이의 문제.

bond vs euro

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/05/euro-20140528.html

유로 지역 전체의 채권 금리에 대한 지표가 있었는데 잊고 있었다.
독일 금리보다 유로와의 관련성이 높다.

spain, still underwater

The Pain In Spain Is Mainly Europe’s Bane
http://blogs.wsj.com/moneybeat/2014/05/29/the-pain-in-spain-is-mainly-europes-bane/

Spanish House Prices Decline Again
Decrease Smallest Since mid-2010, But Still 22nd Consecutive Quarterly Decline

http://online.wsj.com/news/articles/SB10001424052702303633604579589531028931924

Inflation Weakens in Italy and Spain
http://online.wsj.com/article/BT-CO-20140530-704206.html

"FRANKFURT--Annual inflation weakened in Italy and Spain, reports released Friday showed, further cementing expectations in financial markets that the European Central Bank will cut interest rates and take new measures to improve bank lending when it meets Thursday."

Spanish economy posts third straight quarter of growth
http://www.reuters.com/article/2014/05/29/us-spain-economy-gdp-idUSKBN0E90MM20140529

"The IMF said on Monday robust exports and better financial market conditions had fed into private consumption and business investment, but warned Spanish people were suffering from the legacy of the crisis with 6 million still out of work."

Spanish housing nightmare fades as buying picks up
Economic recovery helps entice buyers back into the housing market where prices have slumped since 2007 peak

http://www.scmp.com/property/international/article/1520025/spanish-housing-nightmare-fades-buying-picks

"Real estate is lagging but it'll follow now that the economy has started to grow," said Madrid-based Angel Laborda, chief economist at Funcas, Spain's savings banks' foundation. "It's taking much longer, but Spain is going through the same process as the US or Ireland, where construction is contributing to the economy again."

spain 20140514

http://www.latimes.com/entertainment/arts/culture/la-et-cm-van-gogh-painting-spain-safe-deposit-box-20140512-story.html

Hacienda descubre un 'van gogh' en la caja de seguridad de un defraudador
http://www.elmundo.es/espana/2014/05/10/536d758cca4741a01c8b457e.html

http://www.worldpropertychannel.com/europe-commercial-news/european-real-estate-loan-sales-cushman-wakefield-federico-montero-lone-star-cerberus-carval-deutsche-bank-oaktree-8190.php


http://www.economist.com/blogs/dailychart/2011/11/global-house-prices

http://www.globalpropertyguide.com/real-estate-house-prices/S#spain

http://www.businessweek.com/news/2014-05-12/spanish-bonds-fall-as-country-plans-first-inflation-linked-sale

"Spanish bonds fell for a second day as the government said it plans to sell inflation-linked securities for the first time, fueling concern increased supply will threaten a rally that pushed yields to record lows."



http://press.bbva.com/latest-contents/press-releases/bbva-research-revises-its-economic-growth-forecast-for-spain-upward-to-over-1-for-2014__9882-22-c-108104__.html

http://www.bbvaresearch.com/KETD/ketd/ing/index.jsp

http://www.bbvaresearch.com/KETD/fbin/mult/1405_GlobalandSpanishOutlook_tcm348-449336.pdf

Europeans still gloomy about economy, ahead of EU vote  globalpost

Pew Survey Shows Public Support for EU Rebounding  WSJ

http://www.pewglobal.org/2014/05/12/a-fragile-rebound-for-eu-image-on-eve-of-european-parliament-elections/

http://www.telegraph.co.uk/finance/personalfinance/houseprices/10697448/Global-house-price-league-table-Spain-and-France-languish.html


http://seekingalpha.com/article/2211683-banco-santander-positioned-to-outperform

spain between recovery and deflation

http://www.economist.com/news/europe/21600721-economy-improving-it-still-has-long-way-go-better-not-best

"But reforms by the centre-right government of Mariano Rajoy have also helped Spain to achieve an “internal devaluation” by lowering costs. "

"As jobs return, a virtuous cycle of improved confidence, consumer spending and faster growth could begin."
" Research, technology and skills all lag."


http://www.businessweek.com/articles/2014-04-10/low-bond-yields-in-europe-could-signal-deflation


http://www.businessweek.com/news/2014-04-10/spain-borrowing-at-german-yields-it-s-possible-thanks-to-u-dot-s

"One note of caution. The last time Europe’s periphery was able to borrow at German rates, the spree ended with international bailouts, enforced austerity and investors losing money. Those who forget history are doomed to repeat it."

http://www.washingtonpost.com/business/spains-deflation-not-as-great-as-first-thought/2014/04/11/848c9920-c152-11e3-9ee7-02c1e10a03f0_story.html


http://www.thelocal.es/20140409/deflation-threatens-spains-recovery-imf


http://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/10757626/The-world-economy-may-well-be-stuck-in-neutral-for-years.html

country etf vs exchange rate

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/vs-vs-etf.html

인도
지수는 사상 최고치. 환율은 하락.
etf는 고점 20% 미달.

브라질
지수, 환율 단기 회복.
장기 하락.

터키
지수 단기 회복. 장기 횡보.
환율 단기 회복. 장기?

멕시코
지수 횡보, 환율 횡보.

호주

일본

스페인


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추가

WisdomTree will launch 5 hedged Japanese equity ETFs on April 5 • 12:35 PM

• WisdomTree will roll out five currency-hedged ETFs, each with a different sector focuses within the Japanese equity market.
• The WisdomTree Japan Hedged Tech, Media and Telecom Fund (DXJT), Financials Fund (DXJF), Real Estate Fund (DXJR), Capital Goods Fund (DXJC) and Health Care Fund (DXJH) will all launch tomorrow.
• Each fund will feature an expense ratio of 0.43% and will hedge against fluctuations in the relative value of the Japanese yen against the U.S. dollar.
• Japanese equity ETFs: DXJ, EWJ, NKY, DBJP, EZJ, EWV, JPNL, ITF, JPP, JPNS, HEWJ, FJP

spain, jew

http://www.nytimes.com/2014/04/02/opinion/repatriating-spains-jews.html

http://www.bloombergview.com/articles/2014-03-31/after-500-years-spain-wants-its-jews-back

"In reality, Spain’s immigration bill is the latest attempt to attract talent, ideas and money to an economy in need of all three. It’s almost poetic justice."

스페인이 1492년에 알함브라 칙령에 의해 스페인에서 쫓겨난 유태인들의 시민권을 회복시켜준다고 한다. 혈통을 엄격히 증명할 필요가 없고, 가서 살거나 기존의 국적을 버릴 필요가 없어서 유태인이라면 스페인/유럽의 여권을 언제든지 가질 수 있게 된 셈이라고 한다.

스페인 말고도 경제적으로 어려운 남유럽계의 국가들이 유태인의 정착을 유인했던 적이 있다고 한다.

스페인에서는 1600년대에 이슬람계 무어인들을 추방한 적이 있지만, 유럽에 퍼진 반이슬람 정서때문에 그들에게 스페인이 유태인들에게 했던 제안을 할 가능성은 별로 없을 것이라고 한다.

정의 실현과는 전혀 관련이 없는 일이라고는 하나 500년 이상 지난 역사적인 과오를 회복하는 실제적인 행위가 벌어지고 있는 것이다. 한국, 일본, 중국 간에는 당사자가 살아있는 경우에도 실질적인 회복이 이루어지지 않는 것을 고려하면 뭔가 아득한 느낌이다.

1392년 조선 개국
1492년 콜롬부스 아메리카 발견
1592년 임진왜란

그러고 보면 레콘키스타, 대항해시대, 알함브라 칙령과 유태인 추방 등이 모두 관련이 있는 사건이었을 것이다.


나중에 역사 공부는 다시 하고, 지금은 스페인에서 벌어지는 경기회복과 디플레이션의 부조화에 대해서나 생각해 보자.


http://economictimes.indiatimes.com/news/international/business/spains-march-pmi-sees-fastest-rise-since-april-2010/articleshow/33067816.cms

http://www.businessinsider.com.au/spanish-pmi-2014-4

banco santander 4q2013cy

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/12/spain-bank.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/banco-santander-3q13.html

http://seekingalpha.com/symbol/SAN/news

http://dealbook.nytimes.com/2014/01/30/santanders-profit-doubles-but-misses-expectations/


Financial report 4Q 2013

Results presentation 4Q 2013

중남미 환율, 경기가 실적에 미치는 영향이 문제이다.
배당 옵션으로 주식 수가 희석되고 있지만, 명목상의 현금 배당이 유지될 가능성이 더 높아보인다. 그러나 14년 실적개선이 지연된다면, 배당이 감소할 수 있을 것이다.

은행 자체는 미래에 대해 매우 낙관하고 있는 것으로 보이지만, 이것은 외부의 중립적인 혹은 우려섞인 시각과는 차이가 있다. 라틴아메리카의 상황 전개에 따라 충당금, 자본증가 등의 부담이 커지면, 이익 회복이 지연될 수 있다는 점을 염두에 두어야 할 듯하다.

12년 스페인 부동산에 대한 충당금으로 이익이 감소하고 주가에 충격이 왔던 전례가 반복될 수 있다. 중남미 비중이 큰 SAN, BBVA의 스페인 지수 비중을 고려하면 스페인 지수도 비슷하게 영향을 받을 수 있다. 그러면 위기 혹은 기회가 다시 올 것이다. 판단은 그 때 다시.

http://www.bloomberg.com/news/2014-01-28/santander-bbva-face-profit-drain-on-emerging-currencies.html

"Santander is a “capital laggard,” Rohith Chandra-Rajan, an analyst at Barclays Plc, said in a Jan. 13 report"

"“Santander is counting on its ability to generate profit from Brazil to build up capital, so there is a real issue with currency weakness,” said Daragh Quinn, a Madrid-based banking analyst at Nomura, in a phone interview."

중고 전동차 거래

스페인 마덕리 변호사의 프리즘


스페인에 관심이 생긴 이후로 자주 방문하는 블로그이다.
흥미로운 글이 올라왔다.


마드리드 지하철 부에노스 아이레스에 전동차 70대를 판매
http://lexima.blog.me/10184640687


예산이 부족한 마드리드에서 예산이 부족한 부에노스 아이레스로 전동차를 판매한 것이다.
아직 스페인, 아르헨티나 모두 경제적인 어려움에서 벗어나기에는 많이 시간이 필요할 것이고, 그런 시기에 신상품보다 저렴한 중고 물품의 거래가 증가하는 것은 당연하다.


한국에서도 침체기에는 중고차의 거래가 증가한다고 한다.
중고 상품의 거래를 장기적으로 추적할 수 있으면, 관심이 있는 나라, 분야의 경기, 업황을 파악하는데 도움 될 듯하다.


아래는 미국 중고차의 구글 트렌드. 중고차 구매 방법에 변화가 생기고 있는지 애매하다.

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No Spain, no gain

http://www.washingtontimes.com/news/2014/jan/13/obama-praises-spain-and-its-fiscal-gain/

spexit 얘기가 나온 것이 만 2년도 지나지 않았다.
세상이 참 빨리도 변한다.



http://qz.com/164769/spain-economy-is-in-horrific-shape-but-bond-markets-think-the-crisis-is-over/

실업율, 부채는 여전히 심각한 문제이다. 대개 몇년까지 후행한다.



http://www.tradingeconomics.com/spain/indicators
http://www.tradingeconomics.com/spain/gdp-growth

수출, 경상수지, GDP, ULC, 집값 등  나머지 대부분은 보기 좋다.
물가는 보기 나름이다.



http://www.zerohedge.com/news/2014-01-14/why-italian-and-spanish-bonds-are-near-record-low-yields-one-greater-fool-chart



Euro zone bond rally goes global as wary creditors return
"Pacific Investment Management Company, LLC, or PIMCO, the world's biggest bond fund, holds its largest ever position in the euro zone periphery, and Japanese investors are buying Spanish and Italian bonds at a pace not seen for five years."

남유럽채권은 전세계의 대형펀드 외에 일본 투자자들이 사고 있다.

santander dividend, 스페인 기사가 넘쳐난다

몇 달 전만 해도 한국 신문 기사로 스페인 모니터링이 불가능했지만, 지금은 충분하다.
여전히 남유럽의 회복을 의심하는 사람들이 대부분이다.
10년 국채가 3.8%인 나라에서 1위 은행이 9%에 가까운 배당을 주고 있다는 것이 단적인 예이다.
정상화되려면 배당이 반토막 나거나, 주가가 2배가 되어야한다.
대개는 배당이 반토막 난다고 보니 현재 주가를 유지하고 있을 터이고, 실체를 확인하려면 적어도 1년은 필요하다.
그래서 아직 갈 길이 멀었다고 본다.

어제 SAN에서 배당을 준다고 증권사에서 연락이 왔다.
주식, 현금 중에서 선택하는 것인데, 전과 달리 이번에는 주식을 선택할 경우 수수료가 거의 없다.
바뀐 이유를 물으니, 배당 수수료를 지난 번에는 보유주식수로 계산했는데 이번에는 발행 주식수로 계산했고, 그 점이 공문(이름은 기억못함)에 명시되어 있었다고 한다.

현재 분기당 약 0.2 $(0.16 euro)의 배당(세금공제시 0.16$)을 3번째 받고 있다.
계속 받을 수 있을지 보자.

SAN data by YCharts

http://www.dividendchannel.com/history/?symbol=san

Date	Div*
01/10/14	0.205
10/10/13	0.204
07/10/13	0.196
04/09/13	0.196
01/10/13	0.197

SAN data by YCharts

SAN data by YCharts

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http://www.etoday.co.kr/news/section/newsview.php?idxno=852415

유럽 부활 가속화…스페인 회복진입, 독일 실업자수 큰폭 감소

스페인 지난해 4분기 GDP 성장률, 0.3%…6년만에 최고.

유로존 퇴출 위기라더니…스페인 경제 ‘부활 신호’

| 기사입력 2014-01-14 12:12 

spain bank

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/spain-deja-vu.html
많은 스페인의 은행들이 금융위기 이후 사라졌다.
외환위기 이후 한국의 은행권에서 벌어진 일과 비슷하다.

Optimism on Spanish banks grows as oligopoly looms
"They point out that Spain is rapidly changing from one of the most overbanked markets in Europe to one in which only a handful of retail banks will dominate."

구조조정을 통해 스페인의 은행이 과점화되어가고 있다는 점을 이제 많은 투자자들이 인지하고 있다.

FT도 기사에서 스페인 은행의 과점화가 가져오는 기회에 대해 언급하고 있다.

http://www.businessweek.com/news/2013-12-19/german-yield-approaches-2-month-high-after-fed-reduces-stimulus
스페인 채권 가격은 오르고, 독일 채권 가격은 내린다.

http://online.wsj.com/article/BT-CO-20131216-700951.html

스페인 부동산 가격이 3년 만에 상승했다.

http://www.reuters.com/article/2013/12/19/popular-dividend-idUSL6N0JY32320131219
1년 만에 배당을 재개한 스페인 은행이 생기고 있다.

http://www.bloomberg.com/news/2013-12-19/escotet-joins-rich-latin-americans-investing-in-spanish-banks.html
남미의 거부가 스페인 은행에 투자했다고 한다.

http://www.reuters.com/article/2013/12/18/spain-banks-loans-idUSE8N0IE00420131218
여전히 스페인의 부실 대출이 사상 최대를 경신하고 있다.
이런 뉴스들이 며칠 사이에 나온 것이다.


http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/11/spain-land-of-opportunities.html
스페인을 기회의 땅이라고 보는 사람들이 늘어나고 있다.

이미 늦은 것인지, 아직 이른 것인지에 대한 판단은 다를 수 있다.

그러나 지금 스페인의 회복이 시작되고 있는 중이라면, 아직 이른 시기라고 본다.

etf comparison

한국, 대만, 홍콩, 싱가폴, 중국, 일본을 비교하면, 한국이 동아시아에서 2000년대 이후 성과가 가장 좋다. 또한 금융위기 이후 2009년 저점부터 성과가 가장 좋다.

일본은 1년간의 랠리가 진행되었으나 2000년대 이후, 금융위기 이후 성과가 가장 나쁘다.
대만은 전혀 소문없이 성과가 매우 나쁘다.
90년대까지 항상 한국과 비교되었지만, 지난 10여년간 한국과의 차이가 벌어졌다.

금융위기 직전 고점 대비 중국과 일본의 성과가 가장 뒤쳐졌으나, 일본의 랠리 이후 중국만 20% 이상 뒤쳐져 있다.

중국보다 뒤쳐져 있는 나라는 스페인, 이탈리아를 들 수 있다.
경제 규모가 큰 나라 중에서 금융위기 이후 가장 뒤쳐진 세 나라마저 최근 경제지표, 주식시장 모두 변화의 조짐이 보인다.

중국 관련 etf 중 인터넷 업종이 집중된 하나를 제외하면 최근의 성과는 대동소이하다.
키맞추기, 평균회귀가 끝까지 진행된다면 나머지들에게도 볕이 들 것이다.

asia etf
ewy 한국
ewt 대만
ewh 홍콩
ews 싱가폴
fxi 중국
ewj 일본

laggard etf
fxi, ewp, ewi

china etf
FXI
FCHI
MCHI
GXC
PGJ
ASHR

euro reunion

순서대로 독일, 프랑스, 스페인, 이탈리아, 유로권의 10년물 금리를 나타낸다.

유로통합이 진행되면서 5% 이상 벌어져있던, 독일, 프랑스와 스페인, 이탈리아의 금리가 거의 같아졌다. PIIGS 국가들은 실력에 비해 싼 이자로 많이 빌려서, 많이 투자하고, 많이 썼지만 위기가 오기전에 빚을 갚지는 못했다.

유로가 유지될 수 없다면, 금리는 원래대로 돌아가는 것이 정상이다.
90년대처럼 벌어져가던 금리가 빚잔치를 하고, 구제금융을 받고, 허리띠를 졸라매는 과정을 거치면서 다시 가까와지고 있다.

금리가 얼마나 가까와질까?
유로의 생존이 더 이상 의심받지 않을까?

확대해 보자.
아직은 너무 멀어서 합쳐지기는 어렵다.
스페인, 이탈리아의 금리가 내려올 수 있을까?
아직 이 나라들의 신용은 한국보다 훨씬 낮다.
그러니 내려오기 어렵다.
실제 4%에 걸려서 어려워하는 것처럼 보인다.

그러면 독일, 프랑스의 금리가 올라가야 한다.
기준금리를 낮추는 상황에서 쉽게 올라가기 어렵다.
그럼 어떻게 올라가나?
부실 국가들의 경제가  회복할 시간이 필요하다.
적어도 2년 혹은 그 이상은 걸릴 것이다.

독일과 스페인, 이탈리아의 금리차를 표시했다.
각각 5% 이상씩 벌어진 적이 있다.
차이가 벌어질 때마다 유로는 약세를 보였다.
처음에는 전세계가 다음에는 그리스, 포르투갈이 문제였고, 세번째 급락이 이 두나라의 몫이지만 강도만 차이가 있을뿐 관계에는 변함이 없다.


그래서 유럽 경기가 개선되면 유로 강세가 발생할까?
배제할 수 없으나, 가능성은 경기부양을 위한 저금리, 양적완화 등으로 1.2 유로를 뚫고 내려가는 상황이 발생하는 것이 먼저일 수도 있다. 독일 말고는 전부 그것을 원하는 것처럼 보이기도 한다.

2007년까지 유로당 1달러에서 1.5달러까지 강세가 진행하면서 유로국들의 금리가 같아졌다.
이번에는 이번에는 반대로 진행하면서 유로국들의 금리가 재결합하는 일이 벌어지지는 않을까?

어려운 가능성이지만, 미국이 도와주면 불가능하지는 않을 것이다.
유럽에 필요한 시간을 미국이 벌어 줄까?
옐렌이 제 코가 석자라고 생각하지는 않을까?
모를 일이다.

Spain - “Land of Opportunities”

스페인의 대형은행 3개(banco santander, bbva, caixabank)와 통신회사(telefonica)의 사장들이 스페인 경제에 대해 모두 매우 낙관적이다.
아마 이 회사들이 스페인 상위 10대 기업 안에 포함될 것이다.
해외의 투자자들이 스페인 경제와 스페인 부동산을 보는 시각도 비슷하다.
물론 거짓으로라도 희망전도사를 해야하는 정치인들은 오래전부터 낙관적이었다.

올 해 초와 비교해도 그렇지만 불과 3개월 전과 비교해도 차이가 난다.

이제 많은 경제 지표들이 수면 아래에서 위로 올라왔고, 신용등급전망도 상향되고 있다.

스페인에서 더 이상 나올 좋은 뉴스가 없을까?

매우 심각한 수준으로 보이는 높은 실업율과 부채와 여전히 하락하는 부동산 가격에서 좋은 뉴스가 나올 수도 있을 것이다.

이것들은 적어도 미국에서는 경기에 많이 후행한다.

좋게 보려면 세상이 이렇다.

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Telefónica Chairman Praises Spain As “Land of Opportunities”

http://www.thecorner.eu/spain-economy/cesar-alierta-spain-is-a-country-of-opportunities/32986/

Blackstone’s Big Spain Bet

Asset manager hopes to replicate US rental real estate successes in Spain

http://www.theepochtimes.com/n3/354768-blackstones-big-spain-bet/

Cheap Spanish house prices drive sales recovery

http://www.propertyshowrooms.com/spain/property/news/cheap-spanish-house-prices-drive-sales-recovery_312971.html

Spain's Banks Come Full Circle

http://www.forbes.com/sites/mergermarket/2013/11/12/spains-banks-come-full-circle/

CaixaBank to Shore Up Capital With Repsol Exchangeable Bonds

http://www.businessweek.com/news/2013-11-11/caixabank-to-shore-up-capital-with-repsol-exchangeable-bonds

Fitch Revises Rating Outlooks on BBVA and Santander Latam Subs' Ratings

http://in.reuters.com/article/2013/11/12/fitch-revises-rating-outlooks-on-bbva-an-idINFit67638420131112

Is the euro zone already running out of good news?

http://www.cnbc.com/id/101190176

독일인은 프랑스인이 되어가고, 스페인인은 독일인이 되어간다 - bloomberg

http://www.bloomberg.com/video/moec-germany-turning-spanish-spain-turning-german-Ty~x9OkyT8~7UtuRsFS4RA.html





독일 통일 후 10여년 이상 일만 하던 독일인들이 '프랑스인'처럼 쓰기 시작했다.
독일식 성장 모델은 내수를 줄여서 수출에 주력하는 것이었지만, 지금은 독일의 소비지출이 유럽의 경제를 지탱하고 있다. 독일이 수출이 아니라 내수에 의존해서 성장을 하고 있는 것이다.

마치 프랑스처럼.

아직도 수출의존도가 높다는 것이 문제다. 수출주도형 모델이 성공적이었기 때문에 벗어나기 어렵다. 임금이 급격히 높아지고 있는 것도 반작용이 있을 수 있다.

스페인에서는 반대로 임금이 낮아지고 있고, 생산성이 높아지고 있고, 수출이 증가하고 있다.

과거의 독일처럼.




자막이 없으니 들린 대로...


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http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/banco-santander-3q13.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/vs-vs-etf.html
환율 vs 주가 vs ETF: 인도, 브라질, 일본, 스페인

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/blog-post.html  스페인의 변화
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/spain-deja-vu.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/08/blog-post_11.html  스페인의 엘리베이터없는 고층 빌딩

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/oecd-economic-outlook-volume-2013-issue.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/09/synchronization-of-eurozone-pmi-land-of.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/economic-cycle-20130614.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/09/blog-post_10.html 위험한 나라들

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/blog-post_4.html  시절이 하 수상하니

환율 vs 주가 vs ETF: 인도, 브라질, 일본, 스페인

아래는 관심을 두었던 나라들의 환율, 주가, etf를 표시한 것이다.
터키는 얼마 전의 정치적인 소요사태 추이를 보고 관심에서 지웠다.

최근 인도의 주가 지수가 최고가를 경신하고 있다는 뉴스들이 나온다.
그러나 그런 주가가 실제로 인도의 경제적 현실을 반영하는지는 의심스럽다.

정치적으로 안정되지 않고, 인플레이션이 통제되지 않은 상태에서 잠재적인 통화가치 하락요소가 존재할 때 외부적인 충격이 발생하면 통화가치가 급락할 수 있다. 장기적으로 회복이 될지 악화될지는 미리 알기 어렵다.

마찬가지로 인도네시아 브라질 베네수엘라 같은 나라의 주가는 주가 자체로는 단기적인 가치의 변화조차 알기 어렵다. 이렇게 물가, 환율의 변동이 큰 나라에서는 인플레이션을 조정하거나, 달러로 환산하면 실제 가치변화에 더 가까운 값을 알 수 있다. 실제로 해외 투자자의 입장에서는 이것이 실질 지수라고 할 수 있다.



인도

http://finance.yahoo.com/echarts?s=INRUSD%3DX#symbol=;range=20110105,20131023;compare=%5Ebsesn+epi+pin+indy;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined;

최고가를 경시하고 있는 인도의 주가지수와 달리 인도 루피의 가치는 2년 전에 비해 25% 이락 하락했다. 시장에 시장에 존재하는 etf 중 하나만 주가와 환율의 변화를 그대로 추적할 뿐 나머지는 수익율이 뒤진다.

급격한 성장기는 지나고, 성장의 후유증이 단기적으로 더 큰 이런 이런 나라에 투자하는 경우 핵심은 환율과 인플레이션이다.



브라질

http://finance.yahoo.com/echarts?s=BRLUSD%3DX+Interactive#symbol=;range=2y;compare=%5Ebvsp+ewz;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined;

주가하락세와 헤알의 가치하락이 동반되고 있다.
단기적으로 반등하고 있지만, 장기적으로는 여전히 알기 어렵다.
지수는 2년간 거의 제자리이지만, 환율은 20% 절하되었고, etf도 하락세이다.
당연하지만 인플레이션과 정치적 불안이 동반되고 있다.

이렇게 환율의 변동이 크거나 통화가치가 하락하는 나라에서는 환헤지가 되는 etf가 존재하면 고려할만 하다.
그런데 이런 etf는 흔하지 않다.
그런 점에서 일본은 특별하다.



일본

http://finance.yahoo.com/echarts?s=JPYUSD%3DX+Interactive#symbol=;range=2y;compare=%5En225+dxj+ewj;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined;

아베가 집권하는 것이 확실시된 이후 엔화약세와 주식시장의 강세가 진행되었다.
지수의 상승에 비해 etf의 성과가 떨어진다.
니케이는 지수가 다우지수처럼 가격평균이라 etf들이 잘 추적하지 못하는 것으로 보인다. topix는 kospi나 s&p처럼 시총가중평균이라고 한다. 안 보여서 니케이와 비교했다.

dxj는 환헤지를 하는 것이고, ewj는 안 하는 노출형이다.
ewj와 dxj의 성과는 대략 환율만큼 차이가 난다.
둘다 일본시장을 잘 추적하고 있는 셈이다.

아베노믹스의 핵심을 파악하고 있었고, 성공가능성이 높다고 믿었다면, dxj에 투자하는 것이 유리했고, 일반적인 원칙을 따르면 그냥 ewj에 투자했을 것이었다.



스페인

http://finance.yahoo.com/echarts?s=EURUSD%3DX+Interactive#symbol=;range=1y;compare=%5Eibex+ewp;indicator=volume;charttype=area;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=off;source=undefined;

유로는 최근 강세를 보이고 있다. 또한 유럽의 주식시장도 강세를 보이고 있다.
유럽의 경기회복강도는 미국, 중국보다는 강하지만, 일본과는 비교하기 어렵다.

스페인은 회복하는 유럽에서 가장 약한 고리였다.
PIIGS 중에서 구조조정의 강도가 높고, 최근에야 효과가 나타나기 시작한 나라이다.
몇개월 전부터 여러번 언급했지만, 아직 한국에서 유럽에 혹은 유럽의 후진국에 투자하는 경우는 거의 없는 모양이다.
최근 유럽의 지수가 상승했고, 특히 금융주들이 무차별적으로 상승했다. 미국에 1-2년 후행하고 있고 비슷한 흐름을 보인다.

빌 게이츠가 스페인 건설회사에 투자했다고 한다. 외국인들의 스페인 부동산 관련 투자가 증가한 것은 이미 상반기부터 지속적으로 알려진 것이다. 거주용, 상업용을 가리지 않고 있다. 주택가격이 여전히 하락세라는 것에만 주목하면 나머지 모든 지표들이 1년 넘게 앞서거니 뒤서거니 회복중이라는 사실을 보기 어렵다.

스페인 지수의 상승에 환율 상승을 더하면 etf수익율과 일치한다.
당연하지만, 다른 나라들을 보면 꼭 그런 것이 아니다.
그러나 장기적으로 유로약세가 지속될 것으로 보면 환율에 대해 고려해야 한다.

주식시장에 대해서만 언급했다. 그러나 채권, 원자재, 부동산을 직접 혹은 금융상품으로 투자한다고 해도 기본적인 고려사항이 다르지 않다.
철저하게 분산하는 것이 아니면 환율의 변화를 고려해야 한다.

이런 것이 귀찮다면 위의 어떤 나라보다 싼 한국에 장기투자하는 것이 불리할 것으로 보이지 않는다.


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http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/blog-post.html  스페인의 변화
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/spain-deja-vu.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/08/blog-post_11.html  스페인의 엘리베이터없는 고층 빌딩

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/oecd-economic-outlook-volume-2013-issue.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/09/synchronization-of-eurozone-pmi-land-of.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/economic-cycle-20130614.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/09/blog-post_10.html 위험한 나라들

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/blog-post_4.html  시절이 하 수상하니