2013년 10월 10일 목요일

LINE valuation


라인을 다른 인터넷, sns 업체와 비교했다.
네이버의 가치가 8조원이라고 보면, 현재 라인의 가치는 10조원 정도로 평가되고 있다고 볼 수 있다.


사용자, 분기별 매출, 시가총액과 이 숫자들간의 비율이다.
상대적인 비교를 위해 필수적인 숫자들이다.

표의 회사들은 검색엔진, 포탈, sns, 게임 등으로 성격이 다른 업체지만 겹치는 경쟁영역을 가지고 있는 회사들이다. 또한 시장에서 가장 규모가 큰 회사들이다.

구글의 사용자가 몇명인가? 알기어렵지만 추정해볼 수 있다.
2012년 인터넷 사용자는 25억-30억이다.
이중 중국, 러시아, 일본, 한국 등 구글을 덜 사용하는 지역을 제외하면 15억 정도는 구글 검색을 쓰고 있는 것으로 볼 수 있을 것이다.
구글의 다른 서비스는 사용자가 10억에 도달하지 못했다.

페이스북은 분기별로 공개하니 알려진 숫자를 쓰면 된다.
야후일본은 일본 인구를 썼다.

텐센트는 메신저를 포함한 몇개의 서비스가 모두 몇억명 이상의 사용자를 가지고 있다고 한다. qq 사용자가 최대이고 8.2억이라고 해서 이 숫자를 썼다.

바이두는 중국 인터넷 사용자로 알려진 숫자(10억이상)와 점유율 (70% 이상)를 고려하면 텐센트와 비슷할 것이다. 텐센트의 사용자가 더 많을 가능성이 높아 보인다.

미국 야후본사의 전세계 사용자도 공개된다.

네이버 사용자는 5천만.
라인 사용자는 2.5억.
내년에는 5억으로 본다.

요약하면 전부 다 상식에 기초한 주먹구구이다.
그런데 유명한 마케팅, 시장조사, 컨설팅 업체들이라고 해서 더 정확한 예측을 할 수 없다는 것은 명확하다.



사용자수, 매출과 시가총액 간에는 당연히 관련성이 존재한다.
직선적인 관계로 볼 수는 없고, 가입자수가 5억 이상이 되면 시총에서 프리미엄을 받는다.
생존가능성도 높아지고, 가입자수가 많은 수록 매출, 수익을 만들기 유리하니 당연하다.




사용자당 시가총액은 사용자당 가치이다.

구글, 야후일본, 네이버가 높다.
아래에서 확인할 수 있지만, 사용자당 매출이 높기 때문이다.




사용자당 매출은 구글, 야후일본, 텐센트, 네이버가 높다.

텐센트를 제외하면 광고업체로 볼 수 있다.
미국, 일본, 한국에서 인당 3-4만원의 광고매출이 가능하다고 볼 수 있다.
이것이 광고업체의 가입자당 최대매출일 가능성이 높다.
바이두의 두당단가가 낮은 것은 경쟁이 치열하고, 국민소득이 낮은 것이 이유일 가능성이 있다.

중요한 것은 바이두에 비해 텐센트의 두당단가가 3배이상이라는 것이다.
광고보다 게임이나 다른 서비스에 대한 매출이 광고보다 효율적일 가능성이 있다는 것이다.
물론 서양에서 텐센트, 라인, 카톡의 모델이 본격적으로 시험된 적이 없지만, 가능하다는 것이 확인되면 페이스북, 트위터 등도 이쪽에서 수익모델을 만들기 위해 노력할 것이다.

만약 네이버보다 라인이 모네타이제이션에 유리하다면 라인의 사용자당 매출은 현재보다 20배 이상 증가할 수 있다. 물론 성숙한 시장 기준으로 그러하다.



매출과 시총을 비교해보면 (PSR) 구글, 야후일본, 텐센트, 네이버의 사용자당 시가총액이 높은 것이 거품이 아니라 오히려 저평가되어 있다는 것을 알 수 있다.

상대적으로 페이스북, 링크드인, 라인이 고평가된 것으로 보인다.
이 중 라인의 매출을 2014년 추정치를 쓰면 정상적인 범위에 들어오게 된다.
라인과 위챗의 성장율이 다른 sns와 비교되지 않는 수준이기 때문에 평가의 기준을 어느 시점으로 보는지에 따라 차이가 크게 발생한다.


구글, 네이버는 성장이 둔화된 후에는 순이익의 20배 - 30배에서 거래되었다.
그러나 성장 초기에는 보통 몇 배의 프리미엄을 받았다.
현재는 페이스북, 링크드인, 라인이 높은 프리미엄을 받고 있다.
그러나 가입자수 증가율만으로는 라인을 제외한 두 회사는 성장 초기 국면을 벗어난지 오래이다.
반면 라인과 위챗의 성장속도는 연 2억명정도로 다른 sns의 성장초기국면과 비슷하다.

현재 가장 뜨거운 sns는 ipo를 앞둔 트위터로 보이지만, 매출, 이익, 가입자수와 변화율을 고려하면 투자가치를 따지기 어렵다.

반면 라인은 가시적인 성장을 보이고 있고, 광고보다 게임, 스티커 등이 매출을 창출하기에 유리하다는 것이 드러나고 있다. 메신저 앱 간의 경쟁이 심화되고 있지만, 지역별로 분할된 시장을 차지하는 부루마블게임처럼 진행되고 있어서 트위터보다는 훨씬 유리한 조건으로 볼 수 있다.

간단한 가정을 해 보면, 몇년 후 성숙한 시장에서 가입자 5억, 인당 매출을 만원으로 보면 매출 5조, 이익율 30%로 보면 1.5조 영업이익이 발생할 수 있을 것이다. 인당 3-4만원의 매출이 발생할수도 있으나, 그것은 지금 고려할 필요는 없다. 낮게 잡아도 보고서들보다 많이 높지만, 승자독식의 시장이기 때문에 어중간한 숫자보다 더 크거나 적은 숫자를 볼 가능성이 높을 것이다.



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2013년 10월 9일 수요일

LINE users by countries


http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/10/comparison-of-sns-user-growth-twitter.html

라인의 전체 가입자도 중요하다.
그런데 매출과 수익성을 짐작하려면 국가별 가입자, 점유율, 도달율, 순위 등이 더 중요하다는 점을 부인하기 어렵다.
그러나 정보의 한계는 명확하다.

아래는 ir자료에 공개된 그림이다.




여기에 증권사나 기사 자료들을 긁어 모아서 국가별 가입자수를 도시한 것이 아래의 그림이다.



일본은 전체 휴대폰 사용자의 반에서 정체되었다. 스마트폰으로 교체되는 속도와 동반한다면 장기적으로 2배까지는 성장할 수 있다.

태국, 대만은 거의 포화되었다.
인도네시아는 최근 가입자수가 급증했고, 유망하다.
한국, 홍콩, 중국, 싱가폴 등은 단기적으로 가능성이 높지 않으나, 일본, 대만의 가입자들과의 관련성 때문에 느리게라도 증가할 것이다.

인도, 스페인은 최근 가장 역점을 두고 있는 것으로 보인다.
인도는 인구가 많고, 스마트폰 보급율이 10% 수준으로 매우 낮아서 중요하고, 스페인은 유럽과 중남미 진출을 위한 교두보가 될 수 있어서 중요하다.

아래에서 공개된 가입자수와 google trends data의 관련성을 살펴 보았다.
분석에 방해가 되는 두 가지 큰 문제가 있다.
하나는 영어권 국가에서 line은 고유명사가 아니라는 것이다.
또 하나는 비영어권 국가에서 google이 주된 검색엔진이 아닌 나라가 있다는 것이다.
안타깝게도 한국, 중국, 러시아가 그렇고, 일본은 yahoo의 비중이 높다.
아시아권 국가별 주요 검색엔진이 무엇인지 알지 못하나, 중국, 러시아의 검색엔진이 중요할 수도 있다.
한계를 염두에 두면 위의 사용자 증가율과 관련지어 보는 일이 의미가 없지 않다.





일본, 대만, 태국은 라인(녹색선)이 명백히 선두에 있다.
인도네시아는 경쟁이 치열했으나, 라인이 최근 앞서고 있다.
인도네시아에서 라인의 점유율이 올라가는 것을 시사하는 기사들이 보이는 것을 보면, 실제로 차이가 벌어지고 있는 듯하다.

여기까지 다 합치면 4억-5억이 최대 가입자가 될 것이다.





스페인은 광고가 집중되는 시기에만 반응이 있는 것으로 보인다. 1500만의 가입자 중 active user의 숫자는 낮을 가능성이 있다. 스페인 포함 유럽에 대한 집중적인 마케팅이 진행중인 것으로 보이지만, 왓츠앱이나 다른 앱을 뛰어넘기는 쉽지 않을 것이다. 유럽은 남유럽까지 포함해서 이미 스마트폰이나 앱의 성장이 포화되고, 정체된 시장에 가깝다.

관련된 중남미(브라질, 멕시코, 아르헨티나...)에도 별 반응이 없다. 그런데 콜롬비아, 페루같은 나라는 약간의 증가가 보인다.

인도는 최근 출시 3개월에 가입자가 천만을 넘었고, 연말까지 2천만이 목표라고 하나 영어권이고 왓츠앱의 영향력이 크다. 돈먹는 하마가 될 가능성이 있으나 포기할 수 없는, 큰 가능성이 있는 시장이다.

스페인이나 인도 중에 한 쪽만 성공해도 라인에 대한 평가는 지금보다 높아 질수 있을 것이다. 아직은 판단하기에 이른 것으로 보인다.





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LINE related stocks in Japan




チャート画像

한국에는 라인과 관련된 종목이 네이버 밖에 없지만, 일본에는 좀 더 많은 종목이 라인과 관련이 있어서 7월 이후 소위 테마주를 형성하고 있다.
라인 종목 중 5배 정도로 가장 많이 상승한 adways는 오늘 전고점을 넘어섰다.
기업 내용을 살펴보지 않았으나, 밸류에이션은 네이버보다 높다.

http://nikkan-spa.jp/495903

http://kabutan.jp/themes/?theme=%EF%BC%AC%EF%BC%A9%EF%BC%AE%EF%BC%A5%E9%96%A2%E9%80%A3

  • 2013年10月09日
    •  
  • 16:00現在
    •  
  • 7銘柄
コード
銘柄名市場株価前日比
ニュースＰＥＲ
ＰＢＲ
利回り
2489アドウェイズ東Ｍ1,353S+300+28.49%ニュース13711.20－
3622ネットイヤー東Ｍ1,540+239+18.37%ニュース1386.020.21
3627ネオス東１1,410+135+10.59%ニュース52.83.700.32
3775ガイアックス名Ｃ－－－%ニュース－－－
3815メディア工房東Ｍ147,000+12,200+9.05%ニュース22.64.841.53
4644イマジニアＪＱ1,147+117+11.36%ニュース22.21.531.92
9766コナミ東１2,218+63+2.92%ニュース20.51.421.53
※現値ストップ高は「S」、現値ストップ安は「S」、特別買い気配は「ｹ」、特別売り気配は「ｹ」を表記。




일본에서도 라인에 대한 투자하기 위해 네이버에 관심을 보이는 경우가 있는 것으로 보인다. 만약 외국인의 국적을 확인할 수 있다면 아마 네이버 투자자 중에는 일본인의 비중이 상대적으로 더 높을 것으로 보인다.

https://www.sbisec.co.jp/ETGate/WPLETmgR001Control?OutSide=on&getFlg=on&burl=search_foreign&cat1=foreign&cat2=none&dir=info&file=foreign_info130227.html
표 1:2012 년 SBI 증권 매매 대금 TOP5
순위
코드
종목 명
기업 내용
1
005930
삼성 전자
삼성 그룹의 종합 가전, 전기 메이커. 한국 최대의 수출 기업.
2
035420
NHN Corp
한국 최대의 인터넷 서비스 회사. 검색 포털 사이트 "NAVER"및 온라인 게임 사이트 "Hangame"을 운영한다.
3
005380
현대 자동차
한국을 대표하는 승용차, RV, 트럭, 상용차 메이커.
4
066570
LG 전자
LG 그룹의 종합 가전 메이커. 가전​​ 제품, PC, 휴대 전화, CD-ROM ​​등을 생산.
5
005490
POSCO (포스코)
주요 철강 메이커. 2002 년 4 월 포항 종합 제철에서 사명 변경.







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갤럭시 라운드


flexible display가 코모디티 화되어 가는 스마트폰 시장에서 가장 중요한 form factor가 될 것으로 기대하고 있었다.
드디어 flexible oled를 장착한 폰이 출시되었는데, 유출되었던 사진과 같다.
쉽게 부서지지 않고, 쥐기 편하다는 것으로 충분한 지는 사진만으로는 알기 어렵다.



http://global.samsungtomorrow.com/?p=28865


GALAXY Round

GALAXY Round

GALAXY Round

GALAXY Round

GALAXY Round
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2013년 10월 8일 화요일

셀트리온 주가조작 검찰 고발



금융당국, 서정진 셀트리온 회장 주가조작으로 검찰 고발(종합)

금융당국 서정진 셀트리온 회장 시세조종 혐의로 검찰 고발

증선위, 서정진 셀트리온 회장 검찰 고발…램시마 수출·회사매각 난항 우려





셀트리온이 주가조작 혐의로 검찰에 고발되었다.
공매도 투자자들을 불법 집단으로 매도하던 셀트리온의 경영진들이 오히려 불법행위를 통해 주가를 부양하고 이를 통해 유리하게 자본을 조달하고, 잠재적인 손실의 발생을 회피했다는 점이 확인되었다.

이들은 자신들의 잘못을 아직 인정하지 않고 있다.
또한 많은 추종자들이 셀트리온에 대한 믿음을 버리지 않고 있다.

자신들의 불법적이고, 부도덕한 행위가 옳다고 믿는 사람들은 무엇이든지 할 수 있다.
이러한 경영진들이 단지 주가 조작만을 했을지 장담하기 어렵다.



동양과 셀트리온에 공통점이 있다고...
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2013/09/blog-post_24.html


점입가경 - 셀트리온


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