dollar index 1 - S&P500

dollar index가 유로달러, 엔달러 대신 달러의 가치를 나타내는 대용품으로 많이 쓰인다.
여러가지 이유가 있겠지만, 달러가 기축통화이고, 달러인덱스가 시장에서 거래되기 때문일 것이다.
유로인덱스는 본 기억이 없고, 엔 인덱스는 한 두번 본 적이 있다.
기타 통화는 그저 달러나 메이저 통화 대비 환율로 충분한 모양이다.


달러인덱스는 환율의 여러가지 정의 중에서 명목실효환율에 해당한다.
실질실효환율, 실질환율, ppp환율, geary-khamis 환율 등은 모두 경제학자들의 손을 거쳐야 하지만 물가나 구매력과 상관없는 명목환율과 명목환율에서 직접 구할 수 있는 명목실효환율은 그럴 필요가 없다.

명목실효환율은 여러가지 상대 통화의 가중 평균으로 구할 수 있고, 물가에 관한 사항은 포함되지 않기 때문에 시장에서 거래되는 각 통화쌍의 환율에서 직접 실시간으로 구할 수 있다. 주가지수를 구하는 방식과 다를 바 없다.

가장 흔히 보는 달러인덱스와 미국 지수이다. 일견 별 관련성이 보이지 않는다.

그러나 지난 10년만 보면 높은 역상관관계를 보인다.
미국 달러가 전세계 자산시장으로 풀리는 시기는 전세계 경기활황과 일치하고, 미국 주가도 좋다고 보는 것이 가장 쉬운 설명이다.

그런데 이러한 단순한 설명에 만족하지 못하면 달러인덱스에 대해 좀더 알아볼 필요가 있다.
물론 미국 주식시장에 대한 분석도 필요하지만, 여기서는 요점이 아니다.

위 그림은 위키피디아에서 따온 달러 인덱스이다. http://en.wikipedia.org/wiki/U.S._Dollar_Index

달러인덱스를 구성하는 6개 통화의 비율이 나와있다.

• Euro (EUR), 57.6% weight
• Japanese yen (JPY) 13.6% weight
• Pound sterling (GBP), 11.9% weight
• Canadian dollar (CAD), 9.1% weight
• Swedish krona (SEK), 4.2% weight and
• Swiss franc (CHF) 3.6% weight

그런데 일반적으로 선물 거래에 사용하는 달러인덱스의 그림은 위와 같지만, Fred에서 제공하는 달러인덱스는 다르다.
이유는 99년의 유로통합으로 달러인덱스의 구성이 바뀌었고, Fred는 이전의 달러인덱스를 사용하지 않고 단절시켰다.

위의 99년까지의 인덱스는 시장에서 거래되는 달러인덱스와 같지만, 이후에 fred에서 제공하는 달러인덱스는 수치가 다르다.

분석을 하려면 어떤 것을 사용할지 선택해야 한다.
그런데 거래가 아니라 분석이 목적이라면 고려할 점이 더 있다.

위 그림은 broad dollar index와 S&P500을 겹쳐 그린 것이다.
major index와는 장기간에 걸친 모습이 틀릴뿐 아니라, 최근 40년동안 두 지표간에 관련성이 나타난다. 내 눈에는 매우 명확하다.

broad는 major에 포함된 6개국 이외에 다른 나라들을 포함한다.
각 나라와 정확한 비율은 확인하지 않았다.

두 인덱스의 차이는 지난 95년 이전에 크게 나타난다.
왜 95년인가?
인플레이션 때문이다.
오일쇼크시의 인플레이션은 전세계에 공통적인 것이었지만, 82년 전후 미국의 인플레이션이 잡히기 시작하면서 선진국과 후진국 간의 인플레이션에 큰 차이가 발생했고, 차이는 95년이 되어서야 줄었다.

어떻게 알 수 있는가?
fred에서 real dollar index를 제공하는데, 이것은 실질실효환율에 해당한다.
실제로 각국의 인플레이션과 환율을 확인해서 재구성해 볼 수 있지만, 상상속에서나 해 볼일이다.

95년 이후 두 개의 달러인덱스는 18년동안 broad가 약 15% 초과 상승했다.
여전히 메이저 인덱스의 국가들에 비해 기타 국가들의 인플레이션이 높았다는 것이다.
그런데 문제는 앞으로이다.

현재 브릭스를 포함하는 신흥국이 전세계 경제에서 차지하는 비율은 10여년간 3배이상 증가했고, 세계 무역에서 차지하는 비율도 마찬가지이다. 만약 상당한 수준의 인플레이션이 신흥국에서만 나타나면 그것은 달러인덱스에 95년 이전의 세계로 돌아가는 것과 비슷한 효과를 가져온다.
지금 인도, 브라질, 터키 같은 브릭스미스트의 국가들이 인플레이션이라는 열병을 앓을 가능성이 있다.

그런 세상에서 major index와 broad index 중 어떤 것이 실제 달러의 '상대적인' 가치를 알려줄까?
시장에서 보고 있는 major index에는 지금 비중이 매우 커져버린 신흥국의 변화가 반영되지 않는다.
아직은 둘 사이에 큰 차이가 보이지 않지만 달라질 가능성이 크다.

물가는 아직 고려한 것도 아니다.
물가를 고려하려면 원자재가격을 고려해야 한다.
그러면 달러인덱스와 원자재가격의 관계가 드러난다.
아래의 두번째 글에 관련된 생각의 일부가 담겨있다.
세상이 빨리 돌아가고 있으니 다시 확인할 필요는 있을 것이다.

우리는 최근에 강한 달러, 강한 엔의 세상을 경험했다.
그러나 강한 달러, 강한 유로는 양립하기는 어렵고, 어떤 해법이 가능할지는 두고 볼 일이다.
그러나 만약 그런 일이 생기면 나머지 통화를 사용하는 나라들은 일본을 제외하면 매우 어려운 시기를 겪을 것이다.



http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/02/strong-dollar.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/03/strong-dollar-2.html

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/euro-vs-euribor-foreign-reserves-bund.html

한국과 기타국가들의 주가

지난 6개월간 국가별 etf의 주가이다.
헤지하지 않은 것들이니 환율약세도 포함된 것이다.

일본은 20% 이상 빠져서 약세장으로 들어갔다고 하는 데도 20% 이상.
미국은 15%.
터키가 정치적 불안정으로 문제가 커져서 -5%.
대만은 전체 전자산업이 삼성보다 못한데도 -5%.
신흥국은 전체가 -12%.
한국은 -15%로 브라질, 중국과 비슷하다.

결국 시장은 한국이 선진국과 비슷하기보다 신흥국 중에서도 가장 위험한 경제와 비슷하다고 보는 것이다.
이번에도 한국에 대해서는 시장이 틀렸다.
확인하는데 6개월이면 될 것이고, 늦어도 1년이면 충분할 것이다.


아래는 오늘자 대신증권의 브라질에 대한 보고서이고, 한국과 비교를 하고 있다.

브라질 투자의 적절한 눈높이
http://imgstock.naver.com/upload/research/invest/1371688554046.pdf

그들이 버린 것

아래는 작년 8월의 글이다.
인용한 글은 내가 기억하는 한 당시까지 일본 투자를 권유했던 유일한 글이다.
당시에 엔화에 관심이 있었지만 일본주식투자를 생각하지 않았고 dxj를 일본투자의 가장 쉬운 해법으로 제시하는데도 그냥 스쳐지나갔다.

그런데 그 투자 아이디어가 매우 단순하지만 강력하다.
메릴린치의 조사에서 기관의 펀드매니저가 당시에 가장 기피하던 대상이 일본, 유럽, 미국은행이었고, 선호하던 대상은 채권, 현금, 신흥시장, 미국주식이다.
그래서 그들이 기피하는 것들이 싸다고 한다.

지금은 그들이 무엇을 가장 기피하는지 궁금해진다.
최근 신흥국 자산은 다 버리고 있는 것처럼 보이지만, 그래도 한 반년 이상을 보면 한국 주식만큼 많이 버려진 것이 있는지 모르겠다.


BofA Merrill Lynch Fund Manager Survey Finds Emerging Market Concerns Take Hold as Signs of Stability Boost Eurozonehttp://finance.yahoo.com/news/bofa-merrill-lynch-fund-manager-123000120.html

eurozone recovery
great rotation
china risk
abenomics risk


http://economy.hankooki.com/lpage/worldecono/201306/e2013061918211469760.htm

신흥국 -> 선진국

상품시장 - >

채권 -> 주식

-> 유로존

-> 미국 단기국채

-> 중동 아프리카

일본 ->

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일본이 싸다는데...
2012/8/31

http://www.smartmoney.com/invest/stocks/why-japan-europe-and-even-banks-look-tempting-1345051178032/

Money managers' biggest worry is that the yen, which has skyrocketed in recent years and is near record highs, is overvalued and is set to fall sooner or later against the dollar. If that happens, gains investors see on Japanese stocks may be lost on the exchange rate.

The simplest solution is to own the WisdomTree Japan Hedged Equity fund (DXJ), a low-cost exchange-traded fund that invests across the board in Japanese stocks and then hedges the exchange-rate exposure back into dollars. What this means in layman's terms is that your investment should rise and fall with the Tokyo stock index, regardless of what happens to the yen.

일본, 유럽 시장과 은행이 싸다.

그 중에서도 일본 주식이 많이 싼데, 수년간 엔화강세가 지속되어서 주가가 상승해도 엔화가 약세가 되면 수익이 상쇄될 수 있다.

따라서 엔화를 헤지하고 투자를 하면 환율의 영향을 받지 않으면서 일본 주식의 상승하락에만 노출된다.

이런 얘기이다.

그런데 4년 전에 상해지수가 6000에서 3000대로 떨어졌을 때 투자했다가 1년여 만에 깡통펀드가 되었던 기억이 되살아났다.

주가에서 -50%, 환헤지에서 -50%가 가능할 것은 펀드 가입시 상상도 못했던 일이다.  

환헤지의 교훈 http://blog.naver.com/abdcdbr?Redirect=Log&logNo=150119656675&from=postView

미국사람들의 일본경제, 엔화에 대한 생각이 당시의 내 생각과 흡사하다.

뭔가 걱정스럽다.

미국의 천원샵

배당 성장
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/06/dividend-growth.html

유난히 두드러진 성장을 하고 있어서 찾아보니 family dollar store 와 같은 1000원샵에 dollar general과 dollar tree가 있다.
나머지 회사는 배당은 주지 않는다.

다이소를 보면서 왜 이런 회사들을 진작에 생각하지 못 했을까?
모두 코스트코보다 빠르게 성장했고, 월마트는 비교도 되지 않는다.
미국의 침체, 히스패닉의 증가가 소비에 영향을 주었다는데, 사실이라면 성장이 끝나지는 않았을 것이다.

http://www.weeklytrade.co.kr/sub_read.html?uid=31979&section=sc8&section2=

FDO data by YCharts

FDO Revenue Quarterly data by YCharts

DLTR data by YCharts

DLTR Revenue Quarterly data by YCharts

DG data by YCharts

DG Revenue Quarterly data by YCharts

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COST data by YCharts

COST Revenue Quarterly data by YCharts

WMT data by YCharts

WMT Revenue Quarterly data by YCharts

CVS data by YCharts

CVS Revenue Quarterly data by YCharts

배당주 - 20130618

볼드체만 확인한 것이다.

우선주, 증권주를 제외하고, 5% 이상 배당을 주는 보통주 중에 사고 싶은 것이 거의 없다.

2007년에도, 2011년 상반기에도 최소 10개 이상은 쉽게 고를 수 있었고, 대개 수십개는 고를 수 있었다. 그래서 4%짜리까지는 굳이 배당주라고 생각할 필요도 없었다.

한국에 저금리의 시대가 왔다면 투자 방식을 바꿔야 한다. 그러나 시대가 바뀐 게 아니라면  거품이다. 크지는 않으니 bubble 수준은 아니고 froth라고 하면 될 듯하다.

만약 6% 이상 되는 것들로 포트폴리오를 구성하면 평균 그 정도의 수익율은 가능할 것으로 보인다. 그러나 열심히 들여다봐도 그 이상을 기대하기는 쉽지 않다.

투자가 전보다 어려워졌다.

종목명	현재가	07배당	08배당	09배당	10배당	11배당	12배당	수익율
kpx생명과학	4,175		91	150	200	225	600	14.4
부국증권우	10,500	900	1,050	1,050	1,050	1,050	1,050	10.0
진양폴리	1,955	30	0	40	100	150	175	9.0
한화증권우	2,275		300	300	200	200	200	8.8
대신증권우	6,500		1,050	1,050	800	700	550	8.5
대신증권2우B	5,940		1,000	1,000	750	650	500	8.4
진양산업	2,380	30	0	125	150	200	200	8.4
무림페이퍼	2,420	200	200	300	250	200	200	8.3
정상제이엘에스	5,290	0	120	315	400	400	420	7.9
C&S자산관리	5,090	571	0	237	300	300	375	7.4
유화증권우	10,600		800	850	750	750	750	7.1
네오티스	5,330				120	200	350	6.6
이젠텍	1,530	100	100	100	100	100	100	6.5
한화증권	3,850		250	250	250	250	250	6.5
부국증권	15,600		1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	6.4
일정실업	19,800	1,250	750	750	1,000	1,250	1,250	6.3
두산우선	57,600	0	1,050	2,550	2,550	3,050	3,550	6.2
한국기업평가	36,000	572	1,125	1,460	1,726	1,726	2,197	6.1
우리투자증우	4,940		600	400	350	300	300	6.1
신영증권우	33,900	1,300	1,550	2,050	2,050	2,050	2,050	6.0
WISCOM	5,090	300	300	300	300	300	300	5.9
진양홀딩스	1,890			60	65	85	110	5.8
유화증권	12,200		750	800	700	700	700	5.7
대한제당우	11,550		275	650	525	400	650	5.6
대우증권우	4,475		250	550	440	250	250	5.6
코오롱인더우	17,450			0	1,250	1,250	950	5.4
대신증권	9,300		1,000	1,000	750	650	500	5.4
S&K폴리텍	2,800	125	150	150	150	150	150	5.4
아주캐피탈	5,610					400	300	5.3
KT	37,900		1,150	2,000	2,410	2,000	2,000	5.3
신영증권	37,900	1,500	1,500	2,000	2,000	2,000	2,000	5.3
대교1우B	4,180	220	90	260	230	270	220	5.3
GS우선	26,800		550	1,050	1,300	1,400	1,400	5.2
한국쉘석유	388,000	9,500	6,000	20,000	18,000	17,000	20,000	5.2
SK이노베이션우	63,400		2,150	2,150	2,150	2,850	3,250	5.1
고려신용정보	977		15	50	50	50	50	5.1
동국알앤에스	1,585			80	80	80	80	5.0
전파기지국	10,200	500	500	500	500	500	500	4.9
삼양제넥스우	42,000		1,150	1,700	2,300	2,050	2,050	4.9
YBM시사닷컴	5,130	600	600	600	500	400	250	4.9
진양화학	2,055			100	40	75	100	4.9
대우증권	10,300		200	500	500	500	500	4.9
오리콤	3,095	150	100	100	150	150	150	4.8
한네트	2,070	200	70	220	250	100	100	4.8
조선내화	72,500	1,800	1,800	2,000	2,500	3,000	3,500	4.8
백광소재	21,400	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	4.7
한국금융지주우	16,450			762	762	762	762	4.6
S-oil우	57,800	13,475	5,025	1,400	2,525	4,825	2,675	4.6
이크레더블	6,500		102	150	210	290	300	4.6
인천도시가스	27,200	1,250	1,250	1,250	1,250	1,250	1,250	4.6
대성에너지	5,480				300	300	250	4.6
삼화왕관	25,650	750	750	750	750	1,100	1,150	4.5
태영건설우	2,350	115	80	95	105	105	105	4.5
에리트베이직	2,820				125	125	125	4.4
삼양홀딩스우선	35,000		550	1,550	1,800	2,050	1,550	4.4
대양제지	11,400	400	400	500	500	500	500	4.4
SK텔레콤	218,000	9,400	9,400	9,400	9,400	9,400	9,400	4.3
율촌화학	11,600	500	500	500	500	500	500	4.3
삼화페인트	5,900	375	375	250	175	250	250	4.2
텔코웨어	9,440		320	300	250	320	400	4.2
KT&G	75,800	2,600	2,800	2,800	3,000	3,200	3,200	4.2
한화케미칼우	7,280		400	500	500	500	300	4.1
듀오백코리아	3,645	291	291	200	245	240	150	4.1
TJ미디어	3,185		100	240	470	220	130	4.1
나라엠앤디	2,980	50	70	120	120	120	120	4.0
에스텍	6,230	175	125	280	500	300	250	4.0
NPC우	1,625	55	55	60	65	65	65	4.0
태원물산	2,505	68	56	40	70	100	100	4.0
삼성화재우	113,000	3,005	3,005	3,005	3,755	4,505	4,505	4.0
휴스틸	25,200	1,000	1,000	700	1,000	1,000	1,000	4.0
리노공업	22,750			500	800	900	900	4.0