Saturday, January 25, 2014

Argentina, galaxy S4 price


http://www.businessinsider.com/cost-of-samsung-phone-in-argentina-2014-1





아침에 7999 페소에서 오후에 11518 페소로 뛰었다.
이것이 환율때문이라고 보는 모양이다.


그런데 해외 투자에 관심이 있다면 누구나 알 수 있을 정도로 아르헨티나는 이미 오래 전에 끝난 나라였다. 저런 나라가 신흥국에 위기의 전염을 일으킬만한 파급력을 갖기 어렵다.
현재의 아르헨티나 페소의 가격 변화는 암시장가격이 현실화되는 수준이다.
그게 하이퍼인플레이션으로 나타나더라도.

중국, 인도, 브라질 정도의 규모가 되지 않으면, 아르헨티나 디폴트가 최근의 시장 급락의 실질적인 이유가 되기는 어렵다.
다른 이유나 변명 거리를 찾는 것이 나을 듯하다.
중국이 많이 의심스럽지만, 딱히 증거가 없으니...


아르헨티나 물가 조작
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/02/blog-post_6.html


http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/dollar-index-2-inflation-of-emerging.html


SEC 4q2013 (1)



삼성전자가 실적을 발표했다.
만약 per가 15정도만 되어도 매도하고 싶은 상황이지만, 보기에 따라 6, 7에 불과하니 발목을 잡힌 셈이다.

복잡하고 할 말이 많아서 두괄식으로 얘기하는 것이 나을 듯하다.

매출 증가 추세가 유지되고 있지만, 휴대폰이 말썽이다.
3년동안 유지되었던 영업이익 증가 추세가 잡다한 변명에도 불구하고 확실하게 꺾였다.
과거 7년간 2번 이러한 충격에서 완벽하게 회복했다.
매출액 전년동월비, 영업이익전년 동월비는 2012년 중반을 고비로 확실한 하향 추세이고, 반전의 실마리는 아직 없다.





매출은 증가하고 있다.
4분기에 매출이 증가하는 계절성이 사라지고 있는 것은 휴대폰 매출의 부진때문이다.
1분기에 개선될 가능성은 높지 않다.

기타에 포함된 내부거래가 감소했다.
이것은 매우 중요하다.
왜?





휴대폰을 제외한 부문을 확대했다.
디스플레이는 매우 어려운 시기가 시작되었다.
반도체는 확실히 개선되기 시작했다.
가전은 2011년 사업부개편을 고려하면 최고의 실적을 내고 있다.
이익이 적어서 주목받지 못하고 있다.




특별한 이변이 없는 한 매출이 정체될 가능성이 높아졌다.




휴대폰의 비중이 60% 이하로 감소했다.
높아서 걱정하던 경제 전문가, 애널들이 이제 만족할지 모르겠다.
꿈이 이루어졌나? 이 밤중에 버티고개에 가서 앉을.




영업이익이 크게 감소했다.
비율은 과거 2번보다 적지만, 규모는 비슷하다.
1분기에는 어떨 것인가?
2011년과 비슷할 것이다.
왜?
2009년과 비슷할 수가 없어서.

2008년, 2009년에 무슨 일이 있었나?
삼성전자의 매출은 유지되고, 수익성에 타격이 컸다.

이번에는 무슨 일이 생길 것인가?
매출증가율이 둔화되고 있지만, 수익성은 과거만큼 감소하지 않을 것이다.





반도체 영업이익이 매출증가를 따라가지 못한다.
디스플레이의 앞날을 예측할 가치가 없다.
가전은 적은 이익이지만 3분기 동안의 둔화를 극복했다.




휴대폰이 버티기만 하면 가전과 반도체가 추가적인 이익감소는 막아 줄 수 있다.



휴대폰의 이익비중은 안정적이다.
다만 디스플레이의 기여가 사라졌다.




마진이 감소했다.
그러나 아직 과거수준보다 높다.

휴대폰에서 장기적으로 노키아의 전성기 이익율에 수렴한다면 조금 더 떨어질 것이다.
가전은 LED TV같은 히트상품이 나오지 않는 한 더 이상 기대하기 어렵다.

반도체의 이익율 개선이 더디다.
메모리업황개선에도 불구하고 과도한 투자가 발목을 잡는다.
인텔, TSMC에서도 비슷한 상황이 발생할 수 있다.




아직은 휴대폰의 이익율이 전체 이익율을 상회한다.
전체이익율이 휴대폰을 넘어서려면, 반도체의 약진이 필요하다.



그러나 반도체가 기대에 미치지 않는다.
나머지는 전체 이익율을 훼손하고 있다.



주가는 다른 지표가 아니라 yoy증가율에 비례한다.
매출도 그러하고 영업이익도 그러하다.

매출의 qoq변동성이 감소하고 있다.
그러나 바람직하지 않은 상황이다.




영업이익이 전년동월비, 전기비 모두 감소했다.
2011년 1분기 이후 없던 일이다.

성장이 멈춘 삼성전자.
설비투자로 극복할 수 있을까? 어렵다.
오랫동안 우려하던 일이다.
그러나 다른 성장의 대안을 찾을 수 있을지 아직 알 수 없다.
성장할 수 없다면, 주주 자본의 가치를 유지하기 위해 전세계의 it기업과 같은 행보를 보일까?
단기간에 바뀌기를 기대하기 어렵다.

3년의 성장기가 일단 완전히 끝났다.
그러나 단 한번도 전세계 it기업대비 상당한 할인에서 벗어난 적이 없고, 지금은 최고로 밸류에이션이 낮은 상황이다.
만약 비슷한 기업이 한국 이외의 국가에 상장되어 있으면, 누구라도 경영권을 빼앗기 위한 시도를 했을 것이다.
주주가 주인 역할을 하기 어려운 나라. 그러니 객들이 감놔라 배놔라 하면서 떡고물을 챙길 생각들이나 하는 것이다.

이런 삼성전자와 조금 더 싼 현대기아차.
참으로 싸고, 싼 것이 당연한 기업과 국가와 국민.
남 탓을 할 수가 없다.
내 탓이오. 다 내 큰 탓이오.







risk returns 20140125


갑자기 세상에 위험이 넘쳐난다.
적어도 돈을 건 사람들은 그렇게 보고 있다.

왜?
가장 중요한 이유는 하나다. 미국이 비싸 보이니까.

실제로 비싼가?
중요하지만, 위험이 커진 지금은 사람들의 관심을 끌지 못할 것이다.

중국 - WMP, shibor, GDP, PMI. 뭐 하나 믿을 데가 없다.
이 와중에 투자자와 일본에게 교훈을 주려고 벼르고 있다.

일본 - 정치적, 외교적, 경제적 도박을 정권 유지의 수단으로 삼으려는 듯.
1년간 아베노믹스의 성과가 위험을 감수하는 맛을 알려 준 듯하다.

아르헨티나 - 거의 디폴트. 오래도 버티고 있다.
터키, 태국 - 정치적, 경제적 불안. 이러다 오래 못 간다.

브라질, 남아공, 인도, 러시아, 인도네시아 - 환율 불안, 물가 불안, 아니땐 굴뚝.
인도는 지수로 인해 착각하는 사람들이 있지만, 달라진 것이 없다.

위험한 세상에서는 왕년의 안전 자산이 다시 관심을 받는다.
엔화, 미국채, 금.
여기에 독야청청 가스.

위험이 시장의 방향을 바꿀 것인가?
지금 환율을 고민해야 하나?
둘 다 아니다.

얼마나 오래 지속될 것인가?
아무도 모른다.

상황이 악화된다고 해도 달라질 이유가 없다.
secular trend는 며칠만에 달라지지 않는다.
몇 주, 몇 개월에도 달라지지 않는다.
몇 년은 걸려야 표시가 난다.
지금 누가 수백조를 질러서 시장을 흔들어도 방향을 바꿀 수 없다.
수천조 이상이라면 조금 달라질 수 있을 것이다.
그러나 미국, 일본 중앙은행의 방향은 정해져 있다.
유럽이 아무 것도 못하지만, 움직인다면 방향은 정해져 있다.

여전히 미국, 유럽(스페인 등 남유럽), 일본이 낫다.
한국, 대만, 멕시코가 싸고, 그 중 한국이 여전히 가장 싸다.

살을 주고 나면 반드시 뼈를 깎아야 한다는 부담이 있지만, 반복될 모양이다.
반대로 하면 좋을텐데 쉽지 않다.
이런 일을 겪을 수록 맷집은 늘지만, 시간이 아쉽다.


http://www.businessinsider.com/chart-emerging-market-currency-weakness-2014-1

ARS argentine peso
TRY lira
BRL real
ZAR rand
RUB ruble
MXN mexican peso
KRW
CLP chilean peso
INR indian rupee
COP colombian peso




herbalife - moment of truth





herbalife의 주가이다.

허벌라이프같은 다단계 업체에서도 사회에 기여하는 바를 발견할 수는 있을 것이다.
빌 애크먼의 허벌라이프에 대한 공격과 공매도 목적이 정의실현만이 아니라는 것은 애들도 알 수 있다.
소로스나 칼 아이칸이 부도덕해서 매수했다고 보기도 어렵다.

주식시장에서 정의가 실현되기를 바라는 것이 부질없는 짓일 수는 있다.
그러나 저런 회사의 주가가 영에 수렴한다면, 나는 사필귀정이 존재한다는 증거라고 간주할 것이다.

http://money.cnn.com/2014/01/23/investing/herbalife/

http://www.fool.com/investing/general/2014/01/24/chinas-attack-on-nu-skin-is-terrible-for-herbalife.aspx

http://www.valuewalk.com/2014/01/herbalife-ltd-hlf-responds-to-senators-call-for-answers/

http://www.smallcapnetwork.com/Herbalife-Ltd-HLF-Will-Political-Donations-Save-Bill-Ackman-and-the-Shorts/s/via/3414/article/view/p/mid/1/id/1680/



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http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/01/hebalife.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/04/herbalife-kpmg.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/09/blog-post_24.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/11/line-3q13-twitter-ipo-day.html