2023년 11월 10일 금요일

honda 20231110

 

https://global.honda/content/dam/site/global-en/investors/cq_img/library/financialresult/FY202403_2Q_financial_presentation_script_e.pdf


혼다의 실적이 발표되었다.

다른 기업들처럼 연간 전망치를 업데이트했다.



환율의 효과로 인해 약 30%의 영업이익 전망치 상향이 발생할 것으로 보고 있다.




전년 실적과 전망치를 비교하면 영업이익의 증가에서 환율의 효과는 실질적으로 무시할만하고 주로 판매대수, 믹스, 가격, 비용의 영향이 크다.


일본 수출업체들이 작년말 달러당 150엔 도달했던 엔화가 지속적으로 강세를 보일 것으로 예상했다가 다시 엔화약세가 발생하면서 기왕의 실적과 향후의 전망치에 다시 반영하기 시작한 것이다.

환율에 대한 보수적인 전망이 반년만에 실적 서프라이즈와 실적 전망 서프라이즈 배당 서프라이즈로 이어지고 있는 것이다.

매출(단가, 수량)이 증가하거나, 원가(운송비, 재료비)가 감소하는 별도의 요인이 있는 경우, 수출비중이 높은 경우, 생산기지의 현지화가 덜한 경우 환율의 효과가 증폭되는 것으로 보인다.

아직 토요타처럼 환율에 의한 영업이익 전망치의 변화가 큰 경우는 확인하지 못했지만, 그럼에도 자동차/부품업종에 대한 환율의 효과가 두드러지게 나타나고 있다.




참고









2023년 11월 9일 목요일

nintendo 20231109

 

https://runmoneyrun.blogspot.com/2023/11/toyota-20231101.html

토요타의 실적 개선에 엔화약세가 기여하고 있고, 연간 전망치 상향에도 큰 영향을 주고 있다.

토요타만큼은 아니지만, 최근 발표된 닌텐도의 실적에도 환율의 영향이 나타나고 있고, 연간 전망치의 상향이 이루어졌다.

달러당 150엔의 환율은 비현실적인 느낌이 들기도 하지만, 오래 지속된다면 많은 수출 기업들이 지속적으로 영향을 받을 것이다.


https://www.nintendo.co.jp/ir/pdf/2023/231108e.pdf


반기 실적을 보면 매출과 몇가지 이익이 20% 전후로 고르게 증가하고 있다.

그에 비해 하드웨어와 소프트웨어의 판매량은 2% 전후의 미세한 증가를 보인다.

물량보다 판매 가격에 큰 변화가 있었다는 것이다.
80%에 가까운 닌텐도 매출은 해외에서 발생하고 환율의 영향이 클 수 있다.



닌텐도의 분석에 따르면 매출 증가의 30% 정도만 환율에 기인한다.
환율뿐 아니라 실제로 평균 판매 가격의 인상과 기타 수입이 크게 기여했다는 것이다.





연간 전망치의 변화를 보면 매출은 상반기보다 차이나게 적고, 이익은 상반기보다 약간 크다.
하드웨어 소프트웨어 판매량의 변화도 상반기 실적 수준과 대동소이하다.

매출 증가폭이 감소함에도 이익증가율이 늘어나는 상황은 하반기 전망의 변화가 주로 환율의 변화를 반영하는 것이라는 의심이 들게 한다.

만약 엔화가 닌텐도의 전망처럼 140엔이 아니라 150엔 수준에서 오래 유지된다면 위의 전망치보다 매출 증가폭은 조금, 이익 증가폭은 대폭 확대될 가능성이 있다.


토요타의 해외 판매 대수 비중은 대략 85%에 달하고 닌텐도의 해외매출은 대략 80%에 육박한다. 큰 차이라고 하기는 어렵다. 생산은 조금 달라서 토요타가 일본에서 35%를 생산하고 나머지는 현지에서 생산한다. 닌텐도에 대한 자료는 없지만, 하드웨어는 몰라도 게임의 생산은 일본에서 이루어질 것으로 추정한다.

일본의 회계년도 기준 반기가 경과한 상태에서 상대적으로 환율의 영향은 닌텐도보다 토요타에서 매우 크게 나타났다. 
실적의 변화도 전망치의 변화도 마찬가지이다.
이러한 차이가 지속될지, 어디에서 오는지 엔화약세가 오래 유지된다면 확인할 기회가 있을 것이다.




요약

일본 수출기업의 수익성이 환율의 영향을 반지만 비슷한 정도로 나타나는 것은 아니다.







2023년 11월 1일 수요일

toyota 20231101 - 무지막지한 엔화약세의 효과


토요타가 실적 발표를 했다.

https://runmoneyrun.blogspot.com/2023/08/toyota-20230802-surprise.html

지난 분기 실적은 놀라웠지만, 이번 분기 실적은 충격적이다.


24년 1분기에 끝나는 회계년도의 영업이익 전망치를 50%  상향했다.

가장 큰 이유는 엔화 약세.

전망치 상향 1.5조엔 중 1.18조엔 차지.

달러당 125엔에서 141엔으로 환율 전망치를 바꾸면서 발생한 일이고, 만약 내년까지 150엔 전후에서 환율이 유지되면 다른 영업상의 개선효과가 없어도 반년 후의 1년치 실적은 대폭 상향해야만 할 것이다.

 

https://global.toyota/en/ir/financial-results/


토요타의 23q3 cy ir 자료 중.



https://runmoneyrun.blogspot.com/2023/11/japan-20231101.html


엔화약세의 효과가 토요타뿐 아니라 다수의 일본 수출기업에 나타날 것이다.

향후 상당기간 지속될 것이고, 일본 내수에도 긍정적인 영향을 주게 된다.




요약

엔화 약세의 놀라운 효과에 할 말을 잃었다.



japan 20231101 - 파죽지세






usdjpy가 151을 넘었다.
boj의 ycc 완화가 시장의 기대에 미치지 못했기 때문일 가능성이 있다.
미국의 긴축과 일본의 완화가 지속되는 한 엔화의 약세는 유지 또는 심화될 수 있다.

boj가 일본국채 10년물의 상단에 대한 유연성을 도입한 것은 미미한 변화에 불과할 수 있지만, 일본의 인플레이션이 2%보다 높게 오랫동안 유지될 가능성을 인정했다는 것은 중요한 태도 변화로 보인다.

ycc의 폐지나 기준금리의 상향이 내년 이후에 순차적으로 나타날 가능성이 증가했고, 이것은  일본이 30년 저물가뿐만 아니라 30년의 경기침체에서도 벗어날 가능성이 생겼다는 의미이다.

엔화약세나 일본물가의 상승은 공히 엔화가치의 하락을 나타내는 것이다. 물가가 상승하는 나라의 국민은 장롱에 현금을 넣어두기 보다는 은행에 넣어서 이자를 통해 화폐가치의 하락에 대비하거나, 부동산이나 주식에 투자해서 가치 증대의 노력을 할 수도 있다. 차라리 소비를 통해 직접 경제성장에 기여할 수도 있다.






https://www.marketwatch.com/investing/bond/tmbmkjp-10y?countrycode=bx

작년 12월 이후 지속되는 일본의 금리상승은 transitory 하기보다 higher for longer 지속될 수 있지만, 미국과 달리 장단기금리의 역전과는 거리가 먼 가파른 일드커브를 보이고 있기 때문에 침체의 전조인지 우려할 이유가 별로 없다.




fig: yahoo finanace

은행 업종이 일본 전체 지수를 앞서지만 단기간의 조정에서 벗어나지는 못하고 있다.

장단기 금리차가 예대마진과 상관관계를 보이면 지난 일년간의 10년물 금리와의 동행은 수긍할 수 있다. 침체를 불러올 고금리가 아니라면 지속될 수도 있다.


일본의 정부와 기업 양쪽에서 반도체 등의 분야의 과감한 투자를 이어가고 있고, 이것이 고용과 임금 상승에 기반한 소비 증가와 미국 경기의 안정적인 확장과 엔화 약세로 유리해진 수출과 시너지를 보인다면 일본의 부동산, 주식 시장이 장기적인 상승세를 뵈는 것도 가능하다.

일본 경제가 다시 한번 과거의 영화를 되찾을 것으로 기대하기는 어렵겠지만, 상대적으로 저렴한 밸류에이션, 유리한 경기국면, 정책의 뒷받침 등으로 인해 지난 일 년 간 한국보다는 쉬운 투자처였다. 

메가뱅크, 지방은행, 보험회사나 우체국, 신탁 등 다양한 금융지주 회사, 증권회사, 부동산회사 등 과거 한국의 경기회복기 트로이카와 비슷한 업종들의 주가는 이미 상승폭이 상당하다. 일본식 장세 판단으로 보면 금융장세가 장기간 진행된 셈이다. 실적이 뒷받침된 자동차 업종의 주가상승이 한동이 나타났던 것은 실적장세의 시작 신호일 수 있다.





시장 금리의 급등은 어떤 시장에도 충격이 될 수 있지만, 5% 전후에서 급등하는 나라와 1% 전후에서 급등하는 나라의 시장은 다를 수 있다. 

일본은행이 1%의 금리를 용인하는 것은 기정사실화했기 때문에 다음의 심리적인 고지는 1.5% 혹은 2%일 가능성이 높다.

일본 10년물 금리는 90년대 후반 이후 10년 가까이 2%를 고점으로 등락했었기 때문에 역사적으로는 2%가 의미있는 저항이 될 수 있다.

boj는 경기의 둔화나 침체의 전조가 보인다면 선제적인 완화책을 쓸 것이고 다시 ycc를 강하게 추진하거나 다른 양적/질적 완화를 도입할 것이다.

그 때의 금리 수준이 2%일까?
그 때 엔화의 고점도 확인할 수 있을까?




요약

언제 어느 수준에서 일본 국채 10년물의 고점을 확인할 수 있을지 궁금하다.
그 때 엔화의 단기 고점이 나타날지도 궁금하다.
원화의 고점도 그 때가 될지 궁금하다.




관련






2023년 10월 18일 수요일

유무선 공유기 교체 후 시원함 iptime ax2004m


"이 포스팅은 쿠팡 파트너스 활동의 일환으로, 이에 따른 일정액의 수수료를 제공받습니다."



최근 유무선 공유기를 교체했다.

이 글은 간단 사용기 겸 광고 링크이다.


집사람이 쿠팡을 자주 사용해도 대개 반복구매하는 일상용품, 식료품 같은 것인데 오랜만에 가전용품을 쿠팡에서 구매했고 상당히 만족스럽다.

안방에 와이파이 공유기가 있고, 거실에 tv가 있어서 넷플릭스 시청시 끊기는 일이 과거에도 있었지만, 지난 1-2년 사이에 그 빈도가 늘었다.

금토일의 주말에는 하루 저녁에도 여러번씩 끊기고 가끔은 새로 접속하는 것도 잘 안되는 일이 있었다.

전과 달리 잡히는 와이파이 목록이 길어지고, 안테나 강도 3개짜리가 2-3개씩 보여서 아래집, 윗집과의 간섭이나 아파트 회선 용량이 주말에 부족해지는 것은 아닐까 상상을 했었다.

그런데 최근 몇달에 걸쳐 한시간에도 몇번씩 넷플릭스가 중단되는 경우가 늘어나고, 노트북이나 스마트폰도 와이파이 접속이 끊기는 빈도가 늘었다.


예전에 어디서 와이파이 공유기 30만원짜리를 사서 연결하면 신세계가 열린다는 얘기를 들은 적이 있지만, 보통 1-2만원대인 공유기에 그런 돈을 쓰는 것은 이해가 안 되고, 와이파이 연결이 안정적이라고 생각해서 잊고 있었다.

최근 넷플릭스 시청에 문제가 지속 발생한 후, 와이프께서 와이파이가 불편하다고 먼저 교체얘기를 꺼내서 알아보니 여전히 만5천원대, 3만원대의 공유기가 있었다.

이런 것은 교체해도 차이가 없을 지도 모른다는 생각에 리뷰 숫자가 천개가 넘는 아래의 8만원대 공유기를 골랐다. 스펙상 메모리와 속도 등 3만원대와 모든 면에서 차이가 나니 확실한 차이를 보여주기를 기대한 것이다.


당연히 주문 후 다음날 도착했다.

중간에 ddns 설정을 안 하는 것으로 넘어가는 것만 빼면 설치에 별 어려움은 없었다.

설치하고 나서 5G, 2.4G 두 개의 회선이 생기는데, 벽같은 장애물이 없으면 5G가 빠르고, 장애물이 있으면 2.4G가 안정적이라고 한다.

집에서 연결되는 무선 기기가 최대로 스마트폰 4개, 태블릿 2개, 노트북 2개, 게임기 2개인데 저녁 시간에는 7-8개는 보통 연결되어 있다. 


공유기 교체 후 첫번째 알 수 있는 것은 스마트폰으로 와이파이 사용시 매우 빠르게 화면이 뜬다는 것이다. 새 화면이 몇 초씩 지연되는 일이 줄고, 대개 pc접속할 때와 비슷한 속도로 뜬다.

교체 후 일주일이 넘어가는데, 아직까지 한번 정도 넷플릭스를 보다 끊긴 일이 없었다. 

전에 통신사 욕하고 넷플릭도 욕했었는데, 진짜 문제는 싸구려 와이파이 공유기에 있었다.

이럴 줄 알았으면 진작에 바꿨을 것이다.


체감으로는 8만원대가 아니라 그보다 비싸도 충분히 가치가 있다고 본다.

10년 전에 하드디스크를 ssd로 교체한 후 첫 부팅시 느꼈던 것보다는 약하지만, 거의 버금가는 통쾌함이 있다.


 


과거에 열심히 글을 올리던 시절 쿠팡 배너를 달아 본 적이 있다.

매출 발생시 수수료를 준다고 해서 달아 본 것이지만 네이버 광고나 다름없이 한달에 커피 몇잔의 금액때문에 글이 온통 지저분해지는 것 같아서 그만 두었었다.

다만 온전한 사용기와 함께 링크를 달면 여러 명이 구매를 하는 경우도 드물게 있었다.

대표적인 것이 코털 정리기였다.

https://runmoneyrun.blogspot.com/2019/03/nose-hair-trimmer.html

글에 달린 링크를 통해 5명이 구매한 것이 최대였다.

처음에 저런 경험을 하고는 부자되는 줄 착각했었다.


이번 글을 통해 신기록을 세워보기를 기대한다.





"이 포스팅은 쿠팡 파트너스 활동의 일환으로, 이에 따른 일정액의 수수료를 제공받습니다."



2023년 10월 13일 금요일

uk, us cp rate 300-yr chart 20231013

 


(누르면 커짐)

https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1a5pd

영국 cp 금리는 1718년부터 1971년까지.

미국 cp 금리는 fred에 있는 3개의 서로 다른 자료를 이어붙임.

뉴욕의 cp는 1857년부터.


당연하게도 cp금리의 고점은 침체 직전이거나 극성기.

대공황까지는 경기 싸이클이 짧고, 침체기가 훨씬 긴 경우가 많음.


https://www.federalreserve.gov/releases/h15/

최근의 cp 금리는 기준 금리 상하단 중간.

운이 좋으면 60년대 중반이나 90년대 중반과 비슷한 경과.

아니라면 70년대와 비슷한 경과.


연준이나 시장이 반드시 경제적인 이벤트만으로 움직이는 것은 아님.

2020년의 판데믹이 전형적인 예.

가능성이 높지만 오지 않고 있던 침체를 끌어냄.

이것을 연준과 미정부가 2개월짜리 초단기 침체로 막아 냄.


금융위기 이후부터 2022년까지 진행된 강도높은 양적완화로 초저금리 시대를 만들고 고물가의 도래에도 불구하고 뒤늦은 대처로 고금리를 높고 길게 유지해야 하는 과오가 있던 것으로 볼 수 있지만, 300년짜리 그림을 보면 자연스러운 금리바닥을 만들고 돌아선 것으로 볼 수도 있음.



요약

길게 보면 5%짜리 금리 상승도 노이즈의 일부.




palestinians and israelis death 20231013

 

이스라엘에서 전쟁이 발생했다.

미국, 영국계 언론에 따르면 이 전쟁은 이스라엘-하마스 전쟁 israel-hamas war이다.


중동, 이스라엘을 포함하는 수천년에 걸친 전쟁과 학살의 역사에 대해서는 전문가들의 글을 참조하면 된다.

나는 최근 몇 십년간의  팔레스타인 사람들의 사망자 자료만 확인해 봤다.

UN에서 2008년 이후의 공식 통계를 작성하고 있어서 이것을 여러 매체에서 인용한다.


https://www.ochaopt.org/data/casualties



위 그림은 2008년 1월 24일부터 23년 9월 19일까지의 팔레스타인 사망자를 포함한다.

08년 이래 분쟁으로 인해 팔레스타인인은 6407명이 죽었다. 이중에는 남자 4326명, 여자 626명, 소년 1162명, 소녀 275명 (18살 이하) 이 포함된다.

이스라엘인은 308명이 죽었다. 남자 247명, 여자 36명, 소년 19명, 소녀 6명이 포함된다.


https://www.economist.com/graphic-detail/2021/05/18/the-israel-palestine-conflict-has-claimed-14000-lives-since-1987


이 그림은 이코노미스트에서 un자료를 포함해서 87년 이후 2021년 5월까지의 사망자 자료를 취합한 것이다. 14000명이 사망했고, 이중 이스라엘인은 1000명을 조금 넘는 것으로 보인다. 많이 잡아도 전체 사망자의 10%를 넘지 않는다.

최근 발생한 전쟁 전까지 2년치 사망자를 추가해도 큰 차이가 나지 않는다.


가디안지에 따르면 한국시간 13일 오전 기준으로 최근 며칠 간의 사망자수는 14년 발생한 이스라엘의 가자지구 침공으로 인해 발생한 사망자를 넘어섰다.

팔레스타인 사망자는 1,500명 이상이고, 이스라엘 사망자는 1,300명 정도이다.
 
87년부터 2023년 전쟁 전까지의 사망자를 팔레스타인 13,000명, 이스라엘 1,000명으로 보면 며칠간의 사망자를 더했을 경우 팔 14500명, 이 2300명이다.


팔레스타인 영토(가자, 서안) 내의 팔레스타인 인구는 약 490만명, 이스라엘 인구는 약 940만명이다.

87년 이후 팔레스타인 인구의 약 0.3%가 전쟁으로 사망했다.
이스라엘 인구는 약 0.025%가 전쟁으로 사망했다.

팔레스타인은 수십 년 동안 압도적으로 불리한 전쟁을 하고 있다.

만약 수십 년 동안의 양국 사망자 비율이 이스라엘이 피의 보복을 하는 강도를 나타내는 것이라면, 향후 이스라엘은 현재 자국 사망자의 10배 이상에 해당하는 13,000명의 팔레스타인 사망자를 내고 나서 proportional response를 완수했다고 볼 가능성이 있다.

미국과 유럽의 국가들이 이스라엘에게 비례 대응을 요구했지만, 서로 다른 의미로 사용하게 될 것이다.



요약

가자지구, 서안에서 대량 학살이 장기간에 걸쳐 지속될 가능성이 있다.