Run Money Run

2014년 3월 2일 일요일

berkshire buy criteria - pbr 1.2

brk의 intrinsic value는 투자자산의 가치 (보험의 float를 포함), 비보험 사업의 이익, 유보이익의 미래 효용에 달려있다고 설명한다. 그러나 자산가치가 단기적으로는 가장 알기 쉬운 기준이 될 수 있다고 연차 보고서 맨 앞에 언급한다. 상식 그 자체이다.

BRK.A Price to Book Value data by YCharts

http://www.berkshirehathaway.com/reports.html

As I’ve long told you, Berkshire’s intrinsic value far exceeds its book value. Moreover, the difference has widened considerably in recent years. That’s why our 2012 decision to authorize the repurchase of shares at 120% of book value made sense. Purchases at that level benefit continuing shareholders because per-share intrinsic value exceeds that percentage of book value by a meaningful amount. We did not purchase shares during 2013, however, because the stock price did not descend to the 120% level. If it does, we will be aggressive.

BRK.A Price to Book Value data by YCharts

꽃과 벌

공기가 오랫만에 맑다.
중국의 영향을 한국이 많이도 받는다.

복수초

벌

복수초

할미꽃

동백 원예종

큰개불알풀

2014년 2월 28일 금요일

estimate of line MAU at the end of 2014

blue line: estimate of line user
sky blue line: estimate of line MAU

https://play.google.com/store/apps/details?id=jp.naver.line.android

3주만에 가입자가 2천만이 늘었다. 작년 7월 급증하던 시기와 비슷하다.
그러나 평균 월 2천만의 증가 속도에서 크게 벗어난 것은 아니다.
연말까지 추세를 연장하고, 현재 추정되는 MAU가 전체가입자의 60% 정도라는 것을 고려하면 14년 말의 MAU는 약 3.5억으로 본다.
현재 naver 포탈의 매출 2조원, 한국인 5천만을 가입자로 보면 가입자당 매출은 4만원이다.
라인의 매출도 steady state에서 현재 네이버의 연 4만원에 근접할 것으로 본다.(이전 글 참조)

일본, 태국, 대만 가입자 최대치 2억명을 MAU 최소치로 보고,
위의 전세계 추산 MAU 3.5억명을 최대치로 보면,
라인의 steady state 매출의 최대치는 8조원에서 14조원로 볼 수 있다.
물론 매출, 이익율은 전략에 따라 다르겠지만, 10년 이내에 그 이상을 달성하는 것은 불가능할 것으로 본다.

라인이 연말까지 가입자 목표를 5억명으로 낮게 발표하고 있지만 위의 추세를 연장해보면 연말까지 6억명의 가입자 달성이 가능하다는 것을 누구나 내다보고 있을 것이다.
이것이 시장의 기대라고 봐야 한다.

14년말 3.5억명의 MAU를 라인이 달성해도 왓츠앱의 MAU와 15개월의 차이가 존재한다.
라인이 아직 MAU를 공개하지 않고 있고 언제 할지도 알 수 없기 때문에, 현재 가입자 증가 속도가 감소하면 심각한 위험신호로 여겨질 것이다.

따라서 MAU를 공개할 때까지는 가입자 증가속도, 분기별 매출 증가속도를 유지할 수 있어야 한다. 그래야 차후에 필요한 자본 조달에 차질이 없을 것으로 본다.

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추가

http://www.businessinsider.com/line-catches-up-to-whatsapp-in-europe-2014-2

http://www.bloomberg.com/news/2014-02-27/line-builds-15-billion-value-with-teddy-bears-wicked-witches.html

http://www.bloomberg.com/news/2014-02-28/billionaire-son-matching-facebook-ends-risk-drop-japan-credit.html

http://www.hivelocity.co.jp/blog/27329
日本のSNSのアクティブユーザー数

http://www.valuewalk.com/2014/02/bbm-vs-whatsapp/
security concern

gear fit

좋다는 평이 많지만, 다들 가격에 대한 관심이 많다.
15 - 20만원 아래라면 판을 바꿀 수도.

http://www.theverge.com/2014/2/25/5445452/the-gear-fit-is-what-wearables-should-look-like

http://techcrunch.com/2014/02/24/depending-on-price-the-samsung-gear-fit-could-dominate-the-wearables-market/

"Samsung has yet to reveal the price on the Fit and that could be the deciding factor here. If the Fit was priced under $200, say, $179 or $149, Samsung could have a big hit on its hands."

http://reviews.cnet.com/samsung-gear-fit/

http://www.extremetech.com/computing/177257-why-doesnt-the-samsung-gear-fit-support-the-iphone-hubris-or-stupidity

http://gizmodo.com/samsungs-galaxy-fit-is-a-smartwatch-and-a-fitness-trac-1529854495
댓글

http://www.androidpolice.com/2014/02/27/mwc-2014-samsung-gear-fit-hands-on-a-happy-medium-between-smartwatch-and-fitness-tracker/
댓글

http://www.trustedreviews.com/samsung-gear-fit_Gadget_review
"Depending on price – which has yet to be finalised – the Samsung Gear Fit looks like a strong proposition."

http://www.knowyourmobile.com/samsung/samsung-gear-2/21916/samsung-gear-2-gear-fit-review-hands-first-look
"If Samsung opts for a sub-£80 price point this device is likely to take off as a regular sight at gyms all over the globe."

갤럭시S5보다 더 주목받는 '삼성 기어핏'… 가격은 얼마?
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=105&oid=011&aid=0002472449

기어핏 호평, 휘는 디스플레이 기(氣) 사나
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=105&oid=092&aid=0002047822

2014년 2월 27일 목요일

3 5 클럽 퇴학생 발생

대법에서 확정이 되었다고 한다.
놀라운 일이다.

그들이 보기에 무슨 차이가 있던 것일까?
죄질, 액수, 반성, 재판부 농락, 뭔가 있을텐데 뭘까...

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SK그룹 최태원 회장에 징역 4년 확정…동생 최재원 부회장도 3년 6월

"SK그룹 회사 자금 수백억원을 횡령한 혐의로 기소된 SK그룹 최태원(53) 회장 형제가 대법원에서 모두 유죄 확정 판결을 받았다."

‘징역 3년·집행유예 5년’ 공식 부활? 김승연·구자원 회장 이어 조용기 목사까지

아름이

오늘 보고서의 일부이다.
나도 최근에 공대에 얼마나 여학생이 늘었는지 확인한 적이 있다.

아래는 한 대학 화공과의 대한유화 산업시찰 내용이다.
사진 속에 여학생이 대충 봐도 반은 된다.
기억에 80년대 공대생 수백명 중에 여학생은 하나 둘 정도였다.

http://blog.naver.com/kimhn418?Redirect=Log&logNo=60196523779

대학 진학율, 재학연한 등이 세계 최고 수준이다.
진학율이 80%를 넘었다가 지금은 조금 내려온 상황이라고 한다.
전부 다 대학을 가니 여학생들 비율이 높아지는 것이 당연하다.
그런데 그 사람들이 일할 곳이 그만큼 늘지는 않고, 교육의 질도 떨어지고, 많지도 않은 일자리에 뽑을 사람은 없다고 하고...
그나마 여성 취업율 등의 지표는 oecd최하위권이라고 하고.

한국이 20년전부터 겪은 일을 미국은 이제 겪기 시작하고 있는 모양이다.
대학 졸업장의 가치가 그저 종이 한장에 불과한 상황.

really refractory

경고

보유 중인 기업이다.
시총이 작지는 않지만, 대주주 지분이 많고 거래가 적어서 고점에 물리면 엄청 피곤할 수 있다.

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refractory period에 있는 한 기업이다.
그러나 absolute한 시기는 지났고, 지금은 relative한 시기에 있는 것으로 본다.
아래 그림은 개별이고, 13년 3분기까지이다.
13년의 재무제표는 어제 주총공시에 끼어 발표되었고, 배당을 늘려준다는 공시는 전에 나왔다.
09년의 shell과 느낌이 비슷하지만, 훨씬 더 위험한 것은 사실이다.

아래의 기본적인 숫자들은 아이스크리너에서 가져온 것들이고, 일부는 약간의 계산을 한 것이다.
http://iscreener.kr/bb/screener/m_bbsmain.php

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아래는 공시의 일부이다. 작년 올해 발표한 숫자가 조금 다르다.
자체로 좋은 일은 아니지만, 개선되었으니 나쁠 것도 없다.

가. 해당 사업연도의 영업상황의 개요

우리 임직원들은 지난해 여러가지 난관을 사전 예측하고 극한적인 원가절감과 회사 경쟁력 강화를 위한 혁신 활동을 활발히 전개하여 전년대비 1.35% 감소한 매출액
4,917억원, 원가절감 371억원을 달성하는 성과를 실현하였습니다.

나) 연결 손익계산서

<연 결 손 익 계 산 서>

제 66 기 (2013. 1. 1 부터 2013. 12. 31 까지)

제 65 기 (2012. 1. 1 부터 2012. 12. 31 까지)

조선내화주식회사와 그 종속기업 (단위 : 원)

과 목	제 66 기	제 65 기
매출액	848,218,990,778	835,634,819,317
매출원가	737,730,969,767	723,047,840,807
매출총이익	110,488,021,011	112,586,978,510
판매비와관리비	60,332,978,125	65,726,250,539
영업이익	50,155,042,886	46,860,727,971
기타수익	7,849,787,494	4,342,612,836
기타비용	1,578,414,033	1,280,292,755
금융수익	19,437,982,572	11,345,099,614
금융비용	24,277,407,718	18,122,560,435
유형자산에 대한 손상차손	2,377,538,317	-
관계기업투자에 대한 손상차손	486,975,000	3,360,000,000
지분법이익	5,355,892,346	5,646,897,425
법인세차감전순이익	54,078,370,230	45,432,484,656
법인세비용	10,258,090,805	8,398,039,841
당기순이익	43,820,279,425	37,034,444,815
당기순이익의 귀속
지배기업의 소유주에 귀속될 당기순이익	39,662,914,007	35,190,187,105
비지배지분에 귀속될 당기순이익	4,157,365,418	1,844,257,710

지배기업 지분에 대한 주당이익
기본주당순이익	12,204	10,828
희석주당순이익	12,204	10,828