Wednesday, February 12, 2014

highly synchronized chinese bank stock




https://www.google.com/finance?q=HKG%3A0939%2CHKG%3A3988%2CHKG%3A1288%2CHKG%3A1398&ei=NR77UoCyGYGwkAW_aQ


2011월 4월부터 홍콩에 상장된 중국의 은행 4개의 주가는 강하게 동기화되었다.
개별 기업의 질적 차이에 시장이 별로 관심을 두지 않는다는 것이다.

지난 11월부터 위험의 증폭되기 시작한 후에는 동기화가 더욱 강화되었다.
09년 이후의 ro-ro 트레이딩이 유행한 것은 위험과 생존이 화두인 시장에서 이해할 수 있는 일이다. 길게 보면 그런 추세가 유지되고 있다고 볼 수 있기도 하다.

그러나

작년부터 다양한 자산가격간의 높은 상관관계가 감소하기 시작했고, 이것은 길게 보면 자산군별, 개별 자산별 가격이 각각의 펀더멘탈 변화에 의해 움직이는 정상적인 상태로 돌아가는 것으로 볼 수 있었다.

일정 그룹의 주식이 저렇게 깡패처럼 때로 몰려 다닌다면 좋은 일도 나쁜 일도 함께 겪게 될 가능성이 높다. 그러나 테이퍼링 이후 증폭되고 있는 신흥시장의 위험이 시장에 반영되는 과정에서 동기화가 강화되었다는 것은 좋은 징조로 보기 어렵다.

2011년에는 지구에서 유럽경제를 고립시키면 지구가 망할까 상상했었고, 유럽이 통으로 사라져도 크게 문제될리가 없다고 생각했지만, 실제로는 크게 문제가 되었다.

최근 중국을 대입해보면, 더 불량한 미래가 그려진다.
포트폴리오에서 중국의 영향을 많이 줄였어도 한계가 있다.
걱정이 많아진 것이 3년 새 더 나이가 많아져서 그런가 하는 생각이 든다.



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추가

벌써 1년이 넘게 저런 오류, 조작, 왜곡, 누락, 과장이 벌어져서 특별하지 않다.
이제는 중국에서 어떤 숫자가 발표되어도 믿지 않겠다.



중국 1월 무역수지 통계의 왜곡 가능성






toyota, australia, bubble, yuan


토요타가 호주를 떠난다. 호주달러 강세, 높은 비용, 개방되고 분할된 시장이 이유라고 한다.
포드, GM도 비슷한 결정을 했다.

다른 기업이 다른 나라를 떠나도 이유는 비슷할 것이다.
도시가 텅 비고, 국가경제가 흔들리고, 공장을 파괴하고, 경영진을 납치해서 협박하는 상황이 발생해도 이익이 나지 않는 기업이 유지될 수 없다는 것은 명확하다.
생산기지로서도 소비시장으로서도 볼 것이 없는 시장에서 경쟁만 치열하다면 결국 망하게 되어 있다.

자동차 공장이 철수하는 나라도 있지만, 차공장이 늘어나는 나라도 있다.
통화, 부동산, 임금의 거품이 사라지면 그런 일이 생기는 모양이다.
시장이 대개 효율적이라고 생각하지만, 그래서 거품이 존재하지 않는다는 주장은 무의미하다고 본다. 거품의 정의가 다를 뿐이다.

부동산의 거품은 상승율, 물가조정, 임금과의 비교, 월세와의 비교를 통해 어느 정도 판단 가능하다.

임금의 거품은 단위노동비용으로 국가간의 비교, 과거와의 비교가 가능해서 조금 더 쉽다.

통화의 거품은 판단하기 가장 어렵다. 물가때문에 살기 어렵고, 외부인이 여행다니기 어렵다면 의심을 할 뿐이다.

만약 저평가되어있다는 중국 위안화가 다시 보니 거품이라고 사람들이 생각하게 된다면 어떤 일이 벌어질까?



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위안화가 고평가됐다구? WSJ

http://money.cnn.com/2014/02/10/autos/toyota-australia/

"Toyota attributed the decision to the strength of the Australian dollar and high production costs in what the company described as one of the "most open and fragmented automotive markets in the world.""


"World's biggest car maker announces it will stop making cars in Australia within three years, following similar actions by Ford and GM"















fragile emerging




source: http://www.lgeri.com/economy/finance/article.asp?grouping=01010300&seq=463


lg경제연구원의 보고서에 있는 그림이다.
단기간의 금융불안정에 대한 것은 위의 지표로 충분할 수도 있다.
그런데 위의 표를 보고 작년 이래 위기가 심화된 국가에 대한 일반적인 특징을 발견하기가 쉽지 않다.

그것은 신흥국의 잠재적 위기가 장기 성장에 동반된 인플레이션이 모습을 드러내고 있기 때문이라는 것을 고려하지 않아서라고 본다.

지금 시장은 미국의 QE와 관련한 금융시장의 자금 흐름이 아니라, 신흥국의 펀더멘탈을 돌아보고 있다. 그런 점에서 표에 있는 '정치적 불안'은 수치로 객관화하기 어렵더라도 어떤 지표보다 중요할 수 있다. 다행히 상식적으로 뉴스만 챙겨보아도 극단적인 상황은 판단할 수 있다.

도로 후진국.
동아시아의 몇개국을 제외한 전세계 신흥국들이 2차대전이후 70년간 겪은 운명이다.
벗어날 나라가 많지는 않을 것이다.
신흥국에 대한 투자는 갈수록 어려워지고, 선진국에 대한 투자는 갈수록 쉬워지고 있다.

한국이 신흥국인지, 선진국인지는 판단하기 어렵다.
중국이 20년쯤 후에 평균적인 신흥국과 거리를 두고 있을 것이라고 믿기는 한다.



과거 수익율이 미래 수익율을 보장하지 못할까?

잠재적 금융 취약성의 지표 - oecd






한국이 어떤 나라인가?

환율 vs 주가 vs ETF: 인도, 브라질, 일본, 스페인
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/vs-vs-etf.html

브라질 채권으로 절세하라는데...
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/11/blog-post_28.html




짐 오닐의 빛나지 않는 승리
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/08/blog-post_23.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/01/mexico-20140120.html


아르헨티나 물가 조작
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/02/blog-post_6.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/07/cpi-vs-big-data.html#uds-search-results
      http://www.pricestats.com/argentina-series
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/01/bloc-buster-redrawing-worlds-map-using.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/01/argentina-galaxy-s4-price.html



---------
추가

Corrosive Inflation Eats at Developing World WSJ

http://blogs.wsj.com/economics/2014/02/11/fed-urges-emerging-markets-to-take-heftier-policy-actions-to-stem-capital-flight/











china hard landing scenario



http://www.businessinsider.com/chinese-hard-landing-severe-shock-to-em-2014-2


아마 어제 SG에서 기존의 중국 하드랜딩 시나리오를 업데이트했는지, 많은 사이트에  기사에 깔렸다.


중국에서 위기가 발생하면 전세계에 영향을 주지만, 선진국은 영향을 덜 받는다.

가장 적게 영향을 받는 순서대로 나열하면
미국, 기타선진국, 유럽, 세계, 기타신흥국, 중국제외아시아, 중국 순이다.

중국수출비중이 높은 나라는 대만, 한국, 말레이시아, 호주 순이다.



http://www.businessinsider.com/what-will-happen-if-china-lands-hard-2013-7

http://www.businessinsider.com/countries-hit-most-in-chinese-slowdown-2013-7

countries hit by chinese slowdown

http://qz.com/175918/a-chinese-hard-landing-could-knock-1-5-percentage-points-off-global-gdp/

http://www.ibtimes.co.uk/societe-generale-sg-china-hard-landing-economy-421784


http://www.zerohedge.com/news/2013-01-08/hard-landing-china-part-1-evolution-and-response

http://finance.yahoo.com/news/chinas-slowdown-having-ripple-effects-195110086.html

http://www.macrobusiness.com.au/2013/07/what-a-china-hard-landing-means-for-australia/