Tuesday, February 4, 2014

inflation vs exchange rate - long-term, log scale



http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/01/inflation-as-key-risk-factor.html

단기적으로 환율에 영향을 주는 많은 요소들이 있지만, 길게 보면 인플레이션 (혹은 인플레이션 기대심리), 경제성장, 금리로 요약할 수 있다. 인플레이션이 심한 나라에서는 중요한 장기 변수는 인플레이션 뿐이다. 금리는 거들 뿐.

양 축의 로그는 환율, 물가의 변동폭이 많은 나라에서 매우 크기 때문에 피할 수 없다.
아래 그림들은 전부 달러대비 환율이라 상승이 평가절하.
제공되는 것이 도매물가라서 그냥 사용하지만, 소매물가라고 해도 차이가 나기 어렵다.

2000년대 중반 이후 많은 신흥국의 인플레이션이 이전 수십년에 비해 낮은 수준이었고, 물가상승이 환율 혹은 통화 가치에 충분히 반영되지 않았다는 것은 기울기가 낮거나 마이너스라는 점에서 추정할 수 있다.

예를 들어 노르웨이는 스웨덴 대비 물가 상승에 비해 환율이 잘 유지. 석유팔아 번 돈이 풀리지 않았다면 물가도 특별히 상승할 이유가 없을 듯. 집값 상승도 심하다니 상대적으로 불리할 것으로 봐야.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/12/worldwide-housing-bubble.html
노르웨이의 주택 가격 거품이 물가에는 확실히 반영되고 있는 듯.


비슷한 방식으로 다른 국가들의 장기적인 위치도 파악 가능.
미국과 물가 상승율이 비슷한 나라는 다른 변수들을 고려해야.


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toyota 4q2013cy


http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/11/toyota-3q13-good.html

http://www.toyota-global.com/investors/financial_result/2014/





실적은 적당하지만, 시장은 싸늘하다.
3월까지의 회사 자체의 실적 전망은 상향되었다.
일본시장의 개선된 실적이 소비세 인상 후에도 유지될 수 있을지 알기 어렵다.




TM Gross Profit (Quarterly) Chart


TM Chart
TM data by YCharts


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추가1

http://247wallst.com/autos/2014/02/04/toyota-the-worlds-most-profitable-car-company/


Toyota Expects Record Net Profit
Car Maker's Fiscal Third Quarter Net Profit Surges More Than Fivefold
"the company admitted the Japanese currency's decline is slowing dramatically, and that they could be hit by a drop-off in demand in Thailand and other emerging markets, both of which could curb earnings growth in future quarters."




추가2

[자동차] 도요타 3Q14리뷰와 전망 시사점

"엔화약세 수혜를 통한 Free Cashflow 축적은 장기적 성장전략 전개를 위해 활용될 가능성이 높다고 본다. 한국 업계에 미치는 부담은 적정한 수준에서 통제될 수 있을 것으로 예상된다.
최근 한국 자동차업종 투자전략의 초점인 현대차, 현대모비스 최선호 관점을 유지한다."

잘 정리된 보고서. 그러나 정확한 평가와 별도로 희망사항을 반영한 투자전략 제시. 오히려 토요타가 가격경쟁을 하지 않으면, 한국업계에 미치는 영향은 장기적이고, 비가역적으로 나타날 수 있다.




brk.a, brk.b, market risk


이웃 분께서 brk.a와 brk.b의 괴리가 약세장에서 커진다고 하셔서 확인했다.
주가만 비교해도 알 수 있지만, 아래 싸이트에서는 장기 수익율을 비교하는 기능이 있다.

http://stockcharts.com/freecharts/perf.php?BRK/B,brk/a



brk.a 와 brk.b의 장기 수익율이다.
평소에는 똑같이 (a/1500=b) 움직이지만, 빨간 선이 보이는 시기에는 b주가 더 할인된다.

a(파란색) 버튼을 누르면 (b수익율 - a수익율)이 표시된다.

다른 자산이 있으면 전부 빼준다. c-a, d-a 등.



괴리율이 it버블시와 금융위기시에 두드러진다.
최근 1%전후의 괴리가 나타나고 있다.
사용 가능하고, 의미있는 지표로 보인다.


모든 자산의 가격은 자체로 시장의 위험을 반영한다.
시장은 위험을 할인율로 바꿔주는 기계이다.
금융시장, 실물시장의 가격, 거래량 등 여러가지 방법으로 시장의 위험을 파악할 수 있고,최근에는 빅데이타를 이용한 방법들이 관심을 받는다.
그래도 자산 가격의 괴리를 이용하는 신호가 가장 민감하고, 정확한 경우가 많다.
하나만 가지고 어려우면 여러가지를 함께 보면 된다.

지금은 위험이 증가했고, 그래서 자산 간의 상관관계가 높아졌다.
모든 가격이 깡패처럼 같은 방향으로 몰려 다니던 금융위기 이후의 시장 특성이 신흥국 시장의 불안을 틈타 다시 나타나고 있다.




BRK.A Price to Book Value Chart



BRK.A Price to Book Value Chart



WFC Price to Book Value Chart

barclays, ing, DB가 차이나게 pbr이 낮다. DB는 원래 낮았다.


WFC Return on Equity (TTM) Chart

roe가 상승하는 것은 wfc, 상승전환한 것은 ubs, barclays.

barclays 확인해 보자.




http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/02/successor-discount.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/01/inflation-as-key-risk-factor.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/08/interesting-interest-normal-abnormal.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/07/financial-stress-index.html