lge 20170502

이외에 차부품, 이노텍, 기타 부문이 있으나 현재 실적의 대부분은 이 세 부문이 설명한다.
lg폰이 생존의 위기를 두번 넘겼으나 아직 미래가 보장된 것은 아니다.
가전이 삼성에 밀려 몇년을 고전했으나 다시 20년전의 명성을 되찾고 있다.
프리미엄 전략이 지속적으로 성과를 낼지는 두고 볼 일.

캐논과 소니, 부활 신호탄 쏘나?http://www.ebn.co.kr/news/view/889743

그런데 소니의 실적도 좋다. 그것도 매우 좋다.
캐논도 개선되고 있다고 한다.

삼성에 밀려 이등으로 전락했던 일본 it가전이 회복하고 한국의 영원한 이등 lg전자도 회복 중이다.
이등 메모리 하이닉스의 실적도 좋고, 이등 디스플레이 lgd의 실적도 좋다.
전세계의 디스플레이, 메모리, 휴대폰, 가전업체들 간에 벌어진 혈투가 상당한 사상자를 내고 어느 정도 마무리된 이후 전세계의 수요가 점차 회복되고 있다면 충분히 가능한 일이다.
관련 투자에 수십조, 수백조를 퍼붓고 있다는 중국의 위세가 대단하지만 아직 한국기업이 경쟁력을 상실한 것은 아닌 것으로 보인다.
다행이다.

memory cycle, display cycle 20170502

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2016/10/display-cycle-sec-vs-lgd.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2016/10/memory-cycle-sec-vs-hynix.html

세계적인 디스플레이 업체의 op와 opm.
싸이클 꼭지같은 느낌적인 느낌.

세계적인 메모리업체의 op와 opm.
그런데 여기는 과거의 고점을 넘겨버렸다.
그것도 홈런을 친 것처럼 시원하게 넘겼다.

이번에 다를 것인가?

반도체와 디스플레이의 호황, 불황을 조합한 경우의 수는 4개에 불과하지만 조합에 따라 그 여파는 하늘과 땅처럼 달라질 것이다.
슈퍼싸이클이라고 불리는 것은 보통 전후방산업, 관련산업 전체의 호황과 동반해야 가능하다.
수요증가없이 공급부족만으로 발생한 가격상승은 기껏해야 이전의 몇년짜리 싸이클과 비슷한 괘적을 그릴 뿐이다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/04/supply-shock-war-korea.html
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/04/supply-shock-egg-cycle.html

만약 시간이 흘러서 현재 벌어지는 메모리 가격 상승이 슈퍼싸이클인 것으로 확인된다면 과거 20년과는 달리 이번에는 93년 이후 벌어진 메모리호황을 재현하게 될 것이다.
또한 디스플레이에서의 슈퍼싸이클도 동시에 목격하게 될 것이다.

http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/04/3.html

samsung cash 20170502

2분기에 반도체부분의 영업이익은 1분기 6.3조보다는 증가할 것이고,  s8의 실적이 본격적으로 반영되는 im의 실적도 증가할 것이다.

전체 영업이익이 시장전망처럼 12-13조가 될 수 있다고 보면 영업활동 현금흐름은 대충 추정해도 15-17조가 될 것이다.
하반기까지 호조가 이어지면 17년 ocf가 60조가 되고, capex를 27조 해도 33조의 현금이 증가한다.
하만 인수자금 10조를 빼도 23조의 현금의 증가한다.

지주사 전환을 포기하고 보유중인 자사주를 소각하는 것은 향후 자사주매입소각으로 지분을 늘려서 지배주주지분을 늘리겠다는 의지를 표명한 것으로 보인다.
자사주 소각이 실적에 주목하게 하는 기회를 만들지, 묻지마 투자대상으로 만들지는 아직 모르겠다.

배당에 필요한 자금을 제외하고, 65조를 적정수준의 현금으로 봐도, 23조 전부를 주주환원에 쓸 수 있다.

이 돈은 시장에 풀릴 것이고, 반이 외국인 주주에게 가도 반은 한국에 남을 것이다.

반도체 대박으로 인한 삼전의 돈잔치가 한국시장의 잔치로 이어질 가능성은 여전히 살아있다.

lghh, amore 20170502

사드배치, 중국인입국감소, 면세점매출감소가 화장품매출에 영향을 줄 것이라는 점을 의심하기는 어렵다.

그러나 LGHH의 실적에는 아직 사드의 영향이 없다.
분산된 포트폴리오로 사드의 영향을 잘 방어하고 있다는 표현은 세 사업부문 공히 탑라인 혹은 바텀라인의 성장이 지속되고 있는 기업에 적절하지 않다.

아모레의 매출, 영업이익, 이익률 감소는 이미 16년 초부터 진행된 일이기 때문에 1분기까지의 실적 둔화는 사드의 배치와 무관하다.

사드의 영향은 2분기 실적에 본격적으로 반영될 것이다.
기업들의 외부 충격에 대한 대응능력 비교도 그 때나 가능하다.

수출3 - 반도체

수출2 http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/04/2.html
수출뽕 http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/04/blog-post_23.html


지금 한국의 수출을 견인하는 것은 반도체이다.
나머지 정유, 화학, 철강, 자동차, 조선 등은 아직 시간이 필요하다.

그런데 반도체 수출을 들여다보면 현기증이 난다.

반도체 수출은 ic반도체와 기타로 나눌수 있고, ic반도체는 메모리반도체와 기타로 나눌 수 있다.

3월 반도체 수출은 천정을 뚫었고, 메모리가 주도했다.

메모리 수출 증가율은 4년 주기 메모리 싸이클의 고점권이다.
얼마나 지속될까?

의견들이 분분하다.
도시바의 매각을 둘러싼 안개가 걷히면 누구나 알 수 있게 될 것이다.
그 전까지는 공급증가에 대한 판단을 내릴 수 없다.



수출 데이타에 90년부터 95년까지 삼성전자 메모리 부흥기가 보이지 않는다.
그래서 전세계 메모리 매출을 확인했다.

2017년 이후는 남들의 추정치이고, 공급싸이클에 대한 고려를 충분히 하지 않은 듯하니 믿거나 말거나이다.
디램의 매출은 2017년에 들어서야 비로소 95년의 dram고점을 확실히 넘어설 것으로 보인다.
14년에 넘었던 것을 기준으로는 이전 고점을 넘기는데 19년 걸린 것이고, 17년으로 보면 22년이 걸린 것이다.

93년부터 95년까지의 메모리 호황이 얼마나 대단했는지, 삼성전자가 이를 통해 얼마나 많은 이익을 냈는지, 한국경기에 메모리 호황이 얼마나 기여했는지, 이를 당연시한 정권이 96년 메모리호황이 꺾이고 어떤 실수를 했는지 당시 경제에 관심있던 사람이라면 잊기 어려울 것이다.

메모리호황에 이어진 CAPEX증가가 위의 모든 내리막을 만들었고, 이번 싸이클도 다를 바 없을 것이다.
그래서 도시바 매각은 중요하지만 오리무중인 듯하다.

수출2

수출뽕
http://runmoneyrun.blogspot.kr/2017/04/blog-post_23.html

http://hkconsensus.hankyung.com/apps.analysis/analysis.downpdf?report_idx=421983

필요한 그림이 하이투자증권 보고서에 있다.

4월 수출이 전고점 근처에 도달할 가능성이 있지만, 아세안 수출, 반도체 수출을 제외하면 회복이 약하거나, 꺾였거나, 여전히 바닥이다.
위 그림은 수출의 온기가 한국 수출 전체로 퍼지고 또 한국의 내수로 퍼지려면 어느 나라, 어떤 산업의 회복이 필요한지 한눈에 보여주는 장점이 있다.

베트남은 삼성, LG 등의 생산기지 역활을 하기 때문에 빠르게 회복한 것으로 볼 수 있고 이를 제외하면 아세안 전체도 아직 충분히 회복되었다고 볼 수 없다.
프랑스의 대선이 프렉시트로 이어지지 않으면 유럽경제, 유로는 안정될 수 있다.
중국은 여전히 블랙박스이고, 미국은 꾸준히 회복되고 있다.

반도체는 꼭지에 대한 우려가 지속되고 있으나 꺾이기 전까지 아무도 모를 일이고, 석유화학철강의 회복은 지속되고 있으나 물가회복이 지속되지 않으면 이전 수준에 도달하는데 시간이 필요할 수 있다.
선박은 아직 희망고문 상태에서 벗어나지 못하고 있고, 자동차는 크게 둔화된 적이 없던 것처럼 회복도 크게 기대할 것이 없다.  두 동네는 당분간 백약이 무효, 시간이 약.


과거는 명확하다.
그러나 수출 회복이 지속될까? 어디가 선도할까? 를 판단하기 위해 세부를 보고나면 막상 예측이 매우 어렵다는 것을 알 수 있다.
전체 국가와 전체 품목의 수출이 고르게 개선된다면 예측에 대한 확신을 더 가질 수 있지만, 지금은 국가별 제품별 온도차가 극심하기 때문에 수출이 전체적으로 빠르게 개선되고 있어도, 전체 그림만 보고 계속 좋아질 것이라고 예측하면 실족하기 쉬운 상황이다.

그저 14-16년의 세계 제조업, 무역 둔화의 영향을 적게 받은 곳이 추세를 유지할 것이라고 보는 것은 한동안 유효하다.

수출뽕

한국 수출이 뽕먹은 것처럼 증가하고 있다.
수출이 한국경제에 뽕이 될지는 두고보자.

1
아래는 4월20일까지의 수출 통계이다.
전년대비 28% 증가했고, 누계로는 17% 증가했다.

ㅇ (4.1.～4.20.) 수출 304억 달러, 수입 254억 달러, 무역수지 50억 달러 흑자로 전년 동기 대비 수출(28.4%), 수입(16.4%) 모두 증가

< 4월(1일∼20일) 수출입 실적 (통관기준 잠정치) > (단위: 백만 달러, %)

구    분		전월누계 (1-3월)		당 월 (4.1.-20.)		연간누계 (1.1.-4.20.)
			증감률		증감률		증감률
수 출	’16년	115,187	△13.7	23,651	△13.2	138,838	△13.6
	’17년	132,332	14.9	30,371	28.4	162,704	17.2
수 입	’16년	93,830	△16.0	21,803	△12.3	115,632	△15.4
	’17년	116,217	23.9	25,382	16.4	141,598	22.5
무역수지	’16년	21,358		1,848		23,206
	’17년	16,116		4,989		21,105

올해말까지 이런 속도로 수출이 증가하면 어떤 상태에 도달할까?


2

4월 수출을 520억불로 가정하면 수출증가율은 26.5%가 나온다.

다음 11년에서 15년까지의 수출 평균을 이용해서 17년 12월까지의 수출을 추정한다.
2009년, 2010년, 2016년을 이용하지 않은 이유는 그래프를 보면 짐작할 수 있을 것이다.
필요한 것은 적당한 17년 전망치일 뿐이다.

올해 수출 전망을 요약하면
위 그림의 17년 전망치는 베스트, 14년 실제치는 워스트, 평균치는 베이스로 놓을 수 있다.


뽕먹은 수출은 베스트 케이스에 대한 것이고, 아래는 그것만을 고려한다.


3

4월 수출은 사상최고치이거나 비슷한 수준이 될 것이다.
2017년 수출은 사상최고치를 기록하게 될 것이다.



4

수출증가율은 그러나 2008년, 2010년 수준에 미달한다.
기껏해야 2011년 수준과 비교할만하다.



5

12개월 합계를 보면 2014년 수출을 살짝넘겨서 5900억불 수출을 달성한다.


이게 어떤 수준인가?


6

Rank	Country	Exports	Date of information	% of GDP[2]
—	World	$17,979,000,000,000[3]	2014 est.	29.5
-	European Union (excluding intra-EU trade)	$2,659,000,000,000[3]	2016 est.
1	China	$2,011,000,000,000[1]	2016 est	22.1
2	United States	$1,471,000,000,000	2016 est.	12.6
3	Germany	$1,283,000,000,000[3]	2016 est.	46.8
4	Japan	$641,400,000,000[3]	2016 est.	17.9
5	South Korea	$509,000,000,000[3]	2016 est.	45.9

https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_exports

위의 표는 2016년 국가별 수출순위이다.
2016년 일본과 한국수출은 30% 가까운 차이가 난다.



7

[표] 올해 1~2월 10대 수출대국 전년비 수출액 증감
http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LS2D&mid=shm&sid1=101&sid2=258&oid=001&aid=0009210198

한국의 수출증가율은 10대 수출국 중 최고 수준이다.
일본의 수출증가율도 높은 수준이다. 5.4-1.3-11.3-(   )
그러나 한국과의 차이는 크게 유지되고 있다. 11.1-20.2-13.7-(28.4)

일본이 올해 7000억불 수출을 달성한다고 보면 그 차이는 20% 초반으로 감소한다.
한 해에 5%씩 차이를 좁히면 5년내에 수출에서 일본을 넘어설 수 있다.

가능한가? 망상인가?


8

google public data

수출 상위 5개국의 2014년까지 수출금액이다.
14년 이후 빠르게 위축되었던 한국의 수출이 빠르게 따라잡고 있고 일본은 이제 2008년 수준으로 회복하고 있다.

한국 수출은 금융위기 이후에도, 2011년 유럽위기가 본격화된 이후에도, 2014년 유가하락으로 시작된 세계적인 제조업 둔화(침체) 이후에도 일본보다 빠른 속도로 성장하고 회복하고 있다.

조금 넓혀봐도 2000년대 이후 한국수출은 일본보다 항상 빠르게 성장했다.



9
수출뽕의 결론

한국은 2022년 일본을 넘어서 세계 4위의 수출대국이 된다.




10
수출은 수출대기업에게 맡기는 것으로 충분하다.
수출관련 투자도 수출대기업에게 맡기는 것으로 충분하다.

차기 정권이 내수, 소비를 어떻게 운영할지는 전적으로 그들의 문제이다.
수출이 부진하던 15, 16년에도 수출의 부가가치와 취업유발효과는 증가했다고 한다.
낙수효과가 많든 적든 소득도 소비도 증가할 것이고, 벌어들인 달러는 원화강세를 유발할 것이고, 금리도 높아질 것이라고 가정하고 5년을 대비하는 것이 현실적인 것으로 보인다.