Friday, December 16, 2016

기업이익이 설비가동률에 선행한다 profit, capacity utilization 20161216


일반적으로 가동률과 이익이 비례한다.
그러면 가동률 증가가 이익 증가에 선행한다고 생각하기 쉽다.
그러나 실제로 이익증가가 가동률에 선행한다.

기계를 더 돌리면 돈을 더 벌게 되는 것이 아니고, 돈을 더 벌면 기계를 더 돌리게 되는 것이다.

지금 미국기업들이 돈을 더 벌기 시작했다는 점은 명확하다.
이익증가가 지속되면 조만간 가동률이 증가하고, 1-2년 후에 투자가 증가한다.



설비가동률이 증가하면 투자가 증가한다.
1-2년까지 설비가동률이 투자에 선행한다.

투자는 3분기까지 감소하고 있고, 가동률도 최근까지 고개를 들지 못하고 있다.



기업 이익이 증가하면 투자를 늘리고, 이익이 감소하면 투자가 감소한다.
기업 이익이 투자에 1-2년 선행한다.

3분기 기업이익이 증가했으니 투자가 늘어날 수 있을까?

투자에 선행하는 설비가동률과 기업이익을 비교해보고 나서 답해보자.





간발의 차이로 보이지만 실제로 몇분기까지 기업이익이 설비가동률에 선행한다.

3분기에 이익이 증가했으니 조만간 가동률이 증가할 것이라고 예측하는 것은 그리 어려운 일이 아니다.
그렇게 몇분기가 더 지나가면 투자가 증가할 수 있다.


혹시 3분기의 이익증가가 노이즈일까? 아닐 가능성이 높다.

최근 2년과 유사한 조건은 1986년 유가가 급락했을 때 발생했다.
물가가 하락했고, ism pmi가 하락했고, 기업이익이 감소했고, 가동률이 감소했고, 투자가 감소했다.
공식적인 침체가 아니었으나 많은 점에서 침체와 비슷했다. (아래의 링크들에 관련 그림들이 있다)
금리인상을 앞두고 있던 것도 지금과 비슷하다.




또 fred가 제공하는 몇 종의 기업이익이 전부 증가하고 있다.



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아래

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2016/11/ism-pmi-cumulative-pmi-korea-export.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2015/12/oil-federal-funds-rate-cycle.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2016/01/oil-is-cheap-but-gold-is-not.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2015/09/us-economic-cycle.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2015/09/us-corporate-profit.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2014/11/1986-korea-oil-yen-dollar-yuan-interest.html







5 comments:

  1. 감사합니다.
    원자재 가격이 움직인것이 이익에 반응한것이군요
    멕시코와 미국의 동관련 합금수요가 반등한것을 보고.. 부동산만 생각했었는데요
    기업이익이 핵심이군요

    좀 퍼가도 될까요?

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    1. 네. 상관없습니다.

      기업이익이 먼저라는 것은 일반적인 생각과는 다르지만, 아마 침체말기의 상황(가격하락, 경쟁심화 등)이 기업이익을 선제적으로 감소시키기 때문에 반복되는 것이 아닌가 추측합니다.

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  2. 갑자기 공부하다가 이부분이 생각나서 이렇게 물어봅니다.

    기업의 이익이 왜 가동율에 선행하나요????
    가지고있던 재고가 팔려서 그러나요? 아님 다른이유가 있나요?
    보통은 가동율이 증가하면 단위당 고정비가 감소해서 이익이 증가한다고 생각하기 쉬운데요...그부분이 궁금해서요

    아..제가 요즘 사이클업종을 공부중인데
    이부분이 중요한 힌트가 될것같아서요

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    1. 예를 들어 기계 10대중 7대를 돌리고 있는 상황이라면, 3대를 놀리는 이유는 공급을 늘려봐야 수요가 비례해서 늘지 않으면 가격이 하락하면서 이익이 늘지 않는 상황이겠지요. 공급이 일정한데 이익이 늘어나는 것은 가격상승, 원가하락등 여러 이유가 있겠지만, 기본적으로 공급자가 수요가 늘었다고 판단할 수 있는 상황일 수 있고, 늘어난 수요만큼 공급을 늘리면 가격하락을 걱정하지 않고, 또 이익의 감소를 걱정하지 하고 가동률을 늘릴 수 있을 것이라 봅니다.
      요점은 수요/공급과 가격을 동시에 고려해야 한다는 것입니다.

      재고는 위의 그림에는 없지만 싸이클의 선후로 보면 다른 지표들보다 가장 늦게 움직이는 편이라 재고 감소를 보고 수요를 판단하는 것은 산업전체로는 불가하고, 개별기업에서도 쉽지 않을 것으로 봅니다.

      산업의 싸이클을 공부할 때 생산, 재고, 출하, 주문, 수주잔고를 비교해보는 것이 좋고, 경제 전체로는 기업의 이익과 부채 가동률을 비교해보는 것이 좋습니다.
      한국은행/통계청 싸이트, fred 싸이트를 찾으면 산업별로 기본자료들이 나옵니다.

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    2. 감사합니다.... 수요/공급과 가격.......재고는 제일 늦다. 감사합니다.

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